文 | 杨万里

近日，康华生物控股股东、实控人王振滔及其一致行动人奥康集团协议转让部分公司股份完成过户登记，济南康悦齐明投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“康悦齐明”）成为该公司第三大股东。

本次交易背景值得关注，一方面，今年6月中旬，王振涛与奥康集团部分股份限售股上市流通，两个月后，王振涛与奥康集团拟转让部分股份，且此次拟转让股份数量与上市流通的股份数量十分接近；另一方面，接盘康悦齐明成立时间不长，不到4个月。

本次权益变动的原因是什么？康华生物又是一家什么样的公司？

温州鞋王及一致行动人“套现”超5亿

今年8月24日，王振滔及其一致行动人奥康集团与康悦齐明签署了《股份转让协议》：

王振滔、奥康集团拟将其持有的1000万股公司无限售条件流通股转让给康悦齐明，每股转让价格为54.85元，转让价款共计人民币5.485亿元。

公告中提到，转让方王振滔、奥康集团本次权益变动的原因为“自身经营需要，同时优化股东结构”；受让方康悦齐明本次权益变动的原因为“基于对公司未来发展前景及投资价值的认可”。

先看转让方情况，今年6月13日，康华生物公告称，王振涛与奥康集团合计1007.7539万股限售股将于6月16日上市流通。两个月后，王振涛与奥康集团拟转让部分股份，且此次拟转让股份数量与上市流通的股份数量十分接近。

再看接盘方情况，康悦齐明成立日期是今年8月17日，成立至今不到4个月时间，且在成立之后不到10天就去受让康华生物股东的部分股份。

康悦齐明是什么来头？公开资料显示，山东铁路发展基金有限公司、云南国际信托有限公司分别持有康悦齐明66.57%、33.42%股份。

进一步看，第一大股东山东铁路发展基金有限公司成立于2016年，山东高速集团成员，位于山东省济南市，是一家以从事商务服务业为主的企业。第二大股东云南国际信托有限公司，成立于1991年，云南省国有金融资本控股集团成员，位于云南省昆明市，是一家以从事金融业为主的企业。两位大股东分别位于山东和云南省内，都具有国企背景，而康华生物办公地址在四川省内。

今年11月21日，康华生物股份协议转让完成股份过户登记手续；今年11月22日，相关股东取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》。

本次交易完成后，康悦齐明新进为康华生物第三大股东，当前康华生物股价超过80元，对比入股价康悦齐明或处于浮盈状态。与之对应，王振涛与奥康集团转让股份后，相当于“套现”超5亿元。

据了解，王振滔是知名浙商，被外界称为“温州鞋王”。在2023第17届中国品牌节上，王振滔语出惊人，“如果一个企业要躺平，就离死去不远了”、“企业必须盈利，不盈利意味着犯罪”。

不完全数据统计，王振滔在A股有两个上市平台，一个是康华生物，另一个是ST奥康。与ST奥康相比，康华生物是盈利状态，但近一年业绩表现一般。

业绩失色、应收账款受关注

康华生物是国内首家生产并销售人二倍体细胞狂犬病疫苗的疫苗企业。截至2023年上半年，非免疫规划疫苗占公司营收比重为99.91%。

2023年半年报显示，康华生物共有2种自主疫苗产品在售。

今年上半年，康华生物旗下冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）批签发数量为263.64万支，同比下降32.36%，原因提及“疫苗产品生产周期特点”。

同期，ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗批签发数量为0，原因提及“ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗原液车间处于技改中，无批签发”。

目前，康华生物的狂犬疫苗仅有冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）这单一产品。

同行方面，国内狂犬病疫苗厂家众多，竞争愈加激烈。康泰生物旗下冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）于2023年9月获批上市；民海生物的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞)已经报产；智飞生物的冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）已完成临床III期试验；成都所的冻干人用狂犬病疫苗（2BS细胞）正在临床III期试验中。

如此竞争环境下，康华生物新的业绩增长点在哪里？

半年报显示，康华生物共计有8项研发项目，但距离商业化都有一段距离。

上半年，重组六价诺如病毒疫苗进度为“申报临床试验”，今年9月份在美国进入临床研究。

其余7项进度为（截至上半年），“完成生产工艺开发和质量标准建立”、“完成中试工艺开发”、“完成生产工艺开发和质量标准建立”、“小试工艺开发”、“小试工艺开发”、“完成细胞库建立”、“小试工艺开发”。

另外，券商分析师在研报中提到，康华生物和杭州佑本合作的宠物疫苗产品目前已有产品报送批签发，全国已有多家宠物医院报名预定公司兽用疫苗产品。宠物疫苗产品能带来多少业绩，有待观察。

业绩方面，2022年，康华生物呈现“增收不增利”情形，去年营收同比增长11.94%，归属净利润同比下降27.90%。去年，康华生物研发费用同比增长128.13%。

2023年三季报显示，公司前三季度实现营收约9.9亿元，同比下降6.12%；实现归属净利润约3.689亿元，同比下降23.66%，营收、净利呈现双降情形。今年前三季度，公司研发费用同比增长45.56%。

值得一提的是，有投资者对康华生物的应收账款比较关注。财务数据显示，2020年-2022年，应收账款及票据分别为3.527亿元、8.372亿元、12.87亿元，占当期营收比重为33.95%、64.8%、88.94%。2023年前三季度，应收账款及票据为13.18亿元，占营收比重为133.10%。

康华生物在互动平台回复称，“公司在境内销售的对象均为疾控中心客户，信用度相对较高....公司高度重视信用风险，已采取积极措施来监控客户信用和管理应收账款。”

康华生物后市表现如何，我们将继续保持关注。