年度排名战拉响：最高年内回报超56%，这类基金抢占全场“C位”

中国基金报记者 吴君 张燕北

距离2023年结束仅剩一个月左右，公募基金的年度业绩排名受到市场关注。主动权益基金方面，目前有基金以超48%的年内回报暂列第一，还有7只回报超30%，以及22只基金回报超20%，最后一战仍然充满变数。公募人士表示，年底基金经理会根据市场风格变化等情况，基于自己的投资框架和对市场的判断去调仓换股，更加注重长期、为明年谋布局，而不是为了今年的业绩排名去调仓。

而今年表现最亮眼的是部分QDII基金，有一只产品年内回报超56%，还有多只回报也达到40%、50%，主因是纳斯达克等指数年内涨幅较大。另外，部分投资小微盘股、持仓高度分散的基金年内表现也可圈可点，诞生了多只“网红”基金。

多只主动权益基金年内回报居前

不看年度排名、更重视明年布局

今年主动权益基金的年度排名战竞争十分激烈，Wind数据显示，截至11月24日，今年以来收益率排名暂列第一的是东方区域发展，年内回报为48.36%；而暂列第二、第三名的泰信行业精选A、金鹰科技创新A，年内回报分别37.83%、36.92%。

同时，华夏北交所创新中小企业精选两年定开、东吴移动互联A、金鹰核心资源A、金鹰红利价值A、东吴新趋势价值线等多只基金的年内回报都超过了30%。还有，金鹰中小盘精选A、广发电子信息传媒产业精选A、金元顺安优质精选A等22只主权权益基金年内回报超过20%。

有业内人士指出，公募基金的年度“冠军基金”历来受到关注，今年由于整体市场波动较大，各种主题变化较快，基金业绩与排名的变动也更频繁，比如近一个月北交所异军突起，带领相关主题基金迅速“回血”，甚至年内业绩靠前，所以不排除最后一个月排名还会有变化。

华南某公募人士表示，主动管理的权益类基金，影响业绩与排名因素较多，例如基金经理主动管理能力、基金产品自身特点及风险收益特征、年末市场环境、基金公司的投研实力和资源支持等。另外，独门重仓股也可能会成为决定公募基金年度排名的“胜负手”。

记者采访了多家今年旗下有基金业绩表现较好的基金公司，了解其年末绩优基金的调仓策略和布局思路。

“公司旗下基金的调仓决策主要是由基金经理基于市场环境变化做出的投资思路的调整，而市场环境切换在年末两个月会更容易出现。盘点过去十年市场数据发现，有八个年度出现了成长、价值风格的切换，其中在2014、2018、2021、2022这四个年度出现了领涨行业的切换。在此背景下，基金经理会为了更好地适应市场环境、降低风险、提高收益、实现投资目标，对投资组合进行调整和优化。”华南某公募人士表示，基金的调整方向也会结合产品定位和基金经理的投资理念，但不会为了所谓的年终排名去做调仓换股。

沪上某公募人士称，公司对基金经理的业绩考核期限是长短结合，并以长期考核为导向。另外，投资业绩目标设定为行业排名、超额收益、绝对回报等目标；风险管理目标设定为回撤幅度、波动率、换手率以及跟踪误差等，因此并不会为了冲短期排名进行调仓换股、保收益。

在机构看来，基金经理更愿意为明年的布局去调仓。德邦基金表示，基金经理调仓本质上是基于自己的投资框架和投资逻辑，结合对于市场及特定标的的判断做出的决定。公司也一贯坚持长期主义的经营理念，对于产品体系建设的要求是定位清晰，不会为追逐短期排名而放弃长期坚持的成果，以投资者利益为根本，长期为客户创造价值，实实在在提升投资者的投资回报。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示，基金经理更多还是从明年布局的角度来调整投资组合。比如有些基金经理认为，明年国内经济数据逐步向好将会带动市场整体升温，一带一路和东南亚市场能够为国内出口增长提供机会。他们未来一年看好的投资机会，成长股方向包括医药生物、机器人、半导体，价值和周期方向包括油气开采以及房地产，都存在景气度上行的预期；但消费以及消费电子整体景气度处于底部，是否能反转还需跟踪观察，AI相关股票也是值得长期关注。

QDII产品占据全场“C位”

小微盘基金成“网红”

从全市场来看，当前公募QDII基金的年内收益率整体已超越主动权益类产品，有望冲击2023年度全市场业绩冠军。而就主动权益产品而言，小微盘风格的基金业绩走俏，成为今年基金市场中的一大亮点。

李一鸣介绍，根据晨星Direct数据，截至到2023年10月末，开放式基金和QDII基金中，表现位居前列的是投资于海外市场的美国股票基金、环球股票基金，分别上涨23.96%、7.35%，这类基金主要受益于今年美国股票市场以及全球主要股票市场的反弹。

“表现较好的还包括投资于国内股票市场的大盘价值股票基金，行业股票—科技、传媒及通讯基金，行业股票—金融地产基金，分别上涨4%、2.51%、1.57%，大盘价值股票基金今年良好表现有市场顺风的驱动因素，行业股票基金则是行业层面的利好因素带动。”李一鸣说道，此外今年表现靠前的也包括了信用债基金、纯债基金、普通债券基金、短债基金、利率债基金、货币基金、积极债券基金以及市场中性策略基金，这类基金相对偏绝对收益，今年以来也都取得正回报。表现靠后的是大盘成长股票基金、积极配置-大盘成长基金。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平进一步表示，今年以来截至11月23日，全市场来看，QDII基金获得最佳表现，平均录得4.96%的收益，另外，其他基金也获得较好表现，平均录得4.32%的收益率。混合基金今年以来表现最差，平均录得-7.72%的收益率，股票基金表现也较为弱势，平均录得-6.06%的收益率。具体来看，今年表现较好的主要为QDII中的标普指数以及纳斯达克指数基金，纳斯达克指数上涨36.30%，为QDII基金大类收益排名靠前贡献了力量。其他基金中，得益于今年黄金价格上涨，黄金ETF基金表现亮眼。

“主动权益部分，可以看出很多排名靠前的基金抓住了上半年AI行情下的大TMT板块的机会。对比以往年份表现较优的食品饮料、医药生物、新能源等板块，产生了明显的板块轮动。” 孙桂平说道。

排排网财富管理合伙人荣浩直言，“与往年相比，债基的表现稳定且优于权益类基金，指数增强类基金的风险收益特征优势得到市场认可，另外就是ETF基金的规模扩大明显。”

据德邦基金介绍，公司固收类基金相较权益类基金表现较优，而权益基金中半导体主题基金表现较为突出。这主要跟今年市场的投资风格有关，市场偏向震荡，行情分化也比较明显，波动小稳定性较高的债券基金更易获得投资者的青睐，此外，权益市场板块分化明显，科技等板块的基金表现相对较佳，医药、新能源等板块的相关产品表现较为低迷。

值得一提的是，今年以来市场震荡加剧，行业轮动加速，部分聚焦小微盘，持仓高度分散并且利用量化手段增厚收益的主动权益类产品表现较为亮眼。而且在这一阵营中，诞生多只“网红”基金，如中信保诚多策略、金元顺安元启、招商量化精选等，无一不是小市值因子产品。

荣浩表示，这一现象可能与市场风格和行业表现有关，在市场没有大量资金进入的情况下，高换手的小盘量化基金明显优于行业主题基金。另一方面，港股市场由于投资者结构因素，受美联储政策影响明显。而新能源相关产品在今年表现不佳，可能与行业的当前变化和政策影响有关。

基煜基金指出，今年权益基金在业绩排名上看确实有比较大的分化，小盘量化等基金表现较好，而重仓港股和新能源相关产品的基金业绩垫底。一方面，小盘风格延续了过去两年的强势，不少持仓股票市值下沉的基金产品，甚至出现了一批投资“微盘股”的基金产品，业绩表现优秀。但是过去表现强势的新能源板块，随着行业竞争格局的恶化，上市公司业绩增速不及预期，过去较高的估值水平难以持续。而且港股主要受到海外市场的流动性变化、和国内公司基本面的双重影响。但是近期美联储或暂停加息，连续跌了多年的港股有望获得喘息的机会。整体来说，公募基金的表现跟整体市场、行业、风格的表现息息相关，而且往往排名突出的基金都是在某行业或某个风格暴露较为极致的产品。

不过需要注意的是，“从业绩排名来看，主动权益基金中，目前表现最好的基金还是抓住了大TMT板块行情机会的基金。小盘微盘今年表现较好，但是专注于投资小微盘的基金数量上看还是较少的。”孙桂平强调。

“排名战”下考核变局：强化中长期业绩比重 风控也要考核

中国基金报记者 方丽 陆慧婧

基金业绩排名不仅仅关系到投资者的收益，也与基金经理的考核息息相关，事实上，两者也在一定程度上存在互为因果的关系。

去年4月，监管层在下发的《公募基金高质量发展意见》中要求，基金公司要把三年期以上业绩和投资实际盈利等指标纳入绩效考核，据中国基金报记者了解，越来越多的基金公司已经在淡化基金经理短期业绩考核，赋予三年、五年期业绩更大的考核权重，同时，基金的夏普比率、基金经理风格稳定性、合规风控水平也将纳入考量。

多位业内人士呼吁，在基金年度业绩排名即将出炉之际，投资者不要过于关注短期的基金排名，而应关注基金的长期表现，选择基金时也要考虑自身的风险承受水平，了解基金的投资策略等。

基金经理业绩考核即将启动

考核指标趋向多元化

随着2023年的时钟拨向岁末，年度基金冠军即将尘埃落定，基金经理也即将迎来最新的业绩考核。

与年度冠军需要等到最后一刻出炉不同，据中国基金报记者了解，部分基金公司或将提前启动业绩考核，而此前就有一些大型基金公司将考核截止日提前至11月底。

德邦基金就透露，该公司旗下基金今年的考核预计在12月份启动，预计会以12月中旬为基准，考核以长期业绩表现为主要衡量标准，且权重近两年也在持续加大，短期业绩和排名的比重则持续弱化。

沪上某公募基金市场人士也表示，在权益投资方面，今年所在公司考核主要根据12月底的业绩进行考核。

除了划定考核时点之外，多家基金公司的投研考核也更趋多元化，在考核业绩的同时，还会综合考虑基金经理的风格稳定性、合规风控水平等。

“在考核时，我们根据风格的不同，对于权益产品公司在考核上会衡量产品一年期和三年期的相对排名，同时也会关注产品的中长期绝对收益情况，并非单一通过年度业绩这个维度来考核，而是综合衡量风险收益情况。此外，合规风控水平也是我们考核的重点之一。”上述沪上某公募基金市场人士谈到。

另一位基金公司也介绍，该公司建立了将基金短中长期业绩与投资者收益、基金经理合规风控能力、团队协作能力等要素结合在一起的长效考核激励机制。据了解，该机制主要有几大特点：

一是注重持有人收益。基金经理的投资目标应该是为投资者带来长期稳定的收益。因此，公司会注重对基金经理在管产品的投资者长期实际收益进行考核，包括投资者获得的净收益、累计收益等指标。

二是坚守合规底线，注重风险控制能力。基金经理在追求投资业绩的同时，必须注重风险控制，保证基金的稳健运行。所以该机制还会对基金经理的风险控制能力进行考核，包括对市场风险的识别、评估和控制等方面的能力。

三是立足长期，坚持以客观量化评价和长期考核为主。对于基金产品及基金经理的考核，主要以客观量化的投资业绩考核为主，其中五年期、三年期等中长期投资业绩的考核权重更高，切实引导投资人员关注长期业绩。

采用“长中短期”结合的考核方式

赋予长期业绩更大的考核权重

公募基金行业高质量发展意见中要求，基金公司要把三年期以上业绩和投资实际盈利等指标纳入绩效考核。据中国基金报记者了解，越来越多的基金公司响应监管号召，采用“长中短期”结合的考核方式，同时赋予三年、五年期业绩更大的考核权重。

金鹰基金就表示，公司鼓励追求长期业绩的投资理念，近年来也对考核机制进行了改革。对基金经理的业绩考核周期指标设定为1年+滚动3年，鼓励长期投资、价值投资，避免投资受市场短期波动和博弈的干扰。

另一位基金公司人士也透露，公司对基金经理的业绩考核期限是长短结合，并以长期考核为导向。另外，投资业绩目标设定为行业排名目标、超额收益目标、绝对回报目标等。

还有基金公司人士坦言，基金经理业绩排名还是考核中不可能完全回避的一项指标，但所在公司会将投资业绩长中短期结合来看，相比短期业绩，更加强调三年、五年、七年等中长期业绩。

据基煜基金观察，近年来，公募基金的考核方式确实发生了一定程度的变化。“越来越多的基金公司开始关注长期业绩的考核，将考核周期从短期（如一年）延长到中长期（如三年、五年）或采用多周期加权的方式。这有助于避免基金经理为追求短期业绩而采取过度冒险的投资策略。提高投资人的持有体验。另外，有一些基金公司会关注基金产品的夏普比率、投资策略和基金经理风格稳定性等其他因素，考核的方式更加多元。”

晨星（中国）基金研究中心总监王蕊也表示，近年来部分大型基金公司在公募基金的考核上遵循“以中长期考核为主，短期考核为辅”、“以定量考核为主，定性考核为辅”的原则。关键绩效指标会考察基金经理管理业绩近一年、两年、三年、五年等业绩表现，同时赋予长期业绩考核更高的权重。

“基金公司在基金业绩考核方面逐渐由短期绩效考核过渡到更加注重长期性、业绩的稳定性以及风险控制能力，有利于保持公募基金投资管理团队的稳定性、鼓励基金经理坚持自身的投资策略与风格以及更好地起到长期激励的作用。”王蕊指出。

“近期财政部把保险基金的年度考核，改为三年周期+当年年度考核相结合的方式。这种方式是从制度上鼓励基金经理更加重视中长期的绩效，而非短期考核。相信这也会成为公募基金考核方式的参考。”排排网财富管理合伙人荣浩也谈了自己的看法。

一位基金公司人士更是直言，考核长期业绩而非短时排名不仅可以有助于打破“基金赚钱、基民不赚钱”的现象，也是基金管理人获取长期竞争力的关键。

投资者理性看待“排名战”

年末市场关注点放在基金年度业绩排名战之上，但不少投资人士呼吁，投资者不要过于关注短期的基金排名，而应关注基金的长期表现，根据自己的风险承受水平来布局基金。

“基金排名可以展示当期表现较好的基金，但是短期基金排名的稳定性有待考量。对于基金的评价不能单方面从短期的业绩表现来观察，包括最大回撤，相比于基准的胜率等等指标都有参考意义。以年度来看，在近几年板块轮动的行情下，每年表现较好的基金经常表现为有较强的板块属性，这也放大了其板块选择上的风险，在长期来看可能造成较大的风险暴露，影响基金长期收益水平。”上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平就直言。

孙桂平还表示，对于筛选基金，首先投资人还是确定自身风险偏好，在权益资产和固收资产上做好平衡，另外在权益资产中，不同板块，不同赛道的资产都要有配置，这样能够有效抵抗轮动风险。其次，对于明星基金，明星基金经理，切忌跟风，在不清楚其投资逻辑是否符合自己投资预期的时候，谨慎配置。最后，理性看待市场波动，坚定长期投资的理念，对于优秀的投资人和产品要从长期的角度来看待。

基煜基金也表示，从投资者的角度来看，不要过于关注短期的基金排名，而应关注基金的长期表现。一个基金在短期内可能表现出色，但长期来看，其业绩可能并不稳定。因此，投资者应关注基金过去3年、5年甚至更长时间的业绩表现。此外，投资者还需要考虑基金的风险，选择与自己风险承受能力和投资目标相匹配的基金。

同样，金鹰基金人士也认为，基金的业绩排名往往是投资者选择投资标的的重要参考标准之一，但需要注意的是短期业绩表现领先的基金产品并不一定具备可持续性。因此在基金排名角度，建议更多关注产品的长期业绩表现，并参考基金管理公司的整体投资实力和契约精神。

“过往业绩及排名尤其短期业绩及排名并不能很好地代表未来表现，但中长期持续绩优的基金的确能反映出基金经理获取稳定收益的能力，其投资的确定性往往更高。因此，排名具有一定的参考价值，但不适合作为投资决策的唯一依据。总体来看，投资者在选择基金时，需要保持理性。”据一位基金公司市场人士也表示。

对于如何使用基金排名来筛选，不少基金研究人士也有自己看法。

晨星（中国）基金研究中心总监王蕊表示，基金排名是投资者了解基金业绩表现的有效工具和方法，但在使用过程中需要注意两个问题：第一、不要根据过去一年的业绩表现来挑选基金，时间周期太短，偶然因素太多，无法分辨出业绩优良是基金经理运气使然还是能力出众。需要关注中长期的业绩表现，如最近三年和最近五年。

第二、即便用过去三年或者五年的业绩作为参考，投资者也不能只看某一时点的静态指标，更应该关注动态指标（或者我们称之为最近三年、五年滚动收益率排名），看排名的变化情况或者稳定性。如果滚动排名可以稳定在前二分之一，代表着投资者无论从哪个时点买进，大概率都可以跑赢同类。因此，静态排名表征了过往业绩的好坏，而动态指标则会解释业绩的稳定性和近期的变化趋势。

编辑：小茉

审核：许闻

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