中新经纬11月27日电 (周奕航)近日，调整许久的债市迎来“小阳春”行情。Wind数据显示，在有业绩数据的纯债基金中，近一个月收益率为正的产品数量占比超九成。

　　针对上述现象，前海开源基金首席经济学家杨德龙向中新经纬表示，近期债券基金收益上涨，除了因经济复苏预期增强使得债基收益回调外，还与机构投资者在年末时间点进行大额赎回有关。

　　近期收益率居前的债基，机构投资者占比高

　　Wind数据显示，截至11月24日，市场上公布业绩数据的3507只纯债基金中，有3436只基金近一月收益率为正，总占比超九成。

　　具体来看，博时安仁一年定开A凭借56.47%的收益率位居榜首，作为一只成立七年的老牌基金，该基金由博时基金旗下李汉楠管理，截至9月30日在管规模为31.66亿元；新疆前海联合基金旗下前海联合泳祺纯债次之，A、C份额近一月收益率分别为56.1%和55.97%；英大安盈30天滚动A、南方多元定开以及人保利丰纯债A分别以30.82%、22.71%、18.58%的收益率位居其后。

　　除此之外，包括东方基金、嘉实基金、华夏基金等公司在内，旗下纯债型基金产品也在近一月获得不错的收益。但不同基金管理规模相差较大，在1亿元以内到100亿元之间，成立年限也在1年以内至10年之间不等。

　　值得关注的是，在纯债基金收益整体上涨之余，近一月内收益率居前的债券基金，其投资者以大户、机构投资者为主。

　　以收益率最高的博时安仁一年定开A为例，该基金持有人为425户，其中机构投资者持有占总份额99.99%；前海联合泳祺纯债A持有人户数205，机构投资者持有占总份额82.71%，与2022年12月31日相比，增加了39户；南方基金旗下的南方多元定开产品，基金份额持有人户数221户，机构投资者占比高达100%。

　　“报告期内，出现单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况，当该基金份额持有人选择大比例赎回时，可能引发巨额赎回。”针对单一投资者持有基金份额比例超过20%的情况，多只基金在三季报中提示了相关风险，若发生巨额赎回时基金没有足够现金，存在一定的流动性风险；为应对巨额赎回而进行投资标的变现时，可能存在仓位调整困难，甚至对基金份额净值造成不利影响。

　　基金净值大幅上涨或与大额赎回有关

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙向中新经纬表示，2023年以来，债券基金收益整体跑赢权益基金，因此在年末时间点，会有部分基金出现止盈兑现收益的动作。

　　2022年底，债券市场曾大规模震荡，许多产品的净值大幅回撤，受此影响，部分投资者选择主动调仓，引发大规模赎回。如今2023年年底将至，资金面是否会趋紧，进而引起债市波动？

　　对此，国投瑞银基金经理王侃公开发文表示，临近年底，市场对于资金基本面波动加剧的担忧上行，但他认为，当前货币政策仍会以宽松为主。此外，当前对于降准的预期有所增加，降准也有助于维护市场的稳健运行。

　　关于2022年年底债券基金大规模赎回是否会再次重演，中信证券首席经济学家明明向中新经纬表示，鉴于利率调整幅度、理财破净率情况、信用债持有比率、封闭式产品占比、高流动性资产配置比例等，与去年四季度有明显区别，尤其是机构和监管的经验都有提高，简单重演的可能性不大。

　　值得关注的是，近期债券基金收益上涨，除了因经济复苏预期增强使得债基收益回调外，机构投资者进行大额赎回也是重要原因之一。

　　以博时利发纯债债券A为例，2023年三季报显示，“机构3”在三季度赎回份额约2.61亿份，使得该基金的规模从二季度末约2.69亿元降至三季度末的2300万元。但从收益表现来看，该基金近6月收益率为6.05%，在同类2495只基金中排名第一。

　　杨德龙表示，基金规模较小，机构投资者占比较高，一旦某基金产品以大户或机构投资者为主导，出现大额赎回的现象，部分基金的赎回费便会计入到基金资产，导致基金净值大幅上涨。

　　通常情况下，基金产品会在公告中约定申购、赎回费用的承担机制。一般来说，基金的赎回费用在投资者赎回基金份额时收取，扣除用于市场推广、登记费和其他手续费后的余额归基金财产，向持续持有期限少于7日的投资者收取的赎回费全额计入基金财产，向持续持有期限大于等于7日的投资者收取的赎回费中不低于赎回费总额的25%归入基金财产。

　　“部分基金以大户为主导，存在单一机构客户持有基金主要份额的情况。虽然这些基金可能因为大额赎回出现短期净值上涨的情况，但如果机构客户大规模赎回，可能导致基金成为迷你基金，面临被清盘的风险。对于普通投资者来说，要注意甄别基金收益上涨的真正原因。”杨德龙补充道。

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责任编辑：魏薇 李中元