今年以来，虽然A股市场几大主要指数全部收跌，但似乎并不影响翻倍股的出现。

第一财经根据Wind数据统计发现：截至目前，年内已诞生了117只翻倍股（区间涨幅超过100%），而去年全年也才73只。

与过去几年不同，今年的翻倍股几乎全线爆冷，多数并非机构传统意义上的“好股票”。东吴证券在研报中总结称，行情发生前“无人问津”似乎成为翻倍股的重要特征。

大部分投资者眼看着市场很热闹，但好像就是赚不到钱。

博时基金首席权益策略分析师陈显顺对第一财经表示，今年的翻倍股现象是A股市场减量博弈特征的体现，表现为基金重仓股、外资重仓股等核心资产持续下行，而没有外资包袱的小盘股、微盘股反而成为最小阻力方向，表现较好，市场出现“冰火两重天”。

翻倍股“爆冷”

临近年末，回首全年，A股市场整体呈现震荡走势。

“一季度确实有比较好的表现，大消费、新能源、数字经济等板块和主题轮番上涨。在4月中旬之前，市场整体不缺乏赚钱效应，主题方面也有ChatGPT、中特估等活跃市场气氛，市场情绪整体较好。”招商基金资深策略分析师黄亮对第一财经说，不过，二季度市场在谨慎情绪之下进入了缩量调整阶段，对很多机构重仓板块和个股形成较大压力，市场交易量下滑，投资者预期开始转向谨慎。7月以后，市场开始定义政策底的投资逻辑。

“但底部历来都是一个区域，所以当市场再度遇阻下行后，实际上往下的空间有限。整体来看，今年出现了数字经济和中特估的结构性行情，但行情轮动较快，投资者想在里面赚到钱并不容易。”黄亮总结说。

在快速轮动的行情中，翻倍股的数量不知不觉超过了去年全年。第一财经根据Wind数据统计发现：截至目前，年内已诞生了117只翻倍股，而去年全年也才73只。

其中，坤博精工、凯华材料区间涨幅超过了500%，毫无意外，两家均为北交所上市公司。坤博精工为本月23日上市的新股，从事高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体的研发、生产和销售；凯华材料自11月17日以来，已经完成了7天6板的“战绩”，该公司主要从事电子元器件封装材料的研发、生产与销售。

主板企业高新发展受益于拟收购算力产业企业华鲲振宇，于10月19日~11月7日之间累计收获12个涨停板，年内涨幅超4倍。

另外，联特科技、鸿博股份、圣龙股份、中贝通信、中航电测、森远股份、捷荣技术、新诺威、曙光数创等，年内涨幅均超过了3倍。

从上市板块来看，在上述翻倍股中，有25只来自北交所，去年全年仅12只。近段时间，随着北交所行情走俏，短时间内诞生了不少翻倍股，“满屏30CM”，北证50指数屡创年内新高。

“北交所大涨主要受行业趋势、政策及流动性三方面支撑，目前行业趋势和政策仍对北证行情有所支撑，但市场情绪已经较热，参与的话需要注意追高风险。”黄亮说。

主板翻倍股为37只，其中，上证主板24只，深证主板13只，科创板仅11只，总体来说，主板和科创板的翻倍股数量与去年水平相当。

另外，创业板翻倍股数量达到44只，远超去年全年，是翻倍股数量最多的板块，与今年创业板指的走势形成了鲜明对比。

减量博弈

与过去两年相比，今年的翻倍股呈现出了非常不一样的特征。首先是以小市值为主，偏向成长特征。在上述117只翻倍股中，即便是翻了倍以后，六成以上依旧为市值在100亿元以下的企业，其中，市值最小的才6亿元不到，平均市值仅111亿元。

其次是估值驱动，从前三季度的业绩来看，仅1/3的翻倍股实现了营业收入和归母净利润均超过20%的增长，半数翻倍股前三季度净利润负增长，可见，多数翻倍股的涨幅贡献是估值提升而非盈利增长。

最后是AI主题，在行业分布方面，2021年翻倍股多出现于电力设备、机械设备、基础化工等行业；2022年翻倍股多出现于机械设备、电力设备、医药生物、汽车等行业；而今年的翻倍股则多集中于电子、计算机等行业，尤其是AI板块，其次才是机械设备、通信、汽车等。

陈显顺解释说，今年的翻倍股现象是A股市场减量博弈特征的体现。

“今年基金发行平淡，国内机构缺乏增量资金，外资持续流出，A股市场整体呈现减量博弈特征。在这样的微观流动性格局下，资金流出的方向表现较差，基金重仓股、外资重仓股等核心资产持续下行，而没有外资包袱的小盘股、微盘股成为最小阻力方向，表现较好。”陈显顺说。

所以，市场就出现了“冰火两重天”的特征，“一方面权重股表现不佳拖累指数，另一方面市值占比较小的微盘股则持续上行。”陈显顺说。

而这也解释了为何今年创业板翻倍股超去年全年，但创业板指却节节后退的原因。

游资活跃

那么，究竟是谁在翻倍股中赚到了钱？一个可参考的数据是，根据深交所公布的数据，在高新发展涨幅严重异常期间（10月19日至30日），其获自然人买入1.26亿元，占比97.58%，机构投资者仅买入312万元，占比2.42%。

不仅高新发展，龙虎榜数据显示，出手连板个股也多为游资、散户，比如，游资活跃的“拉萨天团”频频现身龙虎榜，被称为“散户大本营”的东方财富证券旗下营业部也屡屡上榜。

鑫鼎基金首席经济学家胡宇对第一财经分析，在目前A股市场处于底部区域的时候，活跃资金开始追求底部安全边际较高以及政策发力的板块，同时这也跟A股部分投资者喜欢“炒新”“炒小”有关系。

黄亮认为，今年政策方面比较积极，历史上看，这对于题材股及成长风格的炒作会更有利，所以今年的市场对一些操作比较灵活的资金来说其实具备一定机会，游资的表现也比较活跃，这些资金通常对牛股炒作具备较高热情。

不过，在翻倍股爆冷的背后，也存在一些积极因素。胡宇认为，翻倍股增加说明市场开始活跃起来了，尤其是北交所的赚钱效应越加明显，投资者开户大幅增加、资金加快入市。“年底还是在酝酿市场的大机会，包括房地产行业的困境反转机会和北交所，应该是2024年最大的投资机会之一。”胡宇说。

在经历了2021~2022年连续估值压缩之后，目前权益市场上，大部分个股已经处于估值低谷，陈显顺认为，当前A股处于历史底部区间，具有较高的配置性价比。随着经济持续修复、地产政策发力和海外流动性压力缓解，看好A股行情反转。