作者：泰罗，编辑：小市妹

11月27日，一度成为年内最牛妖股的捷荣技术，跌停了。

作为本轮华为概念最早爆发的大妖股，捷荣技术仅用了1个月暴涨5倍，把一众人工智能概念股拉下马来，后来居上登顶2023年前三季度的A股涨幅榜。

作为国内精密模具和精密结构件的主要供应商之一，捷荣技术的产品主要服务于下游计算机、通讯和消费电子领域，华为一度是其最重要的客户。

捷荣技术上市招股书显示，2015年到2016年，捷荣对华为销售收入分别为6.18亿、10.33亿和7.26亿，营收占比分别为44.55%和39.51%，华为妥妥是公司的第一大客户。

虽然比不上A股部分苹果链公司过去动辄70-80%的营收占比，但是在华为供应链中，捷荣技术和华为的绑定程度显然是比较高的。

但甜蜜期并不长，2017年上市之后，华为相关公司下降成为捷荣技术的第五大客户，来自华为的营收骤降至0.85亿元，只占到总营收的5.62%。

今年9月19日，捷荣在公告中披露，公司向华为品牌产品提供精密结构件，相关的营业收入分别占2021年、2022年、2023年上半年公司营业收入比例分别为0.46%、3.48%、3.7%。

公司业务“含华量”不高，业绩表现也不出色。

2021年到2022年，捷荣技术连续亏损，两年亏损超过3.7亿。

今年上半年，捷荣技术业绩仍然没有起色，公司营收9.47亿，同比下滑31.53%，归母净利润亏损4688.86万，同比下滑了25.71%。

按照上半年的业绩排名，在A股91家消费电子概念股中，捷荣技术的营收排在第40名，净利润排名第81名，总资产排在第56名，在行业中都不算亮眼。

事实上，最近几年消费电子行业的周期轮回中，捷荣技术不但业绩下滑，“含华量”下降，来自于大客户的营收也逐渐下降。2019-2022年，公司前5大客户的营收占比从76%下降到50%，前2大客户的营收占比从55%下降到33%。

对于服务B端的公司来讲，依赖单一大客户固然有一定风险，但是重量级客户往往是客户行业地位的背书，如果前5大客户的整体营收占比下降太多，一定程度上说明公司的行业地位并不算强。

当然，一家公司的股票要成妖，业绩差并不是坏事。很大程度上讲，业绩差和市值小正是妖股诞生的必要条件。

市值小，意味着拉升阻力小，便于游资等炒作资金介入；业绩差，意味着基金等机构投资者少，未来并购重组的机会大，游资的对手盘弱，自然容易拉升。

本轮大涨前，捷荣技术的市值只有20亿出头，是典型的小市值公司，参与炒作拉升的大多是游资，炒小炒差的妖股逻辑被演绎的淋漓尽致。

面对捷荣股价的无厘头暴涨，监管也看不下去了。

9月14日，深交所向捷荣技术发出的关注函，要求公司对2023年上半年营业收入下降、净利润亏损情况进行充分的分析说明与风险提示；近期股价涨幅与公司基本面是否匹配，公司是否参与热点炒作。

捷荣倒是很快回复了深交所的问询，言辞恳切，但是在捷荣回复深交所3天之后，公司的证券代表辞职跑路了。

疯狂的是，股价暴涨或许吓跑了证代，但是吓不跑投资者。

捷荣技术证券代表辞职之后，公司股价仍然连续拉出4个涨停板，继续暴涨50%。

牛是真牛，妖是真妖！

从逻辑上讲，捷荣过去两年的亏损是意料中的事情，其对市值的影响在过去两年的股价下跌中早已体现，而股价暴涨，是基于对未来的良好预期。

伴随着消费电子行业的困境反转，如果捷荣技术能够保持足够的专注和耐心，确实存在主业增长的机会。

当然，更重要的还有转型预期。

今年上半年，捷荣与深圳唯诺共同出资，设立捷荣能源，发展储能业务，目的是促进现有业务和储能业务协同发展。

从行业前景看，储能当然比消费电子更有想象空间，但一家做手机结构件的公司，和储能核心技术相差甚远，业务如何协同，如何在激烈的行业竞争中求得生机，前景并不乐观。

不仅搞实业转型，捷荣还投资3000万，设立了捷永投资，或许也试图通过“买买买”的方式，助力公司多元化布局。

可是捷荣财务状况并不富裕，通过投资转型难度更大。

截至2023年上半年，捷荣账上流动资产只有9.91亿，创下了近10年新低，其中绝大部分还是面临减值风险的应收账款和存货，而流动负债高达11.78亿，短期偿债压力已经非常之大，想要大规模投资显然力不从心。

不太靠谱的业务转型之外，公司治理和资本运作层面的一些操作，也很难和远大挂上钩来。

本轮股价暴涨之前，捷荣技术控股股东正打算协议转让股份，两家来自深圳的私募基金中经大有及德润世家，将接盘公司29.9%的股份。

与二级市场减持相比，协议转让可以顺利套现，也不会对股价造成冲击，同时，股份在私募手中，处置上也可以更为灵活，倒是保证股东利益的最佳方式。

按照公司的说法，股权转让的目的是为了提升公司的经营业绩，也就是引进所谓的战略投资者。

但是，从接盘方资质来看，似乎并没有帮助捷荣技术提升经营业绩的能力。

公开资料显示，中经大有成立日期为2021年12月30日，管理规模不超过5亿元，成立以来运营基金数量为零，没有任何基金管理经验；德润世家成立于2023年4月6日，也就是在股权转让之前的5天才刚刚成立的新公司。

一边是努力跨界转型，一边大股东又在大规模撤退，看似不太合理，但是了解实控人的情况之后，也不难理解。

公开资料显示，捷荣的实际人控制人赵晓群，持股比例接近60%，在上市公司中属于股权集中度比较高的持股情况。

更重要的是，赵晓群已近70岁，早在2013年，捷荣技术上市之前，赵晓群就已取得圣基茨和尼维斯联邦国籍。这个位于北美东加勒比海的岛国，是世界上最好的避税天堂之一，而且至今没有与中国建交。

另一位同为该国国籍的著名女企业家，是创办了俏江南的张兰。

奋斗多年的赵晓群减持在情理之中，但是这笔交易仍悬在半空。从4月9日签订转让协议算起，时间已经过去了6个多月，在股价暴涨的背景下，协议的履行情况似乎存在一定的变数。

最初协议转让时，捷荣股价只有10元左右，对应的股权市值不过7亿元上下，而到9月30日，捷荣股价超过50元，对应的转让市值已经超过30亿。如果协议转让成功，赵晓群自然是最大的受益者。

但是按照现在的价格，买家肯定会觉得吃亏了。如果接盘方没有在本轮暴涨中大幅获利，这笔交易显然难以成功。

投资者显然也意识到了捷荣暴涨纯属炒作，股权博弈背后也暗藏风险，进入10月之后，捷荣股价大幅下跌超过40%，妖股似乎现出了原形。

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