上涨了一个多月，累计涨幅逼近6成的北证50指数，仅在11月27日就涨了11.41%，北交所也创下个股全线上涨、全天成交超300亿的纪录。

不过，多家券商和不少业内人士均提醒道，投资北交所有较高的资金、交易经验以及相关知识储备的门槛要求，且短期内涨幅过大，一些个股股价已泡沫化，投资者需要更加谨慎。

“北交所行情刚启动时，是有点性价比优势的。700点时，12月滚动市盈率只有20倍。但现在涨到1100点，市盈率已经升到31，创业板现在才28。”11月28日早间，国泰君安研究所首席市场分析师蒋亦凡如此提醒道。

重新定义“北向资金”

“A股现在都去炒北交所了。”11月27日早间，一私募基金经理在其粉丝群写道。

他如此感叹的背景是，27日开盘，北证50指数走高，一度涨超12%，大涨近120点。而截至当日收盘，北证50指数累计涨11.41%，所有北交所个股全线上涨，全天成交超300亿，创历史天量。而据财信证券数据，今年前11个月，北交所的日均成交额仅 11.37 亿元。

实际上，北证50指数在过去一个月的涨幅，已经超过了它上线一年多的表现。Wind数据显示，今年10月23日，北证50指数达到了2022年11月21日问世以来的最低点702.546。

但自隔天的24日起，北证50便一路扶摇直上，至11月27日收盘，短短一个多月，该指数已累计上涨56.83%。

▲（最近1年北证50指数走势图。图源/Wind）

也难怪不少业内人都调侃，北证50在最近一个月的走势，是重新定义了“北向资金”。

▲（不少业内人对北证50上涨发出感叹）

那么北证50指数是什么？它有什么魔力，为何在过去一个月的表现如此“凶猛”？

公开资料显示，为了支持中小企业创新发展，2021年9月3日北交所注册成立。和上交所、深交所相比，北交所的特点可以概括为“更早、更小、更新”，即企业的生命周期处在更早的时期、企业的规模与市值相比之下更小、企业的业务与产品更创新。

而北证50指数，就是打包了北交所上市的200多只股票里，市值最大、流动性最好的那50只。类似于上证50指数之于上交所、深证50之于深交所的地位。

据海通证券统计，北证50平均市值只有27.8亿元，是以小微股票著称的中证2000平均总市值的一半。此外，北证50的成分股中，有53%属于“专精特新”企业，这些公司大多来自于电力设备（新能源）、医药、计算机、电子等新兴行业。

搞清楚了北证50是什么，我们再来看它为何突然暴涨？

这个问题可以大致归结为：政策红利和资金入场。

“政策预期与市场风格共振催化，使得北证50指数大幅回升，其成交量与市场关注度均大幅提升。”中信建投研报指出，9月1日“北交所深改19条”文件发布后，一系列着眼于丰富产品体系、完善市场基础功能的改革举措密集落地，推进速度和力度均超市场预期。

特别是《北交所上市公司持续监管指引第7号—转板》，“北交所的公司一旦转板到科创板、创业板，身价和估值就会有大幅提升，而最可能实现转板的，大概率是北交所的龙头公司，所以转板制度发布，北证50受益。”海通证券指出。

此外，中基协发布《公募基金行业支持北京证券交易所高质量建设倡议书》，倡导积极参与北交所市场投资。北证50本来市值小、流通盘更小，资金如果流入，带动的涨幅可不小。一些中证指数自12月起，也将纳入北交所公司。

“前者提升了北证50的估值、后两者为资金进入北证50铺了路。”海通证券总结道。

莫盲目入场

北交所持续暴涨，27日满屏的30CM涨停板，很难不让人联想到炒作。果不其然，北交所出手了。

11月27日午间，北交所首次在盘中公开交易监管公告：11月20日-24日，对涉及盘中拉抬打压、以涨停价格大额申报或连续申报等异常交易行为，北交所共采取口头警示、监管关注、出具警示函等自律监管措施93人次；并对近期涨幅异常的“凯华材料”“志晟信息”“华阳变速”等进行重点监控。

当日晚间，共有17家公司提示股票交易风险；同时，被重点监控的“凯华材料”“志晟信息”，还相继发布股票异常波动暨停牌核查公告。

凯华材料在公告中表示：公司股票于2023年11月15日-17日、20日-21日、22日-23日的收盘价涨幅偏离值分别达到40.78%、55.05%、63.42%，属于股票交易异常波动情形，因此申请自11月28日起停牌。

紧随其后，志晟信息也称自11月21日起累计出现异常波动2次，收盘价涨幅偏离值分别为55.489%、65.223%，故而申请股票停牌。

“持股5%以上股东权益变动达到1%。”志晟信息还公告称：公司股东自11月23日-27日，通过集中竞价的方式，累计减持公司股票1002333股，占公司总股本的1%。

截至27日收盘，凯华材料涨10.22%，收报27.40元；志晟信息涨16.59%，收报13.42元。

此前，还有不少业内人士提醒：“自11月23日开始，两年前发行的北证定开2年封闭基金开始开放，这批基金投资者，基本都被套了2年，今年10月底时还亏损30%，而到现在（23日）基本只亏损5%了，如果再涨基本就可以回本，那么会不会引发大规模的赎回？有待观察。”

▲（经过一个多月的上涨后，8只主题基金成立以来仍全部亏损。数据/Wind）

值得注意的是，本次赎回期只有5-20个工作日，随后会再次封闭2年。“也就是说，下次开放的时候，不一定是什么情况了。”有业内人士指出：“短期涨幅如此之大，是极不正常的现象，就如同击鼓传花，鼓声可能随时停止。”

北交所投资之所以风险较大，是因为直接投资有较高的资金、交易经验以及相关知识储备的门槛要求，而且股价会受到包括后续开户活跃度、股票纳入中证指数的具体进度等多重因素影响。

因此，天风证券提醒道：“在首批北交所主题基金解禁之时，投资者应谨慎评估相关风险，通过价值投资的逻辑去投资北交所的股票。同时，对于短期因流动性改善而呈现股价泡沫化的北证个股，需要更加谨慎。”

“由于很多公司还处于发展的比较初期的阶段，盈利还不稳定，有的还没有稳定的商业模式，因此，从投资风险来看，波动是相对比较大的。”前海开源基金首席经济学家杨德龙也建议道，投资者不要盲目跟风追捧，还是要关注基本面，关注长期的布局机会。

作者 | 路春锋

编辑 | 韩忠强

运营 | 刘 珊