11月28日，美国做空机构灰熊（Grizzly Research LLC）发布针对中国人工智能头部企业商汤科技的做空报告，灰熊认为，商汤科技正在通过高度可疑的收入循环的方式来人为地（非）智能地夸大收入。受这份做空报告影响，商汤科技股价在收盘时下跌4.86%，市值459亿港元。

对此，商汤科技在11月28日发布公告回应称，该报告并无依据，且包含无根据的推测及误导性结论和诠释，“其亦缺乏对本公司业务模式及财务报告结构的基本理解，缺乏对本公司公开信息的全面解读。”商汤科技表示，公司董事会正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护全体股东的利益。

灰熊的做空报告提到，“内部人士揭露了收入循环方式的运作模式”。其引用了财经媒体公司 Capital Watch 的首席执行官朱江的朋友圈内容，“商汤科技向四五家公司投资2亿元人民币。资金接收公司冒充商汤科技的代理商，然后将收到的2亿元人民币转回商汤科技，商汤科技将其记为收入。最初，商汤科技还会生产和交付一两百台产品。后来，他们连生产和物流都免了，商汤科技及其代理商直接发票往来而不交付任何实际产品。”

灰熊还引用了两起涉及商汤科技的记录在案的诉讼，灰熊认为，“这两份文件似乎都表明商汤科技一直在从事伪造收入的活动。”

其中一起案件涉及多家公司的商品采购协议。商汤公司于2019年11月6日与精仪达公司签订了总价值1024.5万元的产品清单，精仪达公司则是在2019 年11月4日与易某公司签订产品购销合同，向易某公司采购基本相同的产品。易某公司又于2019年11月6日与商汤公司签订了货物采购协议，这和商汤公司与精仪达公司签订采购协议为同一天。灰熊指出，“该协议项下的产品几乎和商汤公司据称要从精仪达公司购买的产品一致，除了某些商汤科技的软件。”

灰熊认为，此次三方交易中，根据法庭文件中提及的多份合同/协议，商汤公司向精仪达公司购买产品，精仪达公司向易某公司购买相同的产品，最后，易某公司再从商汤公司购买基本相同的产品，“这些货款本来应该是从商汤公司到精仪达公司，从精仪达公司到易某公司，最后从易某公司再回到商汤公司。这个循环之所以被打破，是因为易某公司的法定代表人蔡某在本次交易完成前因涉嫌刑事侦查而失去联系。通过利用这种循环交易，我们认为商汤科技可以人为地夸大其报告的收入。”

对于上述说法，商汤科技回应称，“商汤采购供应商精仪达物项进行集成后出售给客户方。但其中精仪达存在故意骗取商汤款项的意图，商汤发现后及时报案。该项合同亦并未形成收入。现法院已经将案件移送公安。作者文中的说法为混淆视听。”

采写：南都记者 汪陈晨 马宁宁