由中国企业改革与发展研究会、网易财经、网易财经智库联合主办的2024网易经济学家年会于11月在北京举行，本届论坛的主题是《拓新丝路 智造繁荣》。以下为创金合信基金首席经济学家魏凤春先生的精彩内容精编：

60S要点速读：

1、中国A股的指数很大程度上代表中国传统的产业，比如银行、白酒等，而高科技、新能源、芯片等产业的规模比较小，还没有涵盖到大盘指数里，或者在大盘指数中所占权重比较小。中国是一个发展中大国，转型是我们的特点，产业新旧动能的转化是一个长期的过程。我认为上证指数也应该做出相应的调整，真正地反映中国的转型。

2、对于上市公司来说，可以套现，但是不能一上市就套现。企业挣钱是没有错，但是不能过分地考虑自身利益。在更加长远的生命周期内，应该按照利益共同体的目标来做决策。

正文：

上证指数应该做相应的调整，真正反映中国的转型

从具体的细节看，明年中国消费的预期会有所提升，中美航班将会增加，我认为可能会恢复到疫情之前的水平。预期稳定就不会出现二次探底。恢复只是时间长短问题。

1990年12月19日，上海证券交易所开业时,上市的仅有8支股票，当天的股指95.79点。2007年10月16日，沪市突破6000点，最高到达6124.04点。这两年上证指数一直在3000点左右，中国股市是中国经济的晴雨表。很多人特别关注这一点，认为中国股市不行了，中国经济也不行了。但是实际不是这样的，中国A股的指数很大程度上代表中国传统的产业，比如银行、白酒等，而高科技、新能源、芯片等产业的规模比较小，还没有涵盖到大盘指数里，或者在大盘指数中所占权重比较小。

在中国，投资者大部分关注的是结构性行情。从投资角度看，我个人认为3000点并不重要，我见过中国股市到过1000点，但是也走过来了。中国是一个发展中大国，转型是我们的特点，产业新旧动能的转化是一个长期的过程。特别是在现代化进程中，产业转型是必然的。我们看美国纳斯达克100指数，其中“七巨头”股票：微软、苹果、英伟达、特斯拉、谷歌母公司Alphabet、Meta平台和亚马逊目前占据了指数权重的一半以上。我认为上证指数也应该做出相应的调整，真正地反映中国的转型。

对上市公司违规套现、造假等行为应予以严惩

原来宏观经济不错，大家对微观的生态恶化不太在意，今年内部冲击比较大，宏观的形势相对没有那么乐观，微观的问题显得更加明显。过去，很多公司可能用了制度的漏洞，它没有违法，但是违背了公平的原则。我们可能过度重视上市公司的利益，对于上市公司来说，可以套现，但是不能一上市就套现。企业挣钱是没有错，但是不能过分地考虑自身利益。在更加长远的生命周期内，应该按照利益共同体的目标来做决策。

如果不坚持原则，监管层就应该严厉地惩罚。原来我们担心股市的稳定，后来担心个别公司的风险，结果整体的股市生态受到冲击。在股市低迷时期，监管和惩罚力度需要更大一些。中国产业现代化需要资本市场，但中国股市在资本市场的作用没有充分发挥出来。上市公司需要遵守市场经济最基础的精神——契约、公平、利益共同体。冰冻三尺非一日之寒，对于舆情比较严重的，监管部门就不要姑息了。

减持是必要的，因为股市要流动，退市也是流动性。大家认可一家上市公司，一起参与，一起成长，作为风险对价，过去几十年努力的大股东减持很正常。但我认为时间可以稍微长一点。大股东应该至少用时间证明自己能够不辜负大家的希望。有的公司上市几个月后就用各种手段减持，这就有点不太符合契约精神了。路遥知马力，日久见人心。没有时间，再善意的行为和想法都很难让投资者相信你的价值创造是和我的利益绑在一起的。最终损失的是整个资本市场，我认为对好的行为激励要到位，不好的行为惩罚要到位。

多久可以减持比较好呢？我们可以推算，一个公司有生命周期，公司一开始是新兴产业，到一定时候这个产业本身就要调整，同时这个公司的领导人也是有生命周期的。综合考虑产业的生命周期和企业家的生命周期，我认为首先是有一个时间的界限，再来考虑减持。

很多公司为什么退市？因为它已经无法和大家一起创造价值了，这个社会不需要它了。这么多年，很多产业最后就消失了，产业里的公司肯定也不存在了，这时候退市很正常。企业都已经退市了，老板还不让减持？风险也不对称。随着生命周期和企业家生命周期，大股东开始逐步减持，最理想的状态是老板减持完了，产业也完成了历史使命，投资者也获取了稳定的收益，企业家拿钱以后再投新的产业。企业家不能不考虑投资者利益，投资者也不能不考虑企业家利益。在比较完善的市场，买和卖都很重要。