中国基金报记者 冯尧

近期上市公司股东减持潮中，被喻为“非洲手机之王”的传音控股也没缺席。

5月31日晚间，市值超千亿的传音控股公告披露，其第二大股东源科基金将其持有的传音控股5.02%股份转让至中信里昂手中，此次交易对价约为41.33亿元，转让价格较传音控股当前股价折让18.57%。完成套现后，源科基金持有股份仅占1.34%。

源科基金作为传音控股早期投资者，可谓赚得盆满钵满。在2016年入股传音控股时，源科基金两次投入共计不到10亿元，持股比例曾一度达到12.96%。

不过其大举折价离场，却需引起警惕。传音控股受消费电子寒潮影响，2022年业绩已经出现上市以来首次营利双降。而且在今年年一季度，公司业绩未改颓势，营收利润继续下滑。

折价近两成

根据传音控股披露公告显示，公司于5月31日收到股东源科基金通知，源科基金与中信里昂签署了《股份转让协议》，拟转让其持有的公司无限售条件流通股4035.86万股给中信里昂，占目前公司总股本的5.02%。

根据协议，交易双方约定交易每股转让价格为102.4元，本次交易对价总额约为41.33亿元。截至5月31日收盘，传音控股股价为125.75元/股。以此计算，此次源科基金转让价格较当前股价折价18.57%。

本次权益变动前，源科基金持有传音控股5112.36万股股票，占总股本的6.36%。本次权益变动后，源科基金对传音控股的持股比例降至1.34%。

公告显示，源科基金本次减持主要出于资金需求，将通过大宗交易与协议转让方式减持传音控股股票，且在未来12个月内无增持计划。而中信里昂称，本次增持拟通过权益变动获得上市公司股份，以获得股份增值收益，目前不存在未来12个月内增持传音控股的计划。

实际上，在此次宣布大规模减持之前，源科基金年内已两度实施减持，均发生在其年报披露之前。

在今年4月20日，源科基金通过大宗交易方式减持合计925.5万股，占公司总股本的1.15%。而在一天后，源科基金再度通过大宗交易方式减持363万股，占公司总股本0.45%。两度减持后，源科基金持有传音控股5112.36万股，占传音控股总股本的6.36%。

为何大比例减持？

资料显示，作为传音控股早期投资者，源科基金的最初入局要追溯到2016年。

传音控股招股书显示，2016年4月15日，传音有限（当时名称）注册资本增加至6965.38万元，源科基金以货币方式向传音有限投入1.1亿美元，当时折算为人民币7.39亿元。随后在2016年10月13日，传音有限注册资本增加至7151.12万元，源科基金以货币方式向传音有限投入2000万美元，当时折算为人民币1.39亿元。源科基金两次合计投入8.78亿元。

在传音控股2019年登陆科创板时，源科基金合计持有传音控股12.96%股份。而在限售期解除后，源科基金便开启减持。最早一笔减持出现在2020年10月13日-11月4日期间，当时源科基金减持840万股。而在当年11月5日-12月14日期间，源科基金又分别减持805万股。

而在2021年期间，传音控股又两度公布源科基金减持，减持数量分别为840万股和829.15万股。加上今年4月的减持，源科基金累计减持股票已达到4602.65万股。

在源科基金减持期间，传音控股股价大部分时间高于当前股价。不难看出，作为传音控股早期投资者，源科基金早已赚得盆满钵满。

基本面弱化

资料显示，传音控股是主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营，其主要产品有TECNO、itel和Infinix三大品牌手机。

传音控股三大品牌手机在国内知名度并不高，其销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场国家，旗下三大手机品牌都没有进入中国市场。

根据IDC数据统计，2022年传音控股在全球手机市场的占有率达到11.7%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率6%，排名第六位。值得一提的是，其在非洲智能机市场的占有率超过40%，非洲排名第一，被喻为“非洲手机之王”。

不过，在2022年，传音控股业绩出现上市以来首次营利双降。报告期内，其营收为465.96亿元，同比下降5.7%；归母净利润24.84亿元，同比下降36.46%。

对于营收及净利润双双下滑的原因，传音控股解释称，主要是受全球宏观经济景气度下降影响，手机需求疲软，公司智能手机出货量同比下降，导致营收有所下降。另外，其研发费用较上年同期增加，同时该公司加大市场开拓及品牌宣传推广力度，销售费用较上年同期增加；另外，该公司非经常性损益同比减少5.23亿元，主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值变动有所减少等。

而且，在今年一季度，传音控股业绩未改颓势，营收利润继续下滑。期内，该公司实现营收92.73亿元，同比下降16.12%；实现归母净利润5.24亿元，同比下降34.12%。

值得一提的是，传音控股的库存压力也在逐年上升。2019-2021年期间，传音控股存货分别为31.35亿元、55.52亿元、75.79亿元，三年来存货价值飙升。存货价值逐年增长的情况在2022年之后有所好转，截至2022年末公司存货为60.84亿元，开始出现下行。2023年第一季度末公司存货价值约55.7亿元,已经连续三个季度下降。

但不能忽视的是，传音控股的存货周转天数也在增加，2023年一季度这一数据已经上升到了73.8天。而在2019年，这一指标为55.09天。

存货高企，周转变慢，直接影响着传音控股的盈利能力。在这一背景下，第二大股东选择不惜折价，也要作清仓式减持。

编辑：黄梅

审核：木鱼

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