21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

近日，功效性护肤品牌“薇诺娜”母公司贝泰妮（300957.SZ）发布2023年三季报。

贝泰妮称，“由于产品和品牌知名度进一步提升，销售规模和销售收入增长”，公司今年前三季度实现营收34.31亿元，同比增长18.51%；归母净利润5.79亿元，同比增长11.96%。

不过，相较2022年同期营收增速37.05%、归母净利润增速45.62%，今年公司前三季度的业绩增速有所放缓。

值得一提的是，由于叠加国庆、双十一、双十二等节假促销活动，四季度是国内化妆品行业传统旺季。

而贝泰妮在2023年三季报中透露，已备货为第四季度蓄力。

“报告期内公司主动为2023年第四季度各项大促活动热销产品进行提前生产和备货采购，导致存货余额相应增加”，对于2023年三季度末存货余额9.71亿元，同比增长约44.72%，贝泰妮在2023年三季报中如此解释。

备货蓄力四季度

从产品端来看，贝泰妮的主品牌“薇诺娜(Winona)”深耕敏感肌护肤赛道，此外，公司开辟新赛道，推出了“薇诺娜宝贝（Winona Baby）”、“瑷科缦（AOXMED）”、“贝芙汀（Beforteen）”以及“泊缇诗(Beauty Answers)”等品牌，在护肤品、彩妆、医疗器械三大赛道均有布局。

对于不同品牌的策略，今年9月，贝泰妮方面曾告诉21世纪经济报道记者，公司依托“聚焦主品牌、拓展子品牌”的品牌矩阵策略，主要聚焦三个赛道，第一个赛道是功效性的护肤品，对应品牌是“薇诺娜”、“薇诺娜宝贝”系列；第二个赛道是人工智能辅助的诊疗，对应品牌是“贝芙汀”，第三个赛道是医美的赋能平台对应品牌为“瑷科缦”。

其中，主品牌“薇诺娜”，无疑是公司的业绩担当。

据中信证券近日研报，2023年年初至三季度末，公司明星大单品“舒敏保湿特护霜”“清透防晒乳”“舒缓修护冻干面膜”销售额分别突破3.3亿元、2.7亿元、2.1亿元；“修白系列”及“特护系列”不断推陈出新，丰盈“敏感PLUS”的进阶护理。

尽管贝泰妮并未披露其他品牌的业绩，但从公开数据来看，新品牌仍在孵化期。

今年5月底，贝泰妮在回复深交所关于2022年年报问询函的公告中披露了“瑷科缦”等三个新品牌的情况：截至2022年末，“瑷科缦”品牌对应的子公司形成可抵扣亏损4082.52万元，“泊缇诗”品牌对应的子公司形成可抵扣亏损880.33万元，“贝芙汀”品牌对应的子公司形成可抵扣亏损100.83万元。

从渠道端来看，贝泰妮从线上渠道起家，目前线上渠道占比较高，但同时也在积极拓展线下渠道。

“当前贝泰妮根据各渠道特点，在组织端对各业务板块进行了相应的精细化升级，公司依据渠道变化情况，抓住流量风口，实时动态调整经营方针。天猫系现在仍然是我们的第一大渠道，我们将继续巩固和提升基本盘优势。在以抖音为代表的电商运营方面，贝泰妮会投入更多资源，在加强天猫系渠道的基础上，把内容电商和社交电商做好”，今年9月底接受投资者网上提问时，贝泰妮如此回应公司的渠道策略。

过往数据显示，2023年上半年，公司线上渠道销售收入占比73.92%，线下渠道销售收入占比26.08%。

值得一提的是，据2023年三季报透露，贝泰妮已备货为第四季度蓄力。

“报告期内公司主动为2023年第四季度各项大促活动热销产品进行提前生产和备货采购”，谈及公司2023年三季度末存货余额9.71亿元，增幅约44.72%，贝泰妮如此解释。

公司也提到，“主要赊销客户为其2023年第四季度大促活动积极备货向公司大宗采购”，导致2023年三季度末应收账款余额5.86亿元，增幅约116.95%。

5.36亿元控股“Za”、“泊美”

除了内部孵化品牌，为推进多品牌策略，贝泰妮也采取了外延并购的方式。

今年第三季度（9月底），贝泰妮公告称，全资子公司海南贝泰妮以自有资金4.86亿元受让悦江(广州)投资有限公司(简称“悦江投资”)48.55%股权，同时以自有资金5000万元认购悦江投资新增注册资本12.4279万元。

借助这笔交易，公司将以合计5.36亿元持有悦江投资51%股权，从而将该公司纳入上市公司合并报表范围。

公告介绍，悦江投资是一家多品牌的知名化妆品品牌管理公司，旗下拥有“Za姬芮”、“泊美”两大大众化妆品品牌。其中，“Za姬芮”以彩妆品牌定位，核心产品为隔离霜、防晒霜、粉饼等底妆产品；“泊美”则定位于植萃科技护肤品牌，涵盖水乳、眼霜、面霜、精华等多种品类。

“Za姬芮”、“泊美”两大品牌销售渠道已覆盖全国28个省市及直辖市，并已入驻1万多家门店，计划2023年底入驻门店数量达1.3万多家。

同时，悦江投资已在新加坡、马来西亚、泰国、越南等东南亚国家和地区搭建了销售网络和渠道。

谈及这笔收购，贝泰妮认为不仅可以完善公司在大众化妆品领域的品牌布局，也借助收购引入国内优秀的品牌运营管理团队，增强公司多渠道运营能力，同时，借此接入悦江投资的海外渠道和销售网络，推进公司开拓海外市场。

如贝泰妮指出，悦江投资持有的“Za姬芮”品牌定位于面向年轻女性的彩妆品牌，以隔离、粉底等彩妆产品为主。“泊美”品牌是针对中国市场推出的本地化大众护肤品牌，主打植物护肤细分市场，在化妆品专卖店和连锁店等渠道培养了大量顾客群体，“贝泰妮目前产品系列以护肤类产品为主，借助本次收购扩充了公司在大众化妆品以及彩妆领域的产品品类，丰富了公司品牌矩阵”。

而从价格定位来看，贝泰妮旗下品牌产品已覆盖了200-1300元区间的护肤品中高端价格带。而“Za姬芮”、“泊美”旗下核心产品价格处于50-200元之间，填补了贝泰妮200元以下产品价格带的大众化妆品市场线的空白。

从业绩表现来看，悦江投资2022年实现收入3.08亿元，净利润0.14亿元，2023年1-9月实现收入4.09亿元，净利润0.29亿元(数据未经审计)。

悦江投资管理层则承诺，该公司2023年-2025年净利润分别为不低于5000万元、8000万元和1.05亿元，三年累计净利润承诺数不低于2.35亿元。