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截至目前，我们分别跟随着德鲁克、巴菲特、里斯、稻盛和夫、凯恩斯五位大师的脚步，学习他们的人生智慧。进入吴晓波频道App，搜索大师名字，可以试看对应课程。

文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

对于大师思想领教营的同学们来说，5月是极为繁忙且充实的一个月。

5月16日开始，大家跟着《巴菲特致股东的信》译者杨天南老师，学习股神巴菲特的投资哲学；5月22日开始，大家又同步跟着福卡智库首席经济学家王德培老师，学习凯恩斯经济学。

学习期间，两位导师都进行了闭门的直播答疑，与同学们探讨如何用大师智慧，来应对当下时代浪潮。今天，小巴将以六个问答的形式，带大家简要回顾一下这两场直播。

巴菲特大师营：

导师杨天南直播答疑

Q1

巴菲特主要的投资还是美国为主，他对中国甚至亚洲股市投资占比很少，主要是哪些原因呢？

杨天南：这位同学的观察是对的，巴菲特或者伯克希尔公司直接投资中国股市的比重的确不大。在过去20年中，著名大概就两个。

第一个是比亚迪，持有了14年，大概赚了30倍；另一个是中石油，在2005年前后，巴菲特重仓买过中石油，差不多是3年赚了10倍，这个是完全遇到了戴维斯双击，中石油的基本面很好，市场估值也随之提升。

巴菲特投资中国股市比重小的原因是，他觉得自己单独调查一个国外公司的成本有点大。巴菲特在早期的投资经历中，曾遇到过投外国的股市，资产遭到冻结或没收。与之相反，他对美国本土的法律环境、人文环境更了解、更放心。

此外，大家还需关注的一点是，虽然巴菲特不直接投中国公司，但是他投的跨国公司，在中国基本都有巨大的业务量，比如说苹果和可口可乐，现在有人就开玩笑说，你买的每一个苹果手机，你喝的每一口可口可乐，其中就有一部分钱就给巴菲特了。所以说，巴菲特是在通过购买跨国公司股票的方式，源源不断享受着中国发展的红利。

Q2

普通的投资者应该怎么看待中国股市，A股还会出现像巴菲特经历的国家红利吗？

杨天南：中国股市发展到今天有三四十年，现在关掉可能性不太大。改革开放初期提出“摸石头过河”，当时说股票是资本主义的产物，但是我们社会主义也可以用，试的好就继续存在，不好就关掉。所以同学们，你有没有想过，我们几百万投在股市上，突然股市被关掉了的情况？这本身也是风险，但是现在这种风险已经基本上是杜绝没有了。

那反过来说，中国股市还有没有“红利爆发”的机会？

我跟大家说一个情况，从2003年到今年，过去20年有几个著名的低点，我跟大家说其中两个，一个是2005年的998点，在2006年的大牛市，从998点涨到6100点，又碰到2008年金融危机，从6100点跌到了1664点。

有人就会说，当时我买998点就好了，当年我要买1664点就好了，因为第二年就开始大涨了。但实际是，2008年时，1064点时，大家听说还会跌到800点，那简直叫肝胆俱裂。

以今天最常用的两个指标来讲，就是PB 和PE，即市净率和市盈率，这两个指标越高就是越贵，它们跟刚才说的那两个著名的低点相比是更低的，意思就是现在市场比那时候不差，甚至还好。至于会不会继续下跌，什么时候会上涨？这些答案，需要同学们客观地去衡量。

Q3

如果想从小白变成资深的投资达人，除了平时要学习更多相关知识外，还有哪些更有价值、更有指导性的建议，来帮助构建适合自己的投资体系或者方法论？

杨天南：我们把投资相关的书籍通读一遍，应该是很快的。不像二三十年前，那个时代要获取信息很困难，想要一本书，买或是借都不容易。

在今天，我们已经打破了知识获取的瓶颈，反之，更重要的是要学习如何解读信息，然后依据自己的判断，去做决策和执行。

现在中国大概有2亿股民，我们都面临同一个资本市场，同样一份文件、一则资讯，有的人看出机会，有的人看不到希望。同样的信息，不同的解读，会导致不同的人走向不同的方向，得到不同的结果。

所以我觉得一定要有一个建议的话，就是按照巴菲说的是具备理性，再是坚持持续的学习，持续的知行合一，与时俱进，哪怕你今天学的是巴菲特，明天遇到了彼得·林奇，觉得更好，也可以交叉着辩证学习。最后分享一个具体的方法：构建适合你自己的现金流，适合你自己的性格秉性的投资风格。

除了小巴整理的三个问答，直播中，杨天南老师还分享了：

1.市场轮动太快，作为普通投资者一买就套，对市场有点丧失信心，该如何树立信心？

2.在理财方面，我怎么找到能给我的投资带来持续稳定增值的专家或投资顾问呢？

3.巴菲特成长在比较成熟的西方或美国的资本市场，中国的资本市场还在不断的成长和成熟中。作为中国的投资者，怎么样才能更好地遵循巴菲特的投资理念、投资准则和投资技巧呢？

凯恩斯大师营：

导师王德培直播答疑

Q1

王老师如何看待当下环境的演变，我们该如何自处？

王德培：中国改革开放40多年来，我们经历了市场化、城市化、工业化、房地产、资本金融。在这一轮大繁荣过程中，一大批企业享受了劳动红利、土地红利、外贸红利，现在，这三大红利现在都在消退，比如说拍卖的权重以及利润空间在缩小，劳动的权重也在缩小，机器人让蓝领工人下岗，ChatGPT 很快可能会让白领下岗。

这两年，陆续很多企业倒闭，随之而来的就是就业问题，当前青年失业率到了前所未有的20.4%，每一个人都处于深层竞争的艰难时刻。

当下建议大家来学经济学，我想实际上是要有一种思考：我们以往都说有风口，猪都能上天。现在红利浪潮过去了，关注点更聚焦在个人，每个人现在要想的是，怎么去打造难以替代的核心竞争力？我们可以通过经济学，把生产经营中遇到的疑惑，通过大师的脉络分析框架，去达到一种理解与解决。

Q2

如何从凯恩斯和哈耶克的纷争，来看待经济发展？

王德培：关于凯恩斯和哈耶克的争论，我看了好几本书，很难找到针尖对麦芒的那种感觉。因为两个人在生活上还是蛮好的，很尊重对方。

只是两个人的观点不一样，凯恩斯认为政府可以去修补市场经济的不足，哈耶克认为政府只能添乱。过去古典经济学家基本上也是强调是市场经济，一战以后，欧洲市场经济率先成功，但是引发了一系列问题，凯恩斯就发现市场经济有缺陷，而且这个缺陷是根本的，是难以克服的。凯恩斯的核心思想就是有效需求不足，一旦这样，要靠市场经济本身，是很难自救的。

我的总结是，生产的无限性与需求的有限性，这就是市场经济的基本矛盾。

在21世纪，红利时代翻篇了，我们亟需以这些经济学家的智慧，来看待当下的全球环境。表面上看，很多国家好像是哈耶克的主张，但实质上并没有脱离开政府的干预，这几乎已经形成了一种浪潮。美国最近特别明显就是强化国家的干预，这与凯恩斯的理论是一脉相承的。

美国现在处于市场经济的最高阶段，但实际上，美国市场经济威性不够，至少现在要靠国家经济来补充。中国现在处于市场经济的初级阶段，在全国范围内统一的大市场还没形成，各个省市之间以邻为壑，画地为牢。我们在追求全国范围内市场经济的统一，如此说来，我们必须提倡哈耶克的一些说法。

Q3

大师思想是后视镜，历史不可重复但会押韵，日本这些年是不是一直在践行凯恩斯理论？

王德培：关于历史不会重复但会押韵的说法，我先和大家有个交代。我们学习了凯恩斯，就能解决当下所有问题吗？不可能的，历史的发展是螺旋式的上升，我们通过学习古人的一些思想温古而知新，但是真正要解决问题，必须要研究现实，推导出问题来源。

和欧洲古典的市场经济、美国彻底自由的市场经济相比，日本历来都是政府的权重比较大。这个岛国野心勃勃、眼高手低，它要超常地发展经济怎么办？它不可能像美国完全依赖市场经济，必须国家来介入，历来就有传统政府、区政府去对冲市场经济。

日本在国家政策也总是剑指偏锋，这些年，政府制定规划，补贴各行业的事，日本人没少干，但是即便这么干，要达到日本人心里所期望的命比天高，心比天高的目的，还是有差距的。

除了小巴整理的三个问答，直播中，王德培老师还分享了：

1.古典经济学和新古典经济学的差别在哪里？

2.王老师如何看待美国银行倒逼、加息的情况？

3.家有三年级小学生，是否有可推荐孩子阅读的经济金融商业启蒙书籍？

至此，小巴带着同学们简要回顾了两场闭门直播的精华内容。

截至目前，我们分别跟随着德鲁克、巴菲特、里斯、稻盛和夫、凯恩斯五位大师的脚步，学习了他们的人生智慧。

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