21世纪经济报道记者 赵云帆 报道

近期走势低迷的智能驾驶龙头德赛西威（002920.SZ），10月24日晚间披露了一份超出市场预期的三季报。

财报显示，德赛西威今年第三季度实现营业收入57.46亿元，同比增长55.15%；实现归属股东净利3.53亿元，同比增长106.43%。与半年报相比（营收同比增长36.16%，同比归母净利增长16.47%），公司第三季度业绩加速度近乎取得了令人叹为观止的成绩。

然而如此惊艳的季报，在二级市场中的反馈却显得有些不温不火。10月25日早盘开始，德赛西威股价冲高回落，涨幅自开盘录得6.56%以后便不断回落直至午盘，截至收盘仅涨2.69%。

同时，10月以来，德赛西威股价已经累计跌去14.68%，当前总市值不足680.40亿，其距离今年6月巅峰市值1123.2亿元时期已经跌近4成。

与近期热度颇高的华为造车与华为A股产业链相比，德赛西威似乎成为了“负相关股票”，与华为概念股走势形成鲜明反差。

绑定理想启动放量

财报显示，德赛西威2023年前三季度实现营业收入144.7亿元，同比增长43%；实现归母净利润9.6亿元，同比增长39%。

据测算，公司第三季度毛利率、净利率水平分别为18.71%和6.1%；其中毛利同环比下降4.6个百分点，环比下降1.6个百分点，净利率同比上升1.5个百分点，环比上升0.3个百分点。

同时，公司四项费用同比环比下降，尤其第三季度研发费用率环比下降1.7百分点至8.6%。对此部分券商认为，公司定点产品放量的规模效应初步显现，其有效地分摊了公司的研发支出。

值得注意的是，虽然公司方面并未直接在财报中披露三季度业绩增长的详细归因，但市场普遍认可，由于理想汽车在今年三季度的交付情况较好，德赛西威得以对大量预期收入进行确认。

公开资料显示，理想汽车为德赛西威智能座舱、智能驾驶两大业务群的首要客户，其智能座舱域控制器分别在理想L7、L8量产。根据盖世汽车数据，德赛西威座舱产品交付中理想车型占据份额达到四成。

而在智能驾驶板块，基于英伟达Orin芯片平台的高算力智能驾驶域控制器IPU04在理想L9上实现定点，其也是当前公司交付智能驾驶域控制器比例最高的车型客户。

根据理想汽车披露的数据，公司7-9月合计交付车辆10.5万辆，同比增长296.3%，其均高于半年报业绩会中公司CEO李想给出的三季度交付10.3万辆，同比增长277%至288.3%的指引。而在今年上半年，理想的交付同比增速仅为130.3%。

值得注意的是，当时李想的说法是交付由于零部件问题难以突破产能瓶颈，因此三季度产能并不能体现公司的订单增长情况。

除理想外，根据东吴证券测算，德赛西威的核心客户吉利汽车、广汽集团、一汽大众、长城汽车、奇瑞汽车产量196.9万辆，其亦能有效支撑公司业务快速增长。

与华为竞争猜想引担忧

另一方面，虽然理想汽车披露的交付数据略超预期，但德赛西威并未在今年三季度收获喜人的二级市场反响，其股价在进入10月持续下跌。

分析人士认为，德赛西威近期受到市场“用脚投票”，主要是市场认为其与华为智选汽车路线存在竞争关系。

事实上，有媒体报道，作为增程式油电混合新能源车的代表，理想汽车曾经获得华为终端CEO余承东在开发智选赛力斯问界时的“倾情调研”，导致赛力斯问界车型不论在智能化配置，汽车设计还是价格上都有浓厚的理想“影子”。

近期，又有消息指出，李想曾在9月末于理想汽车内部召开战略会议，讨论应对华为汽车竞争的方案，且内部制定了“避其锋芒”，并且扩大智能化研发投入的应对策略。

而由于问界赛力斯不管是动力路线，智能化配置，价位等等方面都接近甚至针对理想系列车型，双方很容易被理解成为互相竞争的死对头。

“问界M7的性价比较高，其带有高精地图的高阶自动驾驶、高续航里程和增程式路线，对标理想性价比很高。由于该车型刚刚推出，配置在市场上也属于领先状态。而随着华为自己的智能手机突破重围，其知名度也逐渐打响，并对问界产生了引流的效果。”黄河科技学院客座教授张翔向记者指出。

而作为理想智能化设备的核心供应商的德赛西威，便也被顺理成章地拉到了与华为相互竞争的处境之中。

事实上，据记者了解到，2021年，德赛西威就曾与华为终端签署了全场景智慧出行生态解决方案合作协议，围绕HiCar解决方案平台级合作、测试能力共建、车载生态联合创新等方面建立合作项目。

但事实上，该合作协议至今并未见有车型定点方面有落地项目。且自2021年6月德赛西威披露前述信息之后，也再未见公司与华为的任何后续合作事项披露。

另外加上华为当前对提供智能化座舱智驾的中间智能化解决方案的路线已经鲜少有客户（其大部分流向普通智能化零部件供应和完整的智选汽车领域），德赛西威与华为的合作基础已经越来越少，但同质化供应却越来越多。

21世纪经济报道记者日内尝试联系德赛西威公司证券部，了解三季报利润超预期增长但股价仍然低迷的原因，但该电话日内始终无人接听。