21世纪经济报道 见习记者黎雨辰 北京报道

5月30日，由21世纪经济报道主办，21世纪资本研究院承办的“21惠养老｜破解个人养老金制度下的资产管理机构养老业务新挑战”闭门研讨会于北京顺利召开。

围绕个人养老金新时代下的机构业务发展路径，监管部门、知名学者、资管机构等嘉宾齐聚一堂，于研讨会期间分享了深刻洞见。中国社科院保险与经济发展研究中心主任郭金龙、中国老龄产业协会教培委研究部执行主任李宏伟、建信基金总裁特别助理陈正宪、华夏基金首席养老投教官孙博、广发基金养老金部总经理黎娜、银河证券基金研究中心总经理胡立峰、易方达基金产品设计与业务创新部副总经理杨莉莉、富国基金战略与产品部副总经理黄奥博、摩根资产管理中国养老金业务总监陈晓东、宏利基金管理资产配置部副总经理张晓龙、博时基金多元资产管理部投资经理于文婷等10余位嘉宾出席会议，并进行了相关主题发言。

公募基金与个人养老金深刻联结

随着老龄群体的规模快速增加，我国已经进入深度老龄化时代。李宏伟指出，中国老龄市场未来前景非常广阔，必将为个人养老金业务带来巨大的空间，而“跨界融合发展”是老龄产业的一大特点。“老龄产业是面向数量极为庞大的老龄群体的需求而进行各种产品和服务供给的产业服务体系，而融合的发展为各个行业的产品和服务提供了更多的应用场景以及广阔的市场。”

党的十八大以来，我国在“老有所养”上持续发力，将积极应对人口老龄化上升为国家战略。其中作为“老有所养”的有力支撑，我国不断探索和发展个人养老金制度，目前已经取得了显著的成就。2022年4月，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，酝酿多年的个人养老金制度正式起航。人社部公布数据显示，截至2022年底我国个人养老金参加人数已经近2000万人，其中缴费人数613万人。

而在其中，作为个人养老金投资的四大类产品之一，公募基金也正在与个人养老的投资者发生更广泛、更紧密的联结。2022年11月，首批个人养老金基金产品正式启动试点，是我国养老体系建设的里程碑与重大机遇。

截至2022年末，我国养老Y份额基金户数合计已达到38.78万。Wind数据显示，今年5月，全市场公募养老FOF基金Y份额产品已达149只，其中头部机构发力显著，拥有个人养老金产品数量最多的前10位公募机构，合计集中持有了69只产品。

“个人养老第三支柱的发展，为金融机构养老金业务打开了想象空间。”郭金龙表示。一方面，个人养老金制度顶层设计的完善有望激励居民进行养老理财规划，而个人账户积累的养老资产使得金融机构发展养老理财产品和相关业务具有巨大潜力。另一方面，养老金产品作为养老金资产的配置工具，对养老金体系的发展与完善具有重要现实意义。

个人养老金业务的起步，也推动着公募管理人投研、营销、投教等能力的不断提升。杨莉莉在研讨会中指出，易方达基金始终将养老金业务作为重要战略发展方向，个人养老金业务起步后,公司加强了投研人员的专业化分工和精细化管理、继续丰富产品布局，并完善了对个人养老金客户的服务体系。

建言公募“破局”路径

个人养老金制度的出台，标志着我国多层次、多支柱养老保险体系步入全面发展完善的新阶段，对我国养老金融事业具备重要意义。如何防止个人养老金陷入“基金赚钱、基民不赚钱”的困局，则尤其对机构的资产配置能力提出了挑战。

张晓龙指出，让投资者赚钱有两种方式，第一种方式是充分发挥择时能力，即“低点买入，高点退出”，但这个能力恰恰是很多专业人士也很难获得的能力；第二种是持有低波动或业绩曲线稳定的产品，这类基金主要以货币和稳健债基为主，但如果个人养老金都投向货币或者债券，长期来看又很难抵御通胀压力。

公募基金可以从哪些角度进行调整，为持有人提供稳健与收益并存的金融服务？

在本次闭门研讨会上，各路机构嘉宾积极建言。

“个人养老金产品首先需要具备对抗通货膨胀的能力，其次还应该适应不同客户的特征和风险偏好。”陈正宪表示。而在双轮驱动之下，他还建议养老FOF投资经理可以尤其关注结合主动投资及被动指数优势的指数增强产品。指数增强产品不仅具备被动产品风格清晰不易漂移的特点，同时通过量化模型或基本面增强方式来进行收益增强，是选择范围广泛、风险相对可控、长期收益占优的基石类产品。

黎娜则建议，公募基金除了不同风险等级的养老FOF产品供给，也可以参考海外和其他个人养老金产品，提供适配养老风险收益特征的特定低波产品。例如可创设多元资产配置产品，投资范围除了普通股票、债券、现金类工具，还可以包括类非标（如公募REITs）、大宗等，甚至可以考虑与期货、期权等衍生品资产相结合构建一些基本面对冲策略，为个人养老投资者提供风险可控、收益稳健、契合个人养老资金偏好的中低波动稳健类养老型产品。

“养老金投资规划的重要性不亚于个人养老金产品的投资管理业务，两者一同构成了整个个人养老金业务中的“投”和“顾”。在美国实施401K计划后，投顾业务的发展也得到了极大的促进。”于文婷则认为，随着第三支柱的不断发展，养老金投资规划业务将成为未来的核心，其将承担投资者教育、引流、产品匹配等多方面的职能，推动国内投资者对金融产品的认知，满足投资者多样化的投资需求，并关注产品和个人投资者需求匹配的合适度。与此同时，加强年轻一代对养老投资的意识和知识则至关重要，这也必然需要数字化工具的应用。

本次研讨会中，21世纪经济报道亦宣布将联合行业机构共同发起个人养老基金调研。

本次调研目的是了解投资者目前对养老FOF的认知度，当下投资者是如何投资养老FOF的，是否考虑用定投的方式来投资，以及原因。同时亦希望向投资者普及定投机制给养老投资带来的优势，为大家解答如何通过定投来实现更好的个人养老投资。

据了解，本次调研将在广泛调研、了解投资者真实意愿和诉求的基础上，通过数据研究，力争形成一份对行业具有参考价值和意义的报告，为投资者提供个人养老基金投资配置指南。目前，21世纪经济报道已向社会各界发出个人养老基金调研问卷。