10月23日，敷尔佳公布2023年三季度财报，其中第三季度营收、归母净利润双降，归母净利润降幅达37.26%。针对营收、利润双降等问题，10月24日上午，南都·湾财社致电敷尔佳证券事务部，工作人员称：“第三季度下滑主要是由于管理费用增加，敷尔佳北方美谷房屋及设备折旧费增加等。”

8月1日，敷尔佳成功上市深交所创业板。但上市首日大涨后，敷尔佳股价一路下行，如今过去不到三个月，敷尔佳股价已破发。“A股医美面膜第一股”为何刚上市就显出疲态？一直以来，敷尔佳销售费用比研发投入高、深度绑定哈三联等问题常被诟病。

第三季度营收、利润双降，销售费用高企

财报显示，2023年前三季度，敷尔佳实现营收13.39亿元，同比增长1.8%；归母净利润为5.36亿元，同比下降17.33%。其中，第三季度营收为4.71亿元，同比下降5.47%；归母净利润为1.83亿元，同比大幅下降37.26%。

敷尔佳三季度财报

针对营收、利润双降等问题，10月24日上午，南都·湾财社致电敷尔佳证券事务部，工作人员称：“前三季度营收与上年同期基本持平。第三季度下滑主要是由于管理费用增加，敷尔佳北方美谷房屋及设备折旧费增加等。”

敷尔佳业绩下滑已能在今年半年报中窥探一二。半年报披露，2023年上半年，敷尔佳实现营收8.69亿元，同比增长6.33%，归母净利润为3.54亿元，同比下降1.09%。敷尔佳在半年报中解释，报告期内净利润下降，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用以及持续加大研发投入所致。

虽然营收、利润下滑，但敷尔佳的销售费用却一直增长。财报显示，2023年前三季度，敷尔佳销售费用为3.56亿元，同比增长22.7%。其中，前三季度销售费用分别为8712.59万元、1.34亿元和1.35亿元。

敷尔佳在招股书中表示，目前公司仍处于市场开拓阶段，市场推广投入持续增加，尤其是广告宣传推广费用投入增长较快，未来公司销售费用可能持续增长。不过从三季度营收、利润双降的表现来看，敷尔佳销售费用转化成收入的效率较低。

销售费用比研发投入高一直是敷尔佳被质疑的地方。敷尔佳招股书显示，2020年至2022年，公司研发投入分别为147.97万元、524.29万元和1542.61万元，占营收的比例分别为0.09%、0.32%和0.87%。公司研发人员仅有8名，占员工总人数的1.67%。而报告期内，敷尔佳销售费用率则分别为16.75%、16.01%和22.06%。

上市不到三个月股价破发，原董秘上市后辞职

今年8月1日，敷尔佳成功在深交所创业板上市，发行价为每股55.68元，上市首日报收70.7元/股，大涨26.98%。但如今过去不到三个月，敷尔佳股价已破发。

上市首日大涨后，敷尔佳股价一路下行。10月23日，敷尔佳报收40.10元/股，跌幅为3.95%。10月23日盘中一度触及39.80元/股，是敷尔佳上市以来历史最低价。

被称为“A股医美面膜第一股”的敷尔佳，上市前业绩亮眼。弗若斯特沙利文分析报告显示，2020年，敷尔佳贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比21.3%。其中，医疗器械类敷料产品占比25.9%，市场排名第一；化妆品类产品占比16.6%，市场排名第二。

敷尔佳成为医美面膜行业龙头企业，离不开哈三联的支持。早在2015年，敷尔佳的前身——黑龙江华信药业有限公司就与哈三联合作，由哈三联负责敷尔佳系列产品的独家生产，华信药业负责产品的独家销售、品牌运维。2020年11月，哈三联设立北星药业，2021年起，北星药业承接哈三联贴片式医用皮肤修复敷料及面膜等产品的生产。

敷尔佳递表创业板之前，哈三联以持有北星药业100%股权对敷尔佳进行增资。此次交易完成后，哈三联对敷尔佳科技的持股比例为5%，通过派驻董事、监事，担任审计委员会及其他专门委员会委员能够参与其财务及经营决策。

2020年10月，在哈三联历任销售综合业务部主管、上市办公室副经理、上市办公室经理、董事长助理等职位的沈晓溪入职敷尔佳任董事会秘书。一年后，敷尔佳便递表上市。

但成功冲刺创业板后，9月13日，公司发布公告称，收到董事会秘书沈晓溪的辞职报告，辞职原因为个人职业规划，同时沈晓溪不再担任公司及其下属子公司任何职务。

采写：南都·湾财社见习记者 彭乐怡