越来越多对价格敏感的消费者涌向拼多多，也为Temu进军海外奠定了基础。

去年涨势喜人的Temu母公司拼多多（PDD），今年股价表现疲软——年初至今跌超20%。不过，杰富瑞（Jefferies）分析师认为，现在可能是投资者购买该股的好时机。

2023年，拼多多股价上涨79%，表现远超阿里（BABA）、京东（JD）等同行。越来越多对价格敏感的消费者涌向拼多多，也为Temu进军海外市场奠定了基础。

“地缘政治担忧已被消化”

杰富瑞分析师将拼多多股票评级从“中性”上调至“买入”，目标价为157美元，较3月11日收盘溢价40%。当日，拼多多股价上涨1.4%至111.89美元。

分析师托马斯·钟（Thomas Chong）在3月11日的一份报告中写道：“我们将拼多多股票评级升级为‘买入’，因为相信（投资者）对地缘政治风险的担忧已被消化，而且Temu 在海外市场份额持续增长。”

此前，一些分析师强调拼多多面临地缘政治风险，（销售额）可能因为中国与其他国家之间的紧张关系而受到影响。

在近期多数时间里，零售额增长和消费者信心指标均创下了疫情以外几十年来的低点。不过，成立八年的拼多多依靠大幅折扣和团购计划，在竞争激烈的市场中保持增长。2023年前三季度，拼多多收入达到1588亿元，同比增幅达到75%。

钟表示，拼多多的关键驱动力是其业务模式的竞争优势——专注于将客户直接与制造商联系起来（即DTC模式）。

此前，拼多多一度取代阿里巴巴，成为中国市值最高的在线零售平台，其股价在过去一年中上涨了三分之一，远超多数中国科技股。

拼多多将于3月18日公布2023年四季度及全年业绩。杰富瑞预计，拼多多2023年四季度仍将实现强劲增长，收入环比增长16%，同比增长一倍以上。

Temu成为主要驱动力

拼多多股价增长另一动力来自Temu。2022年9月上线以来，Temu成为美国和西欧大部分地区下载次数最多的应用程序之一，压缩了亚马逊（AMZN）和SHEIN的市场空间。此外，Temu对达乐（DG）等实体零售商同样带来冲击。

杰富瑞预计，Temu上个季度的商品交易总额（GMV）将达到80亿美元左右。

钟写道：“我们预计Temu到2024年将产生约370亿美元的GMV，亏损额占GMV的百分比也将缩小。” 钟还表示，与其他国家相比，美国市场的基本面更好，因为后者（在线零售）仍处于初级阶段。

“最近的超级碗赛事将强化消费者对Temu的关注。”钟补充道。2023年初，上线仅四个月的Temu买下超级碗两次30秒广告位，配以“Shop Like a Billionaire（像亿万富翁一样购物）”的广告词走红网络。今年，Temu还将提供1500万美元的优惠券和赠品。

Temu正在面临海内外竞争加剧的压力，有迹象表明，阿里和京东试图以更低价格赢得客户。杰富瑞对此持乐观态度：按照其基本目标价（157美元），拼多多股价将上涨40%；按照牛市行情目标价（196美元），该股将上涨78%。

杰富瑞表示，要印证牛市行情，拼多多的GMV和费用率（或交易费用）增长必须高于预期。同时，分析师还希望看到比预期更快的盈利能力、更受控制的营销支出。

文 | 巴伦周刊

编辑 | 曹妍

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