文 | 付一夫

近期的A股，实在是强得让人惊讶。

回顾最近一个多月的行情，大盘从2635点一路反弹至3060点附近，涨幅超过400点，且各大指数在技术形态上均已出现多头排列迹象，市场成交额连续破万亿，北向资金亦是持续净流入。在此期间，虽然不少人多次预期大盘涨得太多需要调整，市场也的确出现过调整，但几乎都是隔日就完成反包并继续上攻，完全一副逼空的态势。

在行情上涨过程中，不少题材都有过出色表现，典型如人工智能板块下的算力、CPO、服务器、大模型，新型工业化板块下的机器人、工业母机、高端制造、半导体，新能源板块下的光伏、氢能、储能等等，都实现了可观的涨幅，并且涌现出一批翻倍大牛股。

值得一提的是，上述板块或题材都从属一个共同的概念，那便是新质生产力。

事实上，自2023年9月高层在黑龙江考察时首次提出“新质生产力”概念以来，该词迅速蹿红并成为社会热词；随后在多次重要会议上，新质生产力被高层反复提及，其内涵也逐渐丰富；今年政府工作报告中，特别强调“要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，并将其放在2024年政府重点工作中的首位，其重要性不言而喻。

啥叫新质生产力？

按照官方解释，所谓“新质生产力”是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态；它由技术革命性突破、生产要素创新性配置产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志。

总结起来，新质生产力是传统生产力的跃迁，其特点是创新，关键在质优，本质则是先进生产力。根据政府工作报告中的部署，在大力发展新质生产力过程中，需要以推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进数字经济创新发展为抓手，这也是我国经济未来重要的发展方向。

为什么要大力发展新质生产力呢？只因我国经济社会发展的内外部环境正在发生深刻变化：

首先，国内经济增速换挡，客观上需要全要素生产率发挥更大作用。

学界普遍认为，改革开放以来我国的经济增长奇迹离不开人口红利的加持，而曾经的适龄劳动力也呈现出“无限供给”的局面。不过伴随着老龄化程度的加深，我国适龄劳动力规模已呈现出缩减甚至短缺之势，与之相应的是企业用工成本日益提高，以及资本回报率的下降。如此一来，长期支撑我国经济高速增长的传统优势正在减弱，经济增速不可避免地换挡，这也意味着我国经济需要挖掘新的增长动力源泉。

按照国际经验，对处在更高经济发展阶段上的国家来说，经济增长必须靠全要素生产率的提高——包括技术创新与进步、组织管理等方面的改善、生产效率提升等等。而全要素生产率表现如何，既可以解释可持续经济增长与经济停滞的反差，也被证明是许多国家陷入中等收入陷阱的主要原因。就现阶段的我国而言，想要真正实现国民经济的更高质量发展，势必需要提高全要素生产率及其对经济增长的贡献份额，以创新驱动经济发展，逐步摆脱传统的要素驱动经济增长模式，依托创新的力量来催生新产业、新模式、新动能，而这也是新质生产力的题中应有之义。

其次，海外贸易保护主义和单边主义抬头，经济全球化进程受阻。

在此前相当长的一段时间里，经济全球化一直都是世界经济发展的主旋律，不仅促进了生产要素和资源在全球范围内的优化配置和使用，还让各国根据自身的比较优势来参与全球分工和贸易往来，有力地推动了世界经济增长。

然而自2008年国际金融危机爆发后，世界经济陷入衰退周期，为了摆脱困境，不少发达国家开始频繁使用贸易保护措施，继而催生了贸易保护主义的抬头趋势。尤其是自2018年以来，中美经贸摩擦不断，而2020年全球新冠疫情的大面积爆发，又再度重创了全球产业链供应链格局。这些新动向给过去形成的全球分工体系带来了巨大冲击，并在很大程度上阻碍着经济全球化的进一步发展。

与此同时，面对我国经济社会的快速崛起，美国的焦虑和不安日益加剧，而自身的衰落又无力扭转，于是不惜采取一系列不公正的手段来加以遏制。比如，美国不断以“去风险”为由，持续加码“小院高墙”，对于我国高科技产业实施封锁威胁，包括带领日本、荷兰等国家严格限制高端半导体设备对华出口，继而推动与我国科技的脱钩。在此背景下，我国提升产业链韧性和供应链安全刻不容缓，同时迫切需要着力补齐短板、突破关键核心技术的“卡脖子”难题，唯有如此才能够早日实现科技产业链自主可控，赢得发展主动权。这也是发展新质生产力的又一重要原因。

最后，全球新一轮科技革命和产业变革兴起，需要构建新型生产关系与制度框架来加以配合。

当前，新一轮科技革命和产业变革孕育兴起，大数据的积聚、理论算法的革新、计算能力的提升及网络设施的演进，不断重塑全球经济发展格局，而顺应世界技术变革是实现我国产业转型升级、构筑新竞争优势的重要机遇，相应的需要新的生产力理论进行指导，新的经济、科技体制框架做支撑。

以数字经济为例，随着人工智能、量子信息、物联网、云计算、区块链等新一代信息技术加速突破应用，数字经济日益融入经济社会发展各领域全过程，发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有。而作为具有乘数效应的新型生产要素，数据要素在推动产业升级与经济发展过程中扮演的角色越来越重要，故而有必要充分发挥数据要素的特点及优势，提高同其他生产要素协同的效率，推动优化资源配置并突破产出边界。在此过程中，迫切需要构建起与其相适应的要素配置方式，完善相应的数据基础制度、建设数字基础设施，而这刚好是我国推动新质生产力发展的重要内容之一。

一言以蔽之，高层提出并部署的新质生产力，具有深刻的时代背景及现实意义，也为我们在新发展阶段打造经济发展新引擎、增强发展新动能和构筑国家新优势提供了极其重要的指引。

值得一提的是，从资本市场的角度看，“新质生产力”立意高远，想象空间广阔，涉及产业链条长、覆盖范围广，板块容量巨大，并且有各路机构媒体在源源不断地宣传造势，而这些特点刚好让“新质生产力”这一题材具备了成为市场投资主线的潜质，其成色的优质程度，丝毫不亚于碳中和、一带一路等题材。

而随着媒体的进一步发酵，以及各地政策方案的不断细化完善与落地，接下来围绕“新质生产力”题材，势必还将涌现出大量的投资机会，我们甚至可以认为，“新质生产力”有望成为贯穿2024年全年的投资主线，投资者绝对不能错过相应的行情。

建议关注以下线索：

（1）新技术方向：一是重要领域“卡脖子”技术的攻关，包括高端芯片、工业软件、科学试验用仪器设备、化学制剂、油气勘探开发等；二是重大创新领域战略和前瞻部署，包括人工智能、量子信息、集成电路、先进制造、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等。

（2）新要素方向：重点在于数据要素对于产业的赋能价值，具体包括：培育壮大人工智能、大数据、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业，提升通信设备、核心电子元器件、关键软件等产业水平，以及数字技术在交通、物流、医疗等重点领域中的应用等等。

（3）新装备方向：重点在于与数字化、智能化、绿色化转型升级相关的高端制造领域，比如人形机器人、量子计算机、超高速列车、下一代大飞机、绿色智能船舶等产业短板的补齐，以及光伏、风电、工业机械、5G、新能源汽车、高铁等优势产业的巩固等等。

（4）新基建方向：主要涉及数字新基建与能源新基建，前者可以跟踪5G/6G、算力基础设施、工业互联网、卫星互联网等建设进展，后者可关注大型风电光伏基地和外送通道建设、电网基础设施智能化改造、智能微电网建设、充电基础设施网络体系等产业环节。