量化私募的发展高高低低、虚虚实实、快快慢慢。

但无疑每一个大型（百亿级）量化私募都面临策略迭代的需要。

因为，这个市道就没有永恒有效的投资策略。

但如何迭代，就又是见仁见智的事情。

见惯了九坤、幻方、明汯这样的龙头私募，或许你不知道其他量化私募有多少种神奇的“迭代路径”和“升级思维”......

有的机构“半路出家”打造量化团队，有的量化策略穿透后一部分主观思维一部分量化想法，而且有时候，这样的策略短期收益还不赖！

这究竟该如何评价？

百亿私募竞逐量化圈

资事堂注意到：第三方机构统计的百亿私募名单中（截至2023年12月末），出现了一家J私募，且管理规模区间为100亿-200亿元。

另外，今年以来的量化业绩排名中， J私募的多只产品也在位列其中。

今年3月1日，J私募公告称：公司股东、员工及其直系亲属，使用1500万元自有资金，继续申购公司旗下量化基金产品。

可见，这是一个曝光处于上升期的量化机构。

产品身处“迷雾”

据私募排排网，J私募的产品线可谓“名目繁多”，涉及策略包括主观多头、中性对冲、FOF组合策略、量化多空、指数增强、全球配置、复合策略。

这家私募规模不到200亿元，但几乎参与着除固收外所有的策略，堪称“百货商店”级。

更为超乎“想象”的是：J私募还推出了一个类似“1+1”的私募产品，与一家上海百亿私募（主观多头策略）进行“合资”。

相当于投资者买入这只产品，就等于买了两个私募管理人的产品。

主观？还是量化？

但这样一家私募产品，却有一些外人需要费思量的策略产品。

资事堂注意到：J私募旗下有一只名为全球配置精选的产品，其策略在第三方平台上被标识为主观多头、主观选股。

但产品的运作报告却给出让人意外的措辞。

根据其最新的产品运作报告（截至今年2月末），文中多涉及量化和主观的混合表述。

比如：“目前基金仓位约85%左右，持仓行业主要配置25%电子、11%计算机、8%电力设备及新能源、7%机械、6%基础化工，其余行业配置均小于5%。”

再如：“本轮危机（1-2月份行情）其实可以看作是一次对策略反脆弱性的压力测试，也印证了我们对于自身量化策略的设计初衷，即结合逻辑和数据，基于对市场的理解和数据的规律构建模型。”

运作报告写道：“在有量化策略作为收益打底的前提下，我们得以对个股优中选优，随着市场风险偏好的修复，相信集中投资带来的潜在爆发力将更为凸显。”

主观和量化相结合？

按照J私募的说法，旗下股票策略产品属于“主动+量化”的结合体。

该私募官网有着如下表述：通过结合“自下而上的量化输出”和“自上而下的主动研究”，最终双向共振锁定投资机会。

这具体是如何操作的呢？

如这家公司月报所言，该机构喜好于市场风险偏好修复之时进行集中投资。

此外数据显示：上述产品1月份和2月份净值涨幅分别为-16.98%和19.21%。其中，2月份产生了相对于沪深300指数10个点的超额收益。

似乎，在市场大幅反弹之时，这家机构在仓位的“编排”上，加大了几个热门赛道的投资，主动选股的赛道更加强烈。

这个判断，更多是基于量化模型的输出，还是基金经理的主观行为？

这样的超额收益能否很多持续？

这是一个值得思量的问题。