来源 | 深蓝财经

撰文 | 杨波

A股上市险企首份年报出炉，中国平安财报亮点不少。

2023年平安集团归属于母公司股东的营运利润1179.89亿元；归属于母公司股东的净利润856.65亿元。基本每股营运收益6.66元。

其中，寿险及健康险实现归母营运利润1050.7亿元。尤其是寿险新业务价值及渠道综合实力的大幅提升。同行业比较来看，平安保险的业绩优于行业水平。

从财报整体来看，稳健依然是核心。平安集团在财报中表示，未来集团在综合金融服务方面发展潜力很大。

从股东回报层面，中国平安计划派发全年现金股息2.43元/股，已经连续12年分红总额保持正增长。对此，中国平安也透露，公司坚持稳定和可持续的现金分红政策和理念不变，预计2024年仍将保持现金分红频次。

具体到业务层面，2023年可比口径下寿险及健康险业务新业务价值同比增长36.2%，这主要得益于代理人人均新业务价值增长89.5%，代理人渠道新业务价值增长40.3%；以及改革后银保渠道势头强劲，新业务价值增长77.7%。

中国平安表示，相比于人海战术，目前经过优化后代理人质量已产生翻天覆地变化。这也是高质量发展的实践成果。

信达证券最新研报认为，2023年银保渠道、社区网格及其他等渠道贡献了平安寿险新业务价值的16.5%，边际来看，多元渠道有望进一步践行价值转型，价值贡献占比有望进一步提升。

财产保险方面，业务收入依然稳健增长，品质保持良好。具体而言，2023年，平安产险保险服务收入3,134.58亿元，同比增长6.5%；整体综合成本率剔除保证保险影响后为98.4%；车险综合成本率97.7%，优于市场平均水平，若剔除自然灾害影响，车险综合成本率96.6%。

平安银行方面，2023年实现净利润464.55亿元，同比增长2.1%。截至2023年12月31日，不良贷款率1.06%，拨备覆盖率277.63%。

综合而言，中国平安寿险及健康险、财产保险以及银行三大核心业务保持稳健，三项业务合计归属于母公司股东的营运利润1,409.13亿元。

2023年平安实现归属于母公司股东的营运利润同比有一定的下滑。但是核心业务的营运利润依然保持稳健。

当然了，平安也不回避短期内遇到的问题。

3月22日，在中国平安年度业绩会，副总经理付欣表示，营运利润的下跌是一次性的，一是受到资本市场波动影响，但资本市场已经居于底部范围，未来影响有限；二是由于信用风险提升，陆金所、银行的信贷业务受到影响，但目前趋势已见顶并进入拐点；三是平安一贯坚持审慎的拨备计提政策，夯实资产负债表。

在投资层面，2023，平安保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%，同比上升0.9个百分点。且负债久期匹配良好，处于一个舒适的区间和状态。另外，3.6%也是一个非常审慎保守的数字。

平安还表示，目前平安的投资组合属于双“哑铃型”结构均衡配置，大的“哑铃”两端是长久期的债券和股票权益投资，权益投资里面小“哑铃型”两端是抓住成长股中的确定性和抓住分红型价值股，具备穿越长周期的能力。从过去10年的数据来看，中国平安的平均综合投资收益率为5.4%，远超内含价值长期投资回报率假设。

短期的波动，不影响长期的价值。

如果站在现在看未来，中国平安已经在“综合金融”的战略布局下，赢得了先机。

综合金融的优点体现在更低的获客成本，更低的管理和服务成本，以及更高的客户留存率，也为平安带来更高的经营效率。数据显示，截至2023年12月31日，平安个人客户数2.32亿，其中持有集团内4个及以上合同的客户占比为25.3%、留存率达97.7%。个人客户的客均合同数2.95个，有超8,801万的个人客户同时持有多家子公司合同。同时，高端客户的增速远大于普通客户。

对于平安而言，目前的客户群体具有高价值、高成长、高留存的特点。只要客户来了，就能享受到全方位的金融服务，也能进一步增强客户粘性。对于平安而言，就能更好的发挥协同效应，发挥规模经济的优势，提高客户全生命周期、全场景服务能力。

此外，围绕综合金融，中国平安正在构建类似 “富国银行+联合健康”的升级版，并且，紧紧围绕“综合金融+医疗养老”双轮并行、科技驱动来推进。

在过去的2023年，平安寿险改革成效显著，新业务价值重归双位数正增长，大幅提升36.2%。四大渠道表现强劲，业务品质稳步改善。东吴证券发布年报点评也认为，公司寿险价值拐点确立。

尽管二级市场表现有一定的波动，但正如中国平安总经理、联席首席执行官谢永林在年度业绩会坦言，公司当前的PB、PE估值都很低，是金子总会发光，公司股价总会回归价值。

以3月26日中国平安A股最新PE（TTM）8.64倍计算，仅保险行业平均水平的36%。且中国平安当前的估值水平，也低于近6年的平均水平。

（中国平安估值走势图）