信托业在三分类新规实施后推进业务转型，叠加券商合并加速，会有怎样的故事？

近日，重庆信托减持国都证券3294万股，持股比例由此前的5.28%降至4.72%。

2023年，因为存在利用对国都证券经营管理的影响进行不当关联交易获利等问题，重庆信托被采取责令改正的行政监管措施。国都证券则因公司治理、投行业务质控问题被责令改正，投行业务暂停半年，并被要求理清股东股权关系、提高投行业务质控等。

目前，国都证券无控股股东及实际控制人，股东股权将有何变化，未来又将何去何从？《国际金融报》记者了解到，浙商证券此前表示，欲签约受让重庆信托等股东转让的近20%国都证券股份，但期间两度延期，近期或有相关进展消息。

遭重庆信托减持

近日，重庆信托通过全国中小企业股份转让系统以大宗交易方式减持国都证券股份3294万股，当前持有2.75亿股份，持股比例由此前的5.28%降至4.72%。对此，国都证券表示，上述股份变动情况不会导致公司第一大股东发生变化。公司无控股股东及实际控制人。上述股份变动不涉及投资人披露权益变动报告书、收购报告书等文件。

作为国都证券的股东，重庆信托无论是此前转让股份计划，还是如今实际减持股份动作都备受市场关注，关系到重庆信托自身整改以及国都证券理清股东股权关系等进展。

时间回到2023年1月，原北京证监局发布了6份行政监管措施，内容涉及国都证券6名股东存在的履责不当行为，重庆信托等5名股东均涉及违规让渡股东权利。

其中，重庆信托被指出存在四大问题，要求进行整改。一是未如实向国都证券说明与国都证券其他股东的一致行动人关系。二是与具有关联关系、一致行动人关系股东的合并持股比例可能对国都证券运作产生重大影响，但未通知国都证券。三是与国都证券多名股东通过股票质押协议违规约定让渡表决权等股东权利，扩大公司作为国都证券股东的影响力。四是利用对国都证券经营管理的影响，进行不当关联交易获利。

同年4月，国都证券也被原北京证监局指出存在公司治理、投资银行业务涉嫌违法违规，投行业务受公司治理影响存在独立性不足、通道化等问题，业务被暂停半年。监管层要求国都证券采取切实有效的整改措施，理清股东股权关系，完善公司治理，建立有效内控机制，切实提升投行业务质量。

国都证券股权转让为何受到关注？从国都证券发展历程来看，2005年正式注册登记为保荐机构，并取得创新试点证券公司资格；2006年参股设立中欧基金，持股比例20%；之后于2017年3月在新三板挂牌上市，不过就各业务条线表现来看，在行业内比较弱。去年前三季度业绩表现来看，国都证券自营业务净收入6.64亿元，在行业排名居中。投行、资管、信用业务净收入均不超过1亿元，行业排名接近垫底。

交易签约两度延期

国都证券当前无控股股东及实际控制人，未来何去何从？

事实上，近些年监管层强调做大做强券商，鼓励合并重组。基于券商牌照等价值优势，以及业务互补目的，券商合并节奏加速，尤其可见“江浙”券商收购欲望，比如无锡的国联证券在收购国金证券落空后，强势竞得民生证券股权，近期也迎来新进展。

当时一并参与民生证券股权竞逐的还有浙商证券，如今将目光瞄准国都证券，正推动收购计划。在去年12月，浙商证券表示将签约受让国都证券近20%股份。中诚信托、北京信托分别持有13.33%、9.59%股份，为国都证券第一、第二大股东。从计划受让股份比例可见，浙商证券“剑指”成为第一大股东。

不过，各转让方拟转让的股份、最终受让比例等交易方案以正式签署的最终交易文件为准。且期间已经经历两次延期。记者了解到，浙商证券方面近两日将有相关进展的消息公布。

去年12月8日，浙商证券签订《国都证券股份有限公司股份转让框架协议》，拟受让重庆信托等转让方持有的国都证券合计约19.15%股份。此次签署的协议为意向协议，交易尚处于初步筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和协商。

“这次尝试跨区域合作，主要是希望更好地发挥公司现有业务优势与国都证券业务协同效应，共同提升服务实体经济发展的能力。”对于收购目的，浙商证券有关负责人此前对《国际金融报》记者表示，公司聚焦于服务中小企业，在长三角地区形成了较好的发展基础，并致力于大力发展北交所业务，如果与国都证券进行深度合作，可以通过发挥双方各自优势，更好地联结长三角、京津冀区域各项资源，更好地服务以中小企业为核心的实体经济，以实际行动助力北交所高质量发展，持续提升公司服务实体经济、服务国家战略、服务科技创新的能力。

不过，该签约进展已经经历两次延期。第一次是在去年12月底，浙商证券公告称，鉴于本次交易相关事项仍需根据审计和评估结果等进一步磋商和论证，尚无法在2023年12月31日前签署最终交易文件。之后在今年2月底，浙商证券表示，由于交易各方推进决策程序的需要，同意将上述框架协议中约定的最终交易文件签署时间由2024年2月28日前修改为2024年3月31日前。

多位分析人士在接受本报记者采访时表示，实现券商并购重组需要克服多重困难，包括金融监管机构要求，并购重组涉及大量的资金流动和权益调整，后期企业文化、经营理念和团队合作等因素上的差异，也要重视治理结构层面。而监管机构希望通过并购重组来优化行业结构，提高金融市场的整体效率和稳定性。