自2月6日A股市场开启触底反弹以来，A股市场走出震荡上扬的态势。截至5月7日收盘，上证指数报收3147.74点，创今年以来收盘新高，最近三个月累计上涨16.49%，年内累计涨幅为5.81%；深证成指盘中最高上攻至9804.76点，创今年以来新高，深圳成指、创业板指的年内回报率分别为2.59%、0.06%。

记者注意到，在行情反弹的3个月里，基金重仓股普遍有大幅反弹，多只基金产品正悄然收复净值失地。数据显示，近六成主动权益产品净值修复明显，年内回报实现回正。其中部分亏损多时的“顶流”产品或百亿基金终于“苏醒”，净值曲线也同样呈现先抑后扬的弧度。

修复回撤进行时

Wind数据显示，截至5月7日，普通股票型基金指数、偏股混合型基金指数2月6日以来累计上涨21.83%、20.95%。经过一波“回血”后，二者年内回报率已经由负转正，涨幅分别为0.82%、0.71%。

随着权益市场回暖，越来越多的主动权益产品实现回本。据第一财经统计，截至5月6日，在有可比数据的4405只主动权益类基金中（包括普通股票型、灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型，仅计算初始基金，下同），年内收益飘红的基金产品数量已经达到2526只，占比超过一半，为57.34%；而在2月5日时，这一数字不到4%。

从数据来看，截至5月6日，有386只主动权益类产品在这三个月的反弹幅度超过30%。其中比较典型的一只产品是西部利得新动力A，该基金在截至2月5日时的年内净值累计跌幅达26.83%，而截至5月6日，其年内回报率已达18.27%。

此外，长城景气成长A、西部利得策略优选A、平安医疗健康A、富荣信息技术A、太平行业优选A等多只产品也同样实现业绩反转，从年内回撤超过20%到年内实现正收益。据第一财经统计，在这轮反弹行情中，有2314只主动权益类产品成功收复失地，实现了年内正收益。

记者注意到，此前已经连续亏损两年、由知名基金经理管理的产品，也有良好表现，净值修复明显。例如由基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选，该基金连续两年（2022年至2023年）的年度回报均为负，而在这轮反弹中实现21.51%的区间表现，截至5月6日的累计回报率为8.48%；截至今年一季度末，该产品的基金规模超过400亿元。

而这样的情况也并非个例，例如基金经理朱少醒管理的富国天惠精选成长A、刘彦春管理的景顺长城新兴成长A、谢治宇管理的兴全合润、胡昕炜管理的汇添富消费行业，也出现了类似的情况。

在过去两年的时间里，这些“顶流”基金经理的业绩连续亏损，导致基民不满，如今这些产品的净值正在慢慢修复前期回撤。据第一财经统计，截至5月6日，今年一季度末合计规模仍在百亿元以上的主动权益基金共有29只，其中有20只产品的年内回报已经实现正收益。

目前，年内收益率超过20%的基金产品有38只，其中表现最好的主动权益类产品为南方发展机遇一年持有A，年初至今的累计回报率为28.64%；而回撤超过两成的基金数量则缩小至34只，其中金元顺安产业臻选A的年内跌幅为30.83%。简单计算可知，主动权益类产品的首尾业绩相差接近60个百分点。

市场行情如何发展

今年以来，A股市场走出探底回升的态势，公募基金重仓股普遍有大幅反弹。在3200余只公募重仓股中，年内股价实现上涨的个股数量已经超过三分之一。在基金持仓市值前50的上市公司中，有36家的年内股价实现上涨，新易盛、中际旭创等年内涨幅均超50%。

就赛道而言，以黄金为代表的有色金属和人工智能方向是年内两大热门板块，观察业绩反弹居前的基金持仓可以看到，这些产品大多押注了这两大主题。例如反弹幅度超过60%的西部利得新动力A，该基金的最新十大重仓股中，前四位均为有色金属板块个股，如盛达资源、湖南黄金、中金黄金、赤峰黄金。

大摩数字经济A、西藏东财数字经济优选A、中航机遇领航A等产品，近三个月区间反弹超过50%，这些产品的前十大重仓股则为电子、通信、计算机板块公司居多，如沪电股份、工业富联、中际旭创等。

对于持续上涨的黄金赛道，摩根士丹利基金研究管理部苏剑晓对第一财经表示，贵金属尤其是黄金，在本轮上涨中受到了实际利率、通胀、避险需求等的多重影响，与上一轮主要由实际利率驱动的行情有所区别。

“在当前复杂的世界格局之下，资源品的行情或许才刚刚开始，值得重点关注。”就长期而言，苏剑晓依然看好黄金走势，“因为美联储降息前贵金属趋势不变，目前贵金属的宽幅震荡也受到了降息预期反复的影响。”

他认为，第一次降息落地前，预计黄金延续强势，短期震荡系多头获利。而根据历史表现，在第一次降息落地后，黄金大概率会创新高。短期来看，相关标的不仅有价的逻辑，还有量的成长性，利润弹性预计会在二季度显现得更为充分。

那么，站在当前时点，经过一轮上涨的A股市场还能继续有所表现吗？

“指数有望挑战年内新高，科技成长板块可能有补涨空间。”招商基金资深策略分析师邓和权对第一财经表示，经过一季度业绩的压力测试后，4月份市场明显强于预期，上证指数在震荡过程中已经站稳3100点并逼近前期3200点压力区间。

邓和权认为，“当前消费内需偏弱、房地产持续筑底的宏观背景仍然没有改变，内资交投信心仍处于修复过程中，边际增量资金以保险、外资等机构资金，以及部分两融、游资等高风险资金为主，指数层面预计很难走出大幅快速上涨行情”。

“政策层面为A股市场提供了中长期保障，市场再度下行的空间和可能性也偏低。”在他看来，在资本市场“新国九条”和三中全会重大会议改革预期下，各大指数中长期有望震荡走高，短期指数上行空间有限，但结构性机会仍可能演绎。

值班编辑：雨林