21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

4月24日下午，21世纪创投研究院“解局股权投资‘退出难’”春季闭门研讨会在上海成功举办。

本次研讨会由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办，21世纪创投研究院承办，粤港澳大湾区（广东）财经数据中心、南财金融终端提供数据支持，赋航资本提供战略合作，中国信达提供特别合作。

在圆桌讨论环节，纽尔利资本董事总经理陈宇分享了对当前S交易市场的最新观察。

据了解，纽尔利资本由林向红和邓爽创始设立。作为一家母基金、基金二手份额、股权直投三项能力互联互通的投资和资管平台，纽尔利资本拥有人民币市场经验丰富的母基金及基金二手份额投资及运营团队，打造了以深厚的产业背景为基础、复合丰富投资经验的专业化股权直投团队。

陈宇介绍称，目前纽尔利资本管理着一支18亿规模的S基金产品，管理的100亿母基金中也会有15亿资金配置S基金。此外，纽尔利还管理着30亿人民币的直投基金和一支美元直投基金。

目前团队做S交易主要以两种方式进行，一种是通过份额进行交易，这种交易的特点是解决LP层面退出和流动性管理的问题。另一种是重组类交易，该交易可以帮助GP解决一部分退出和流动性管理的问题。

“在实际S交易过程中，如何提升交易效率是比较突出的难题。”陈宇说。S基金接触项目时，不可能像企业做新一轮融资时，进行非常充分的尽调。由此，项目资产的定价，是买卖双方以及和基金管理人之间需要花比较大时间精力去沟通磨合的地方。

在重组类交易中，基金管理人通过组新SPV承接老项目的方式继续管理项目，涉及新老基金关联交易的问题。GP和LP会有定价公允性的顾虑，与老LP沟通也需要一定时间。

“这一系列问题导致目前S交易周期是比较长的，需要买卖双方和管理人明确的交易意愿和充分配合。”陈宇说，“对我们来说，市场上的机会还是比较多的。但要磨合到有充分交易意愿，后续在尽调、谈判、给项目定价方面所花的时间是比较长的。”