“债王”大都会人寿的日子越来越难过了。4月29日，中美联泰大都会人寿保险有限公司（以下简称：大都会人寿）发布了《2023年度信息披露报告》。其2023年的财报显示，大都会人寿总资产规模首次突破千亿大关至1018.33亿元。全年原保险保费收入为187.41亿元，同比增长15.33%。

但值得关注的是，大都会人寿保费收入在节节攀升的同时，其利润却在大幅下滑。数据显示，其2023年的净利润3.92亿元较2022年的7.95亿元，近乎腰斩，而较2019年的净利润18.54亿元，则跌了约79%。

数据显示，大都会人寿自2019年以来的净利润，在节节缩水，一路向下，为什么会出现这种情况呢？

原因来自于多个方面，按照重要性程度较高的因素来说，可以概括为两个方面，即承保端和投资端。

从承保端来说，2020年是一个分水岭，在这一年之前，大都会人寿的重疾险凭借其差异化的竞争策略，在年轻化、国际化的受众群体中，占据着一定的影响力。由于大都会人寿的重疾险在费率设计上，就比市场上的大部分同类产品高出30—40%，这就等于变相的提前锁定了利润。

2020年之后，疫情和重疾险新规极大的重塑了受众的消费偏好，大都会人寿重疾险“一险走天下”的格局，突然就给当头浇了一瓢冷水。

离开了“保障型产品”这个神功罩，当市场上纷纷炒作3.5%停售的商机时，大都会人寿只能尴尬的在旁边打打酱油。这是承保端的情况。

那么，投资端的情况又如何呢？

投资端的情况比较复杂。简单的来说，有两个方面可以观察，一个是结构，另一个是久期。

先说久期，什么是久期呢？

百度的名词解释是，它是以未来时间发生的现金流，按照收益率折现成现值，再用每笔现值乘以距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和除以债券价格得到的数值就是久期。

这听起来有点拗口。其实简单的来说，就是资产的时间长度。我们都知道，保险公司是负债经营，大部分保险公司的总体负债周期在11-12年左右。但现实中呢，要匹配到十年期以上的资产非常难。

友邦保险总经理张晓宇就坦言，保险公司蛮重要的是要去考虑资产负债的匹配，希望市场包括政府部门也能够更多的创造一些长期的投资机会，能够给到保险业，因为这点其实非常重要，保险业现在卖的很多保险是终身寿险，其实负债的久期非常长，但是长期的投资资产种类其实是非常少的，有时候要花很大的精力拿那些30年、50年的国债。他希望，市场能够多一点，包括基础设施建设，能够给保险业充足的做长期投资的机会。

对大都会人寿来说，它过去在久期资产匹配上，具有一定的优势。优势主要是来源于它的两个股东。股东其一就是美国大都会集团，它在债券投资上积累了丰富的经验，被称之为“债王”；股东其二是上海联和投资有限公司，该公司是上海市属国资企业，在拿债上面具有具有一定的内部优势。因此，过去，大都会人寿在资产荒之前，就“囤”了不少久期在10年期以上、甚至是30年、50年期的国债，这就很大的保障了整个公司资产配置上的久期匹配。

但近几年来，随着债券类资产的价值中枢下行，大都会过去“囤”的货，估计已经用的差不多了，而现在的利率水平，又下调了很多。这体现在公司的经营数据上，就是利润开始不断缩水了。

另外一个，从结构上来看，除了债券、货币类投资，大都会人寿近几年来，在权益投资上面的成绩也乏善可陈。

2019年到2020年，大都会人寿在权益类投资上面，尚且能够找到一些亮点，比如说，2020年，它的两个权益性投连账户进入了行业前6；2019年，同样有两个账户进入了行业前6。但自2021年后，这些“亮点”就再也没有看到，倒是在最差的账户列表中，间或能瞥见大都会人寿的身影。

2023年，大都会人寿的投资收益率为3.61%，这基本上就没法覆盖其成本，如果将所有的产品按照3.5%的负债成本来看，加上代理人佣金、员工成本等各项费用，打平的投资收益率应该需要在5%以上才行。

这就是大都会人寿在承保端、投资端两个方面的现状。

另外，从渠道上来看，大都会人寿当年之所以能够风靡上海滩，有一个大杀器就是电销渠道。如今，时过境迁，电销渠道早已日薄西山，没有了往日的光环。不仅没有了光环，还产生了不少的负效应。比如说，它的投诉主要就来自于电销。

2021年大都会人寿被投诉合计 8567 件，多元行销渠道电销部投诉件占投诉总量的 80.32%。2023年投诉合计 18366 件，多元行销渠道电销部投诉件占比为 88.58%。

尽管遇到了各种挑战，但大都会人寿的保费收入还算比较坚挺，主要原因就是它培养了一支能打能拼的顾问行销队伍。2016年，该司顾问行销渠道保险业务收入为20.19亿元，占比为23.55%；到了2021年，顾问行销渠保费收入为78.39亿元，占比达到了50.26%。

在行业内卷如此严峻的今天，失去了产品和投资两个方面的优势，大都会人寿的保险之路，是否还能依旧顺驰呢？这确实是个值得深思的问题。过去，寿险主要是依靠线下行销，各家保险公司会依据各自的行销队伍经营情况，来划分地盘。今天，越来越多的消费者，通过网络等相关渠道，对市场上的产品信息和投资水平，已经有了一定程度的了解。在这样一个充分竞争的新环境下，传统的寿险公司尤其是外资寿险公司，无疑会面临着前所未有的冲击。

从大都会人寿的利润数据变化中，已经完全可能感觉到这种冲击的激烈程度。未来的几年中，将是中小型外资保险公司转型发展的关键期，这些公司能不能立木取信、改革焕新，对它们的管理层来说，是一个严峻的考验。