在近日举行的Wind3C会议上，华鑫证券传媒新消费首席分析师朱珠带来《2024年策略——传媒如何看》的主题分享。

朱珠认为伴随着内容触达的创新和新媒介融合以及新用户圈层需求的共振，有望带动传媒板块2024年新的增长。从EPS和PE双侧看，当下是2024年传媒比较好的布局窗口。

以下是朱珠分享的核心观点：

// 传媒板块2024年新增可期 //

从EPS和PE角度，每个传媒的应用板块都会有机会。我们认为当下是2024年传媒一个很好的布局时间点。可能有人会觉得传媒板块可持续性太弱，其实应该就是在没有太多关注某个细分领域的时候我们去做一些深度的垂类研究，是有助于我们选择个股的机会。

首先EPS来说，2022年是传媒近8年的利润低点，当然内外原因都有。2023年整个板块业绩其实是一个修复年。明年2024年，我们认为EPS端有望迎来新增。新增大的背景是内外压力测试之后，一些企业主业的竞争力变强，同时再叠加AIGC的降本增效在2024年的财务上有望持续凸显。这是EPS上有支撑，我们看好2024年传媒板块的布局。

（图片来源：海洛创意）

EPS有了之后，怎么去看传媒的估值？其实传媒的估值波动比较大。因为每个板块的PE本身不同，所以综合来看，现在传媒板块PE有些回落。但是回落之后有反弹的催化剂，一是创新应用，比如短剧这种真人交互、第一视角互动剧的方式就是一种内容创新的表达方式，是创新应用的一种。第二是政策，相关政策有元宇宙、城市更新，再到文化强国下的文化数字化，这些政策也为行业的发展树立了比较好的长期发展方向。第三是峰会催化，每次重要的行业峰会，新产品的发布会都会带来短期的关注度。另外还有芯片和算力，我们认为芯片和算力的外部发展以及国产替代的逻辑也有望带来AI应用和传媒应用板块的一些新的亮点。这是从PE角度，外部因子可能会带来板块的弹性。

// 2024年看好传媒哪些细分板块 //

分类来看，我们看好2024年以下几个板块，当下就可以布局。2024年我们看好的第一个板块是数字营销。其实数字营销板块是作为经济的晴雨表。之前的观点是AIGC来的时候可以提质增效，但是AIGC同质化之后，大家竞争在一个起跑线上就没有竞争力，这时候就类似于流量已经见顶。对于数字营销行业我们的观点，从PC互联网进入移动互联网，再进入元宇宙，再到AI应用，其实每一波新的技术、产品、增量出来的时候，数字营销公司能够吃到第一波红利。第一波红利其实是基于新应用推出来最终是需要商业化，而商业化就必然需要借助数字营销。因为数字营销中分为效果类营销和品牌类营销。即便有人说流量见顶了，数字营销不行，进而它的估值要下修。其实这个行业维持每年增长8-10个点再叠加出海，市占率在提升，所以估值维持在10-15倍算是合理的。

但是，每年如果有新的渠道、新的产品出现，它的估值就会拔高。因为新的东西出来之后需要商业化就需要数字营销。之前字节跳动带动数字营销板块，到元宇宙、AI应用都带动了数字营销板块。后续还可以看华为产业链，华为移动端、汽车需要去做数字营销，以及以后出海也会带动数字营销。进而我们认为只要有新增量、新产品、新渠道都会带动数字营销板块。

（图片来源：海洛创意）

2024年看好的第二个板块是院线电影内容。我们认为2024年是相对的大年，一是动画大年，第二是内容产品供给的大年。其实院线内容板块今年暑假档表现比较好，但是国庆档不及预期。2024年过年是2月份，我们认为就在当下市场情绪关注度不是很高的时候适合去做一些布局。供给端内容供给比较多的时候受益的是Beta。

2024年我们看好的第三大板块是新技术+应用，MR VR+IP+应用为代表。应用有线上应用和线下应用。线上应用像短剧关注度很高，还有游戏。我们认为有一个新的增量，经历三年疫情之后，线下的体验经济开始回归。体验经济叠加新技术，To C端的应用也有望打开沉浸式的体验。

2024年我们还看好AI+内容+创新比如交互的方式和融媒体等。2024年我们综合的观点是伴随着内容触达的创新和新媒介融合以及新用户圈层需求的共振，有望带动新的增长。从EPS和PE双侧去看，都是一个比较好的布局窗口去迎接2024年。

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