腾讯控股与阿里巴巴近期相继发布财报。

中国互联网公司“赚钱”一哥的宝座阶段性易主或许已成定局，字节跳动超越腾讯、阿里成为中国营业利润最高的互联网公司。

财报显示，腾讯控股2023年第三季度净利润（期内盈利）367.81亿元人民币，归母净利润（本公司权益持有人应占盈利）361.82亿元。阿里巴巴截止2023年9月底的季度，当季净利润266.96亿元，归母净利润277亿元。

字节跳动尚未上市。但是根据媒体的公开报道，2022年字节的营收超过800亿美元，营业利润约200亿美元。2023年一季度，字节的营收约245亿美元，同比增长34%；营业利润约60亿美元，同比增长约2倍。第二季度营收仍然维持较快增长，上半年营收达到540亿美元，已经超过腾讯。

以期末汇率换算，2022年和2023年一季度，字节跳动的营业利润分别达到人民币约1390亿和412亿元。考虑到第二季度营业收入仍然增长，营业利润大概率水涨船高。

腾讯和阿里财报上披露的净利润和归母净利润数据包含了非经营性损益等诸多因素的影响，与字节跳动的营业利润在内涵上有较大差异，对比意义不大。

更具对比意义的数据是扣除利息和营业外收支等影响的营业利润。以此口径对比，字节跳动2023年一季度的营业利润已经超过了腾讯和阿里过去三个季度的单季平均营业利润。按照已经披露财报的上市公司计算2023年以来的季度平均营业利润，字节跳动超越其他互联网公司，位居中国互联网公司榜首。

从营业利润的角度观察，过去20年中国互联网公司“赚钱”榜的座次发生过多次剧烈的变化，从中可以管窥互联网行业的变迁史。同时也折射出，从PC互联网到移动互联网以及算法驱动和全球拓展的时代变迁。

1999—2010年：互联网从拓荒到BAT三足鼎立

中华网1999年7月在纳斯达克上市，中国互联网公司开始叩开资本市场的大门。2000年，新浪、网易、搜狐三大门户网站同一年在纳斯达克上市，成为中国互联网门户网站时代的第一次三足鼎立。

而伴随着互联网泡沫的破灭，下波重要的玩家登录资本市场则要等到三年之后，2003年开始，携程、盛大、腾讯、阿里巴巴（1688.HK）先后在纳斯达克或港交所上市。

2004年，是首个真正能够排出拥有含金量的中国互联网营业利润前10强榜单的年份，这还要得益于IPO招股书中向前追溯3年披露的历史财务数据。榜单上的百度和阿里巴巴要到2005年和2007年才第一次上市。

2004年，营业收入和营业利润最高的公司都是新浪，腾讯则位居第三。阿里巴巴和百度当年的营业利润都还不足5000万元。而最早上市的中华网虽然营收高居第二名，仍然亏损。（排名所列年份为财报数据截止日所在年份，下同）

2007年是一个转折之年，排名前十的公司，有4家营业利润超过10亿，互联网进入10亿利润时代。社交、游戏、搜索引擎广告、电商，这些最具吸金能力的业务已经开始展现出巨大的吸金能力，而门户网站则明显走向衰落。

腾讯首次成为营业收入和营业利润的双冠王，百度和阿里的营业利润即将进入第一阵营。盛大、网易、巨人网络，凭借游戏业务超强的吸金能力均进入前五名。新浪和搜狐，无论是在营收还是营业利润层面已经掉出第一梯队。

2010年，PC互联网时代BAT三足鼎立之势已经形成。腾讯、百度占据营业利润和营收的前两名。阿里巴巴屈居第四，但是装入上市公司的资产其实只是2B业务，并不包括淘宝、支付宝等吸金能力更强的C端业务。

BAT三足鼎立之势看起来相当稳固，但是更具颠覆性的创新已经在大洋彼岸掀起产业变革的巨浪。2010年6月，乔布斯在美国旧金山发布了iPhone 4。

此时，对于中国互联网巨头们最重要的不是营收和利润的高低，而是需要一张通向移动互联网的船票，哪怕是站票。

2011到2020年：移动互联网时代，腾讯蝶变、算法崛起

2011年，腾讯和整个中国互联网都在经历一个巨大的转折，微信在这一年推出，让腾讯成为互联网巨头中第一个拿到移动互联网船票的公司。

2012年，微信用户数突破1亿，腾讯拿到了头等舱。阿里巴巴（1688.HK）则在这一年从香港联交所退市。

这一年的榜单上，首次出现两家百亿利润公司，腾讯和百度。京东的营收已经超过百度位居第二，但由于仍处于亏损期，迟迟不能进入营业利润前10强。

后来改名为“房天下”的搜房网在营业利润排行榜中位居第6，背后反应的是火热的房地产市场。

从对中国互联网格局的影响上看，2012年有另外一件事情与微信突破1亿用户同样重大，张一鸣创立了字节跳动。从内涵段子、今日头条、抖音、再到TikTok。字节跳动不仅成为与腾讯、阿里并驾齐驱的三巨头，还将在海外市场挑战脸书等国际巨头。

2015年，对中国互联网格局产生巨大影响的另一家公司——拼多多创立。由于主要采取直营的方式，按照财务准则以销售总额而不是进销差价入账，京东当时已经成为营收规模最大互联网公司，但仍然处于亏损之中，还要等几年才能出现在营业利润榜上。已经赢得千团大战的美团，由于持续亏损未来很多年都还不会出现在榜单上。

阿里巴巴已经于上一年赴美上市，但业务已经与之前的港股上市公司截然不同。这一年榜单的前三位仍然是腾讯、阿里、百度。

2020年，中国互联网巨头进入“双千亿”时代，首次出现了营业利润超过1000亿人民币，和营业收入超过1000亿美元的公司，分别是腾讯和京东。

字节跳动仍然没有出现在榜单上，但随着抖音和TikTok在国内和海外两个市场的攻城略地，字节即将以惊人的速度改写互联网的营业利润TOP10榜单。

2021年至今：字节跳动营业利润超越腾讯阿里

根据媒体公开披露的数据，2022年字节跳动的营业利润达到200亿美元，以期末汇率计算约折合人民币1390亿元。这大幅超越了腾讯和阿里巴巴。

与其他大部分互联网公司不同，阿里巴巴的财务年度截止于3月底而不是截止于12月底，下表列示的阿里的营业利润实际包含的日历日期实际上是2021年4月初至2022年3月底。但这并不改变排名，即便是按照2022年4月初至2023年3月底的数据计算，阿里当期1030.65亿的营业利润仍然低于字节跳动。

另一个新出现在榜单上的是拼多多，2022年的营业利润超过300亿元，远超京东的183.44亿元。

腾讯营收规模总量依然庞大，仍然处于温和的成长中，但是在游戏、广告、科技金融等核心收入来源上，保持克制，营业利润退居次席。

字节跳动惊人的盈利能力来自于全球化运营之下海外市场内庞大的用户基数以及国内市场不断提升的货币化率。

根据全球移动互联网与游戏数据监测机构点点数据的监测，2023年9月，TikTok仅在海外的月活用户已经超过12亿，平均日活用户超过6亿。这还不包括今日头条、抖音等在国内的用户数。

借助庞大的用户基数，抖音的直播带货在电商领域已经对阿里和京东构成了强烈的竞争。据公开资料显示，抖音电商今年1—10月商品成交总额（GMV）接近 2 万亿元，同比增速接近60%。

财报发布后，阿里巴巴美股当日收盘跌9.14%，次日港股开盘下跌超7%，总市值一度跌破2000亿美元，已经低于字节跳动此前的估值，与拼多多相比也只是领先半个身位。

种种迹象表明，字节跳动当前已经成为中国互联网公司中吸金能力最强的互联网巨头，而且有可能在相当长的一段时间内坐稳赚钱一哥的宝座。

但是，越来越赚钱的字节跳动也面临着更大的挑战。业务营收过于依赖广告，过高的广告加载量在带来收入同时，也会损伤用户体验。刷10条短视频有6条广告虽然是一种略带夸张的调侃，但也代表了用户的情绪。

已经取得巨大商业成功的字节跳动如何在商业与合规，变现与用户体验之间取得更好的平衡，并寻找下一个增长点，是一个巨大的考验。

互联网世界最不缺少的就是变化。当21世纪的第三个十年结束的时候，是否会有新面孔登上那一年的TOP10榜单？

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