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蓝鲸财经记者 朱欣悦

11月20日晚间，贵州茅台（600519.SH）公告回报股东特别分红方案，拟向全体股东每股派发现金红利19.106元（含税）。

公告称，截至 2023 年 9 月 30 日，茅台总股本为 12.6亿股，以此计算合计拟派发现金红利 240亿元（含税）。

这是茅台今年内二度分红。今年3月，茅台在2022年年报中披露，向全体股东每10股派发现金红利259.11元(含税)，以此计算合计拟派发现金红利325.49亿元(含税)。

这也意味着，今年贵州茅台累计分红金额将逾580亿元（含税）。

同时，这也是茅台连续第二年进行特别分红。

去年贵州茅台合计分红金额约547亿元，再加上2023年，仅分红一项，贵州茅台派发现金红利超1100亿元。

茅台大手笔分红建立在高速增长的业绩上。今年前三季度，茅台营收首次突破千亿元，达到了1032.68亿元，同比增长18.48%，前三季净利润达到528.76亿元，同比增19.09%。前三季度的营收和净利润，相当于2021年全年业绩（营收1061.9亿元，净利524.6亿元）。以此计算，茅台前三季度日赚1.9亿元，茅台"印钞机"名不虚传。

对于此次特别分红原因，茅台在公告中称，一是为了公司持续、稳定、健康发展的需要；二是在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，提振市场信心；三是积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。

对此，白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者表示，特别分红是企业经营，销售与发展态势良好的直接体现，一方面可以在不影响企业发展的前提下，特别现金分红可以提高品牌美誉度，增强市场号召力与提振销售与消费信心；另一个方面，持续性的分红在目前资本环境下，是对于股东权益的维护，与股东分享发展红利，可以增强股东对于公司发展的信心，对于茅台未来的资本市场表现有助益作用。

资深酱酒专家、权图酱酒工作室创始人权图也对蓝鲸财经记者表示，茅台账上现金太多，以特殊分红的方式来回报股东。

对于茅台"梅开二度"再次大手笔特别分红，茅台股东欢欣一片。

微博名为"茅台900元真不算高"的茅台股东对蓝鲸财经记者表示，相对于当前股价，贵州茅台的股息率已达到2.55%，而当前工农中建四大行一年整存整取存款利率在1.95%至2.1%之间，持有贵州茅台收息已经超过大行定存，且贵州茅台的成长性仍大大强于这些企业。

值得注意的是，按照茅台财报，以产权和控制关系来看，贵州省人民政府国有资产监督管理委员会为贵州茅台的实际控制人，按照下图股权关系计划，茅台近两年超1100亿元的现金分红，大股东至少获得超500亿元。

图片来源：茅台财报

在贵州政府正面临债务压力，根据贵州财政厅数据，截至2022年底，贵州政府债务余额约12470亿元，位于财政部核定的限额（12962亿元）之内。

今年4月，贵州省政府发展研究中心财税金融研究处先后赴贵阳贵安、遵义、毕节、六盘水等地开展了化解贵州地方政府债务情况专题调研。调研发现，债务问题已成为摆在各地政府面前重大而又亟须解决的问题，但受制于财力水平有限，化债工作推进异常艰难，仅依靠自身能力已无法得到有效解决。

茅台集团作为贵州省属国企，也在一定程度上需要为家乡纾困，市面上也流传着"茅台化债"的说法。

比如，2019年和2020年两次将贵州茅台部分股权无偿划转至贵州省国资运营公司，卖股还债。2020年9月，茅台集团首次公开发债，融资150亿元，用于收购贵州高速，缓解其债务压力。

在这种背景下，茅台连续大手笔分红是否有向大股东"输血"的嫌疑？

上述股东认为，茅台的红利属于全体股东，大股东按比例拿分红，公平公正公开。"按照茅台公告，本年度贵州茅台股东们将总共获得45.017元现金分红（每10股），超过去年的43.585元。理论上说，回购注销更好；但分红给我，我自己来回购，也很好。"

香颂资本董事沈萌对蓝鲸财经记者指出，茅台进行再次分红，具有其个体化的特殊原因，而这些原因包括自身毛利率高、盈利能力强、资本支出少、股东对分红的需求大等。