原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)

作者 | 林石

失联数周后，斗鱼CEO陈少杰终于有了下落。

11月21日，斗鱼官网发布公告证实，公司首席执行官兼董事会主席陈少杰于2023年11月16日左右被成都警方逮捕。

斗鱼表示，公司尚未收到对陈少杰进行调查的正式通知或陈少杰被捕的原因。陈少杰的持续被拘留以及随后针对相关方的任何相关法律诉讼和执法行动可能会对公司的声誉、业务和经营业绩产生重大不利影响。

受消息影响，斗鱼美股盘前下跌4.37%，报0.92美元/ADS，市值仅为3.08亿美元，较2021年高点时的下跌超过九成。

巅峰时超50亿美元的市值，如今却收到交易所的退市警告，斗鱼为何会堕落如斯？

斗鱼与涉毒势不两立

陈少杰失联一事，目前众说纷纭。

最早在10月13日，已有一个名为“社交产品法务合规”的微信公众号，发文称“据传闻，我们了解到近期某大型互联网直播平台负责人因涉嫌开设赌场罪被四川某地公安机关抓捕”。不过，该推文随后被迅速删除，账号主体“垦丁律师事务所”亦未进行正面回应。

11月6日，“斗鱼证实CEO陈少杰失联”词条冲上热搜第一。当时，多家媒体向斗鱼相关人士以及斗鱼官方求证，确认了陈少杰已处于失联状态。但斗鱼官方亦未明确失联原因。

陈少杰的被捕原因依旧是个谜，可以确认的唯有两件事：

一是近年来，相关网络平台“涉赌”问题已经越来越被重视，不少平台及其负责人被查。

今年9月，新华社就有报道指出，有视频直播平台安插具有赌博性质的游戏，且在明知该游戏涉嫌赌博的情况下，放任主播与玩家通过现金交易虚拟礼物，同时为虚拟货币兑换人民币留有“后门”，游戏中形成了“接受投注”“随机输赢”“退币兑换”的封闭链条，涉嫌构成开设赌场罪。

今年5月，语音聊天交友平台伴伴，因涉嫌开设赌场，多名高管和员工被带走调查。有媒体统计，5月以来，已经有超过20家的语音社交平台被调查、关停和下架，均与可能涉赌的直播间抽奖概率玩法有关。

主播与玩家进行私下现金交易虚拟礼物，来源：新华网

二是斗鱼目前已经多次因为“涉黄”、“涉赌”出事，监管压力极大。

2022年12月，拥有超过300万粉丝的斗鱼主播“彡彡九户外”组合，因为直播间抽奖活动涉赌，“吸金”近1.2亿元，最终构成开设赌场罪，被四川省都江堰市法院判处主播付某某、潘某有期徒刑6年，其中涉案的斗鱼财务人员周某被判缓刑。

2021年，同为斗鱼户外主播的“长沙乡村敢死队”，被媒体曝长期利用平台的各种抽奖规则，进行涉嫌赌博的活动。数据显示，“长沙乡村敢死队”直播间2020年一年的收益礼物高达1亿7千多万，日流水最高达到1300万。

企查查信息显示，无论是“长沙乡村敢死队”隶属的湖南鱼小丸网络科技有限公司，还是“彡彡九户外”控股的成都九途文化传媒有限公司，斗鱼旗下子公司武汉斗鱼鱼乐网络科技有限公司均有参股。

涉赌之外，斗鱼还因色情、低俗等问题被相关部门“重点”照顾。

今年5月，针对斗鱼平台存在的色情、低俗等严重生态问题，国家互联网信息办公室指导湖北省互联网信息办公室派出工作组，进驻斗鱼平台开展为期1个月的集中整改督导。

更早之前，斗鱼在国家网信办发布的“扫黄打非”2022年盘点及一季度“清朗行动”盘点中，就因传播淫秽色情、低俗庸俗等问题，成为唯一被两度点名的公司。

斗鱼当时的回应是，“将进一步优化平台内容审核机制，全面深入整理不良信息和内容。”

至此，在“黄赌毒”里，斗鱼已经有“黄赌”两项被坐实。

业绩承压

监管压力之外，斗鱼正在走一段下坡路。

最新财报显示，斗鱼第二季度营收为13.922亿元，与2022年同期的18.332亿元相比下滑24.1%。净利润为680万元，而2022年同期净亏损3880万元。非美国通用会计准则(Non-GAAP)调整后的净利润为6140万元，而2022年同期调整后的净利润为2350万元。

2023年第二季度，斗鱼平均移动MAU(月活跃用户)为5030万，同比掉了540万；平均付费用户数量为400万，同比掉了260万；最为核心的直播服务营收为12.583亿元，同比下滑28.8%。看似唯一值得称道的，是广告和其他收入为1.339亿元同比增长106.5%。

过去几年，斗鱼的营收已经在持续下滑。2019年-2022年营收分别为96亿元、91亿元、71亿元，今年整个上半年斗鱼的营收总共也只有28.7亿元，与2022年同期相比下滑了21%。

今年二季度实现翻番的广告和其他收入，实则也与去年的基数太低有关。2020年及2021年，斗鱼的广告和其他收入仍能保持在6.45亿元、4.65亿元，去年直接腰斩到了1.9亿元。

斗鱼首页推荐几乎全为游戏主播

更致命的问题是，斗鱼正在失去在游戏直播领域的领先地位。

2014年，陈少杰将斗鱼从国内“二次元网站鼻祖”A站的“生放送”频道中独立出来，正式加入“千播大战”。2016年，斗鱼拉来腾讯、红杉资本等一众知名机构投资，在资本加持下三年亏损了22.72亿元，拉来了旭旭宝宝、冯提莫、张大仙、PDD等头部顶级主播，同时又借着绝地求生的东风，逐渐在直播大战中脱颖而出。

当时，斗鱼最直接的竞争对手是虎牙。2018年，虎牙在纽交所上市，市值超过34亿美元；一年之后，斗鱼赴美上市，市值接近40亿美元。前瞻产业研究院一份报告指出，2020年游戏直播礼物在各平台的收入占比上，斗鱼以33.60%的比例领先于虎牙的26.50%，主播数占比以51.45%领先于虎牙的44.92%，认为斗鱼是国内游戏直播企业的“龙头”。

然而仅仅一年之后，市场监管总局在驳回斗鱼、虎牙合并案的反垄断审查中指出，虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%；活跃用户数上，双方市场份额分别超过45%和35%。

今年二季度，虎牙营收为18.21亿元，其中直播的收入为17.16亿元，非美国通用会计准则下净利润为1.15亿元，虎牙直播移动端MAU达到8290万，甚至环比还有所上涨。

无论是收入、利润还是活跃用户数，虎牙可谓全面领先。

市值上的体现则更为直观，同样经历下滑的虎牙，目前仍有9.28亿美元的市值，已经是斗鱼市值的三倍有余。

昔日的直播龙头，已然成为直播老二。

被短视频暴打

斗鱼的衰退，与整个游戏直播赛道的不景气有关。

斗鱼的最大竞争对手之一的虎牙，今年二季度营收也同比下滑了16.4%，月活跃用户、付费用户均有所下滑。在此之前，熊猫直播、企鹅电竞等曾挤进前列的直播平台，已经先后宣布停止运营。

原因在于，斗鱼风头无两之时，一群来自视频平台的“熊”，追到了游戏直播赛道上。

B站、快手、抖音等平台对于游戏内容权重的加强，进一步压缩了垂直于游戏内容的直播平台。

2019年，B站以8亿元的价格拍得英雄联盟（LOL）全球总决赛中国地区三年独家直播版权，直接从斗鱼和虎牙的口中抢走了一大块肉。

2020年，快手宣布其游戏短视频DAU已经超过9000万，游戏短视频MAU超过3亿，游戏直播MAU超过2.2亿。斗鱼王者荣耀板块头部主播骚白也在今年1月转至快手直播。

到今年8月，曾经的“斗鱼一姐”冯提莫，在停播半年后入驻抖音，首秀当晚直播看过人次超过4500万，观看人数达到1526万；曾经扛起斗鱼“DNF一哥”大旗的旭旭宝宝，也在8月宣布转战抖音，之后的首场直播累计观看人次超3300万，单场直播涨粉量超430万。

B站、快手、抖音拥有一个固定的流量池在前端来帮助自己向游戏直播导流，也就是这些公司的视频流业务所积累的流量与用户基础。

这样一来，斗鱼在没有固定流量池的情况下，面对B站、快手这种带着“外挂”流量的对手，对游戏版权的依赖性会进一步提升。

B站正在直播领域发力

随着腾讯意图合并斗鱼、虎牙的计划“破产”，斗鱼陷入了进退两难的境地，因为很难直接获取腾讯在版权上的一些特殊照顾，比如一些头部赛事、头部游戏版权的“排他性”授权。

2020年，拥有腾讯背景的斗鱼、虎牙寻求合并，抱团取暖。按协议，合并后斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，从纳斯达克退市。但这一合并又被监管部门以“禁止此项经营者集中”的反垄断原由叫停。

在B站、快手、抖音大肆入侵游戏直播之前，斗鱼不是没有做出过调整。

2016年到2017年上半年，斗鱼曾经尝试进军综艺领域，打造出了《饭局的诱惑》等直播综艺；但到了2017年下半年到2018年上半年，斗鱼就不再希望媒体提到他们的泛娱乐计划，而是多强调斗鱼的游戏直播属性。

在当时的时间节点，是腾讯在游戏直播领域进行积极整合，难有游戏直播平台能够拒绝，倘若继续强调泛娱乐的标签，是与当时斗鱼积极融入腾讯系的“主旋律”相悖。

因此，斗鱼的泛娱乐转型是在夹缝中生存，难以获得公司战略倾斜的情况下，自然在营收等财务指标上难以达到预期。Third Bridge高级分析师曾表示，虎牙的利润表现一直优于斗鱼，主要是其秀场直播的打赏分成收入更高。

这一点从斗鱼与虎牙的ARPPU（每付费用户收入）上也能看出来，出身YY的虎牙向来是游戏、秀场并重，2016-2018这三年，两者的ARPPU还只是虎牙略微领先，分别是164元和197元、156元和192元、208元和279元。

但到了2020年四季度，虎牙的ARPPU值为469.2元，斗鱼的ARPPU值为272.4元，双方已经拉开了差距。

当B站、快手、抖音快马杀到之时，斗鱼却遭遇了合并失败的“黑天鹅”事件，一方面，垂直专业的游戏直播属性却很难得到腾讯的特殊关照；另一方面，泛娱乐转型不及预期，导致了斗鱼的经营每况愈下。

最终，主张发展泛娱乐的张文明在2021年12月离职，作为与陈少杰一同打天下的斗鱼联合创始人，他的离开，不仅意味着斗鱼泛娱乐转型并未取得实质性突破，也预示着陈少杰将独掌大权，也意味着他要为斗鱼的一切埋单。

当陈少杰也忽然被捕，曾经叱咤风云的斗鱼，只能沦落到“群鱼无首”的局面。

参考资料：

法治周末报《疯狂的直播间：百万级大主播直播间聚赌，年流水超1亿 》

子弹财经《斗鱼沦为“弃子”？游戏圈的掉队者》

外滩科技眺望《斗鱼、虎牙发布二季报：均成功扭亏为盈但营收同比下滑》