近两年来，随着市场缺乏赚钱效应、大量基金产品遭遇回撤，投资者借基入市的信心也大幅受挫。不仅新发市场持续遇冷，存量市场也如履薄冰，募集难、销售难已经成为行业的共识，但公募行业也并非“无路可走”。

在与多位投资者和业内人士交流后，第一财经记者发现，已有部分基民转投被动指数类产品和表现相对稳健的固定收益产品。而意识到这点的基金公司也同样将重心转移。有基金公司人士告诉记者：“其实大多数投资者的风险承受能力比较低，对于收益的预期也没有那么高，稳健的收益体验在当前更有利于获得感的培养。”

行业陷入艰难时刻

Wind数据显示，按基金成立日计算（下同），截至11月22日，今年以来共有1071只新基金成立，全市场年内发行规模合计为8991.54亿份，较2020年全年3万亿份的发行规模缩水了七成以上；今年的平均发行份额为8.4亿份，也仅为2020年24.08亿份的三分之一。

记者对比这两年的数据发现，二者之间的差异主要来自权益类基金产品（包括股票型和混合型基金）。例如，今年以来权益类产品的发行规模合计为2581.34亿份，而2020年全年的权益发行量为1.97万亿元，虽然离年底还剩一个多月，但前者不足后者的两成。

此外，产品延长募集期的情况也频繁出现。截至11月22日，今年以来有169只基金产品（仅计算初始基金）延长募集期。其中固然不乏中小公司的产品，但也有不少头部公司的新发基金也在其中。

一位头部公募市场部人士与记者交流时就表示：“权益类基金，尤其是主动型产品确实不好卖，过去我们可能还会拼一下‘爆款’，现在基本不考虑这个事，大多都是保成立就行。”在他看来，近几年基金跌得太多，很多投资者被深套，加上亏损的时间也比较长，基民持有体验感不佳，对基金的信任度也在下滑，购新意愿自然就更低了。

同时，“生存之艰”也同样发生在存量市场，尤其是主动权益类基金产品（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金，不同份额合并计算，下同）的规模出现大幅缩水。

Wind数据显示，剔除今年成立的新产品，截至今年三季度末，主动权益类的存量产品合计规模为4.17万亿元，较去年年底减少了7087.59亿元。其中，规模在百亿级别的产品有38只，而去年年底这一数字为54只；规模上限也从641.38亿元降至510.2亿元。

在规模下滑的背后，是基金业绩的持续低迷、赚钱效应的持续下降。截至11月22日，在前述维度的4024只存量产品中，有551只年初至今斩获正回报，占比不到14%；年内累计收益率超过10%的有108只。

不过，这些业绩居前的产品，也并非都能获得投资者的青睐。其中有近七成基金产品的总规模低于10亿元，包括30只规模不足2亿元的产品。其中，先锋聚优A、创金合信文娱媒体A、渤海汇金新动能、东方互联网嘉等产品在5000万元的“清盘红线”之下。

前述公募市场人士表示，规模增长除了业绩以外，品牌宣传、渠道推广、产品竞争力等方面也同样重要，部分中小公司在这方面稍显弱势，获得关注的难度较高；还有投资者在经历亏损之后，行为方式有所改变，如业绩好或回本就赎回，“其实很多投资者亏损了反而不走”。

新出路在哪

事实上，在近年极致行情的影响下，公募行业业绩和口碑跌至谷底，新品发行遇冷、存量规模下滑的情况已不再新鲜。不过，具有代表性的宽基指数ETF和收益相对稳健的固收类产品逐渐“升温”。

例如，在发行市场，债券型基金今年以来发行份额占总量的比例已经升至67.56%，而2020年这一数字仅为33.85%。此外，在今年发行规模超过50亿元的50只新基金中，有49只是固收类产品，其中中长期纯债型基金有32只。

而这类产品也是部分中小基金公司的发力重点。某中小基金公司总经理告诉记者：“债券型产品的波动相对较小，预期收益会相对稳健，这类产品容易找到优质、长期的机构客户，能够先保证公司的规模。”

此外，通过成立难度较低的发起式基金布局赛道，也是不少基金公司在当下的突围利器。据第一财经统计，截至目前，今年成立的基金全称中含有“发起式”的产品共有345只（仅计算初始基金，下同），占年内新基金成立数量的30%以上，较去年同期的282只增长了22.34%。

所谓发起式基金，就是在基金募集时，发起资金提供方将认购基金金额不低于1000万元，且持有期限将不少于3年。不过，3年后的对应日，若基金资产净值低于2亿元，基金合同自动终止。

不过，产品成立只是开始，这种“宽进严出”的风险后置模式需要投资者警惕。据记者不完全统计，近一年来，至少有38只发起式基金退出市场，其中有30只产品正是因为“基金资产净值低于合同限制”而被清盘。

以近日披露清算报告的中银养老目标日期2040为例。数据显示，该基金在2020年11月10日成立时的规模为2357.54万元，成立满3年之日的2023年11月9日时，该基金的基金资产净值仍低于2亿元，因此清盘离场。截至今年三季度末，该基金的资产净值约为2452万元。

一位基金投研人士此前告诉记者，当投资者对于获取超额收益信心不足时，可能通过指数化投资来暂时分散风险，并选择交易成本更低的工具。“对普通投资者而言，主动型产品比较考验投资者对特定基金经理的信赖。”在他看来，如何重获投资者的信任，是主动权益产品眼前的问题。

从数据上看，这一举动显然不是个例。深交所发布的《ETF投资交易白皮书（2023年6月）》显示，截至2023年6月底，个人投资者的ETF持有规模9330.51亿元，占比51.1%。从资金变化来看，宽基ETF成为资金抄底的重要工具。

记者从布局相关产品的基金公司处了解到，中短债基金的规模在近期确实有不错的增长，这类产品主要承接了部分净值化转型趋势下的理财产品替代需求，被视为货币基金的增强产品，因此目标客群也是个人投资者。

Wind数据显示，截至今年三季度末，中短债主题基金总规模为4665亿元，比去年年底的2807亿元新增近1860亿元，增幅超66%。如泰信添鑫中短债A、嘉实汇鑫中短债A、东证融汇禧悦90天滚动A等产品前三季度规模增长超过上百亿元。

就业绩而言，截至11月22日，184只中短债主题基金年初至今的平均收益率为3.08%，其中年内累计回报最高的中短债产品为5.88%，至少跑赢市场上7000余只主动权益类产品（不同份额分开计算）同期表现。