近日，10月我国经济、金融数据披露，显示国内经济正逐步复苏。叠加12月美联储或停止加息，美元指数走弱等海外因素，华西证券认为，在国内外积极因素催化下，A股市场有望在年底演绎修复性行情。

当前，A股估值正处于低位，估值低位结合政策或基本面预期反转的主线有望成为岁末年初市场投资主线。

ETF方面，各类长线资金加大配置力度。从今年内资金净流入ETF的情况来看，在所有股票型ETF基金中，沪深300成了最大赢家。截至11月23日，沪深300ETF（159919）年内净流入超160亿元，最新基金规模突破350亿元。

1、国内经济逐步复苏，积极政策持续叠加

11月15日，国家统计局公布10月经济数据。10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，工业生产持续加快。10月份，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，社消零售同比增速连续三个月回升。市场销售增长持续加快。

此外，央行公布数据显示，2023年10月新增人民币贷款7384亿，同比多增1058亿；10月新增社会融资规模1.85万亿，同比多增9108亿。10月新增社融规模超出市场预期。

华福证券认为，剔除基数影响后，三季度经济恢复向好态势较为明显，其中服务业动能仍然对经济发挥了重要的支撑作用，同时工业生产经营出现了积极变化。

政策方面，国内政策措施也在不断推出，涉及高水平对外开放将进一步加快，房地产政策将再优化调整。资本市场也传递出积极政策信号，包括引入长线资金、培育境内“聪明资金”、完善监管举措。

近日，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，会议研究了房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。

东莞证券表示，随着中国经济数据渐进企稳，叠加政策呵护明显等因素，近期高盛、瑞银等外资机构发声看好中国经济前景和A股市场。大盘或在情绪面的不断改善中继续反弹走势。

2、海外积极因素显现，有利于A股市场修复

从11月议息会议表态以及美国消费和就业数据等来看，机构普遍认为，美联储12月大概率将暂停加息。

华福证券预计，在美联储停止加息后，未来长端美债利率较大概率将逐级回落，有利于A股市场修复。

此外，近期中美高层互动频繁。华西证券表示，随着美元指数走弱，当前人民币汇率已回到8月份水平，汇率短时贬值对货币政策的制约已明显缓解，叠加中美关系趋向好转，后续外资重回净流入的可能性在增加，助力本轮A股岁末行情的延续。

3、A股市场存在估值修复动机

以沪深300指数为例，Wind数据显示，截至11月23日，沪深300指数最新市盈率TTM为11.08倍，位于3年来3.29%的分位点，处于阶段内较低水平。拉长时间线来看，正位于上市以来17.41%的分位点，仍处于历史较低位置。

（图源：Wind；截止日期：11月23日）

中银证券认为，当前来看，国内基本面预期边际修复，中美关系有望回温，为市场风险偏好的修复提供了良好的契机。临近年末，A股市场存在估值修复动机。估值低位结合政策或基本面预期反转的主线有望成为岁末年初市场投资主线。

ETF方面，中信证券统计，2023年以来，超过4000亿元流入ETF市场，境内ETF规模突破2万亿元，其中股票型ETF规模达1.64万亿元。

从今年内资金净流入ETF的情况来看，截至11月23日，在所有股票型ETF基金中，沪深300成了最大赢家。Wind数据显示，4只跟踪沪深300的ETF资金净流入居前。其中，沪深300ETF（159919）年内净流入超160亿元，最新规模突破350亿元。截至11月23日，Wind最新数据显示，该ETF最新基金份额为95.59亿份，创年内新高；最新资产净值计算值为352.70亿元。

（图源：Wind；截止日期：11月23日）

沪深300ETF（159919）跟踪沪深300指数，该指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性较好的300只股票组成，综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。该ETF还配备了场外联接基金（C类：160724）。

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