2023年四季度以来，A股市场经过反复磨底后，医药生物行业开启反弹。Wind数据显示，10月20日至11月15日期间，申万医药生物指数（801150.SI）上涨6.9%。被视为“长坡厚雪”的医药板块，伴随多重政策利好加持，景气度持续上升。

创新药持续发力

9月以来，以减肥药为代表的创新药板块走强。消息面上，多重利好加持，包括创新药定价政策出现宽松预期、年度医保谈判进度更新、国产创新药获批在美上市等消息。

根据当前医药行业趋势来看，随着基本面持续改善，行业长期发展韧性仍在。

从支付端看，2023年1-9月，基本医疗保险基金（含生育保险）总支出20378.33亿元，同比增长17.9%，保持着较高速度增长。(来源：国家医疗保障局，披露时间: 2023.10.25) 这意味着，随着医药技术的快速进步、居民医疗需求逐步释放以及人口老龄化加速等原因，或为医药行业持续增长提供了长期确定性。

同时考虑到医药行业前期回调充分，向下波动的空间或相对有限。Wind数据显示，截至11月15日，申万医药生物指数（801150.SI）估值处在历史较低位置，10年的市净率分位在5%以内，10年的市盈率分位在20%，这意味着行业潜在向上修复空间可能相对较大，底部区间的估值波动风险也可能相对可控，投资性价比亦可能相对较高。

中银创新医疗——坚守价值 力争创造持续α

着眼当前市场阶段，随着创新药板块热度的持续提升，板块长期投资机会值得关注。

作为市场上同时具备A股+港股双底仓的医药主题基金，中银创新医疗聚焦创新医疗行业的长期投资机会。中银创新医疗的基金经理郑宁医药板块研究员出身，具有扎实的行业研究经验，目前已有8年证券从业经验和1年投资管理年限。

深耕医药板块多年，郑宁逐步形成了自己在医药行业的投资框架，看重投资标的的中长期价值，坚守价值投资策略。在他看来，买一个标的是为了享受公司长期业绩增长的回报，他不会对大公司有执念，也不会对小公司置之不理，而是通过广覆盖力争打造具有性价比的投资组合。

历史业绩方面，以郑宁在管产品中银创新医疗A为例，郑宁于2022年7月起开始管理，截至2023年三季度末，中银创新医疗A近1年收益率11.29%，同期业绩比较基准-0.77%，超额收益12.06%。该基金机构持有者占总份额比例持续增长，截至2023年中报已达到80%以上。（数据来源：基金定期报告）

根据当前行业估值和点位水平，谈到未来医药行业的投资潜力，中银创新医疗基金经理郑宁表示，现在整个医药的估值或在历史底部位置，考虑到主流的医药股公司未来三年的利润增速预期，再加上估值的弹性，对行业未来表现相对乐观和积极。

并且，郑宁在医药领域重点关注创新药的投资价值，他表示，创新药作为医药板块中最具潜力的领域，目前基本面较强，这亦是三端共振报表兑现的结果。

他解释到，所谓三端共振，第一是需求端的高速增长，其次供给端在改革和收缩，最后是支付端变得更加透明。三端共振有望推动公司收入端呈现高速增长态势，同时销售费用率和研发费用率占比下降，利润端有望以超过收入的增速增长，更具投资吸引力。

郑宁认为，创新药在全行业中都是具有较高投资性价比的赛道。下一轮医药板块长牛中，创新药预计或有望作为主引擎。

业绩说明：

中银创新医疗混合A成立于2019年11月13日，基金经理郑宁自2022年7月1日起管理，基金回报/业绩基准回报分别为：成立至2020年底88.45%/38.53% 、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度上半年-18.82%/-6.62%、2023年三季度9.19%/-1.41%。

中银创新医疗混合C成立于2020年10月30日，基金经理郑宁自2022年7月1日起管理，基金回报/业绩基准回报分别为：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99% 、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度上半年-18.98%/-6.62%、2023年三季度9.07% /-1.41%。

基金经理在管同类产品：中银医疗保健混合A成立于2018年6月13日，基金经理郑宁自2022年10月13日起管理，基金回报/业绩基准回报分别为：成立至2018年底-10.50%/-23.14%、2019年度76.38% /19.85%、2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年上半年-8.09% /-5.13%、2023年三季度2.32% /-1.10%。

中银医疗保健混合C成立于2020年09月07日，基金经理郑宁自2022年10月13日起管理，基金回报/业绩基准回报分别为：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年上半年-8.25% /-5.13%、2023年三季度2.22% /-1.10%。（数据来源：基金定期报告，截止日期：2023年9月30日，同类指“混合基金-行业偏股型基金-医药医疗健康行业偏股型基金”，银河证券。）

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

机构占比数据为时点数据，占比会随着机构投资者申赎情况随时变化，请投资者关注最新的基金定期报告以及机构大比例赎回可能导致的流动性风险。