近日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司（简称“燕之屋”）于香港联交所官网披露聆讯后资料集，这意味着无缘A股“燕窝第一股”的燕之屋，转战港股成功过会。

燕之屋主营燕窝产品，包括即食燕窝、鲜炖燕窝、干燕窝与其他燕窝衍生产品。1997年，黄健从新加坡归国后创建了燕窝专营企业“厦门市双丹马实业发展有限公司”，即燕之屋的前身。据弗若斯特沙利文报告，于2022年，按零售额计算，燕之屋是中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司，市场份额为14.0%。

不过，燕之屋的上市之路颇为曲折，前后历时已超过12年。2011年，燕之屋还在港股市场提交了上市申请，却陷入“毒血燕”风波暂停IPO。2021年，燕之屋再度冲刺港股上市，无果后，在同年底转战A股，又在2022年9月上会“赶考”前夕主动撤回申报材料。2022年11月，燕之屋向中国证监会厦门监管局提交了辅导备案材料，欲再次冲击A股“燕窝第一股”。但燕之屋在招股书中透露，由于整体A股审批程序持续存在不确定性，考虑到公司未来的业务发展计划及在港上市可为公司提供获取境外资本的国际平台，公司决定寻求港股IPO。2023年6月，燕之屋再度向港股递交招股书，至本次港股闯关成功，燕之屋已五度开启上市之路。

11月23日，燕之屋发布公告称：“ 本公司及花旗环球金融亚洲有限公司已同意终止委任花旗环球金融亚洲有限公司为整体协调人之一，并将其重新指定为联席全球协调人及资本市场中介人，自2023年11月23日起生效。 ”

“鲜炖燕窝”降价促销？

燕之屋最新披露的招股书显示，2020年至2022年及2023年前5个月，公司的收入分别约为13.01亿元、15.07亿元、17.30亿元及7.83亿元。

燕之屋收入情况

其中，燕之屋的主营产品“碗燕”贡献了近四成收入，同期收入分别约为5.59亿元、6.61亿元、6.73亿元及2.83亿元，占总收入比例分别为43.0%、44.0%、38.9%及36.2%。

此外，“鲜炖燕窝”的收入规模也在近几年迅速扩大，同期收入分别为3.21亿元、4.23亿元、4.85亿元及2.15亿元。值得注意的是，作为燕之屋的主营产品的碗燕增长出现乏力，2022年销量为386.83万碗，仅比2021年增长0.3%；2023年前5个月，销量为159.69万碗，同比下滑3%。

燕之屋的另一大核心产品也已大幅下降。澎湃新闻注意到，“鲜炖燕窝”的平均售价从2020年的54元/瓶降至2021年的52元/瓶，又在2022年回升至54元/瓶，2023年前5个月又调整至53元/瓶。而2018年时，“鲜炖燕窝”的平均售价曾高达98元。

燕之屋各大产品平均售价及销量

在平均售价下降的同时，“鲜炖燕窝”的销量从2020年的594万瓶骤然增加到2021年的811万瓶，在平均售价回升的2022年，鲜炖燕窝的销量为894万瓶，同比增速从2021年36.5%降至10.2%；2023年前5个月，同比增速为14%。

广告费超过期间利润

2020年至2022年以及2023年前5个月，燕之屋的销售及经销开支分别为3.18亿元、3.99亿元、5.04亿元以及2.09亿，分别占同期总收入的24.4%、26.5%、29.1%及26.6%。值得注意的是，燕之屋销售及经销中六成比例以上为广告及推广费，同期数据分别为2.36亿元、2.69亿元、3.26亿元及1.25亿元。

而同期燕之屋的经调整净利润仅有1.24亿元、1.94亿元、2.11亿元及1.14亿元。

也就是说，燕之屋三年多广告费合计达9.56亿元，远超同期净利润6.43亿元。

值得一提的是，在燕之屋冲击A股IPO期间，证监会曾要求燕之屋进一步说明公司是否通过降低产品单价促销、大量广告营销支撑业绩，公司是否存在影响持续经营能力的相关风险等。

此外，燕之屋此番再度冲击港股上市，拟将所募集资金投入研发活动来扩大其产品组合，也计划将资金用于扩大公司的销售网络，包括线下门店及线上渠道，此外还拟将资金用于加强燕之屋的品牌建设及营销推广工作、加强公司的供应链管理能力，包括在厦门市建设一个现代化工业园、寻求投资收购机会等，以及加强公司的数字基础设施。

截至IPO前，燕之屋的控股股东为双丹马与员工持股平台金燕腾飞，两者合计控制公司41.4%的股份，其中，双丹马为创始人黄健、副董事长兼执行董事郑文滨以及总经理兼执行董事李有泉共同控制。