围绕在黄金身上的疯狂还在持续。

12月4日（周一）早盘，伦敦现货黄金最高涨至2146.87美元，纽约COMEX期货黄金突破2150美元关口，均创历史新高。

“印象中，今年金价已经涨了不止一轮了。”据一位投资者回忆，“上一轮开始是三四月份开始的，五一期间现货黄金最高上涨至每盎司2085.40美元，随后回落，这轮涨势更猛，超过了上一轮。”

▲（12月3日，菜百商场内的黄金销售景象。图源/市界）

黄金的大涨，引得各路投资者争先恐后涌入，一夜之间，“炒房炒股都不如炒黄金”被写进了不少人的避险手册。“现在还在买黄金的人，都是有钱人”，有投资者发出这样的感慨。也有没来得及上车的投资人追悔莫及，“算了，大金镯子离我越来越远了”。

那么都是哪些人在装金入袋？这波行情后续，黄金还有多少上涨空间？

大爷大妈，涌进菜百抢金条

12月3日，周日，位于北京西城区的菜百总店内，人头攒动，「市界」一进门就被扑面而来的黄金抢购潮惊到了。

试戴黄金首饰的人们挤满柜台周围，销售人员一边热情的介绍，一边返回柜台里面拿货、开单。“根本忙不过来，午饭只叫了个外卖粗略扒了几口。”一位柜员称。

旁边的一位女士则在小声嘀咕，“喊了好几次了，想看一下生肖黄金吊坠，都没人理我。”

「市界」发现，菜百将一层的黄金消费区，大体分为几个区域，结婚专区、摆件专区、宝宝专区，柜台上的标签栏处写道，足金饰品含加工费640元/g，也就是说，买一个20g的手镯，就要花费12800元，但这并不影响消费者的购买热情。

▲（12月3日，菜百商场内的黄金饰品标价。图源/市界）

“这与当前的市场情形联系紧密。”一位导购表示，“今年掀起了一股大型结婚潮，带动了金首饰的销量增长。相应的，不断有新生宝宝出生，长辈们不约而同购买长命锁、金项圈等用来送礼。这样说吧，黄金的热度今年就没降下来过。你是没看到五一和国庆节期间，人更多。”

将视线移到二楼的钻石区、三楼的和田玉区，却都只有零星的顾客，销售员明显过盛，这与一楼的热火朝天形成鲜明反差。再往上走，来到四层的投资区，熟悉的场面就又回来了。

咨询和购买金条的，甚至比一楼消费区还多，其中既有年轻夫妇，也有大爷大妈。一位中年男子，手捧着五六块金条的结账单，正由服务员一一包起来。一对夫妇简单问了几句不同重量金条的价格，几分钟时间就花九万多买了两块，眼都没眨。

一位销售员一边为大家开票、核对金条信息，一边讲道，“我也不敢跟你说买了以后肯定会涨，价格都是随时变动的。但长期来看，你会发现，这几年的总体价格是在上涨的。”

在她身后的大屏幕，醒目的红字提示道，“菜百投资基础金价（单纯投资买入金条的价格。相比黄金饰品来讲，省去了设计加工费）480.50元/g”。屏幕上不断跳动的动态走势图，为买卖双方增添了一股刺激的意味。在投资金条旁边，紧挨的就是金条回收屋，那里也在不断叫号排队——不难看出，面对黄金市场的情绪升温，有人在跑步进场，有人则认为价格高点已至，决定加速出清，落袋为安。

▲（12月3日，菜百商场三层的投资金条区域。图源/市界）

12月4日上午，「市界」咨询菜百方面，投资基础金价已经涨到484元/g，想必前一日入手的投资者，都已露出笑容。

菜百商场，只是呈现了中国投资者对黄金投资热情的冰山一角。

据中国黄金协会和国家统计局数据，中国和印度是主要黄金饰品消费大国，近十多年来对金饰需求量合计贡献均在50%以上。

单就中国来看，2022年全国黄金消费量1001.74吨，黄金市场形成了以消费为主、投资为辅的需求结构，其中黄金首饰占比65.32%，金条及金币占比25.85%。2023年，金银珠宝零售额有望在2021年和2022年3000多亿的基础上，再创历史新高。

黄金消费还有一个不易察觉的变化，其购买主力正在呈现年轻化趋势。2016年-2021年的五年内，年轻人购金比例已从16%暴增至59%。

世界黄金协会认为，金饰之所以受欢迎，主要是由于其独特的双重属性：既可作为日常饰品佩戴，又可作为保值的金融资产。在各种不确定因素的影响下，中国消费者的储蓄意愿一直维持在历史高位。此外，多数人都认为其所在地区的金饰市场已趋于饱和或过度饱和，但也有人认为机会仍然存在，而这些乐观主义者大多来自竞争激烈的一线城市。

金价还能涨吗？

就像经济学家管清友所说的：“不知不觉中，黄金价格，创了历史新高。”

这也是今日“黄金价格”登上微博热搜后，网友们的普遍心声：“金价不声不响就创了新高，看来只有把‘真金白银’揣兜儿里，人们才踏实啊！”

黄金价格缘何上涨？是个人投资者把黄金“揣兜里”导致的吗？

“美元指数走弱与美国国债收益率下跌，是当前金价上涨的主要原因。”格兰投研对「市界」分析道：“最近这波上涨，实际体现出近期美元金价对美国经济偏弱的数据的高敏感度，黄金价格上涨的本质上是证伪了一个说法，就是金价已经Price in （体现了）降息的预期。”

此外，华尔街投行瑞银在最新发布的贵金属年度展望中提到：“投资者目前对黄金的持仓并不高，在全球经济的持续复苏过程中， 他们解除了对黄金的大部分仓位配置，但随着周期趋于成熟和政策转向，他们对黄金的态度将发生相应变化。

那么，已经来到历史高位的金价，未来还会继续上涨吗？

瑞银预计，随着美国经济步入衰退、美联储降息推动美元走弱、10年期美债实际收益率从2023年的高点下降160个基点，黄金价格在2024和2025年可能会创下新高。

“供需关系支撑金价走强。”财达证券首席投资顾问李文华也认为：“四季度通常是婚庆高峰期，叠加节假日和各种购物节，有望为金饰需求提供支撑。”

此外，全球央行持续强劲买入黄金的态势，也为黄金需求提供了助力。他举例分析道：“截至9月底，中国官方黄金储备已连续增长十一个月，至2192吨（约7046万盎司），三季度增量为78吨。世界黄金协会数据也显示，三季度全球央行净购黄金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量。”

“当前，黄金以美元计价，当美元流动性宽松或美元贬值时，黄金的价格会趋向上涨。”李文华表示，随着美国核心通胀压力、劳动力市场的紧张情况继续缓解，市场预计美联储大概率将停止加息，并有可能在2024年5月开始降息。“后续伴随美元指数走弱与美债收益率下降，以美元计价的黄金有望再次走强。”

此外，与黑天鹅事件相关的避险属性，也是影响黄金价格的重要因素。比如去年，突发的俄乌冲突就曾导致黄金价格大涨。“今年10月以来，中东又爆发巴以冲突，短期内投资者避险意识增强，地缘政治风险和避险买盘正推动金价走高，未来如果地缘政治持续动荡甚至危机加剧，也将对黄金形成支撑。”李文华认为。

那具体到未来金价会走到什么位置？格兰投研指出，美国的实际降息明年3月就会发生，那么按照4.5%左右的远端名义利率离经济底部的1.5%有较大回落空间，中性假设十年期美债名义利率回落至3%的情况下，最乐观的预计将带动金价上涨至2500美元/盎司，如果美债利率回落至历史1.5%的经济周期底部水平时，对应金价可以看到3000美元/盎司，这当然是比较乐观的估计了。

黄金ETF上涨，企业加紧IPO

金价的亮眼表现，也直接带动了黄金ETF的大涨。

Wind数据显示，12月4日多只黄金ETF相关产品以上涨收盘。其中，易方达黄金ETF最新净值为4.592，上涨1.35%；华安黄金ETF最新净值为4.643，涨1.18%；华夏黄金ETF今日收盘净值为4.662，上涨1.13%。而这些黄金主题ETF在今年以来的走势也十分喜人，例如国泰基金的黄金基金ETF，今年以来已累计上涨16.42%。

▲（数据来源/Wind）

此外，9月以来，已经有华夏、广发、富国、工银瑞信等10家基金公司上报了12只黄金相关产品。比如永赢黄金股ETF，仅4天时间就募得资金约3.39亿元，其中，个人投资者占比超八成。

看到黄金赚钱效应的，除了投资者，还有主营黄金业务的公司。目前，黄金市场头部企业大多都已经登陆A股或港股，如周大福、周生生、六福集团等已在港股上市；周大生、老凤祥、中国黄金等企业于A股上市。

11月10日，老铺黄金最新递表，正式申请香港IPO，此前，其于2020年6月申请于深交所主板上市未获通过。

招股书称，老铺黄金是一家经中国黄金协会认证的中国古法手工金器品牌，2020年至2022年，营收为8.96亿元、12.65亿和12.94亿元，同期净利润分别约为8802.5万元、1.14亿元和9452.9万元。

2023年上半年，老铺黄金业绩进一步快速增长，收入达到14.17亿元，净利润为1.97亿元，超过了2022年全年收入水平。

值得一提的是，相较于周大福、周六福等传统黄金珠宝品牌企业超7000和超4000的门店规模，老铺黄金门店数量仅有29家，特别之处在于大部分在一线和新一线城市。单是位于北京SKP的两家门店，2023年半年时间产生的总收入就达1.53亿元，实现每平方米每月收入约427000元。这足以彰显高端消费人群对黄金投资的看好。

老铺黄金认为，伴随着主力消费人群切换至年轻一代，市场对具有强烈审美属性、显著文化调性和品牌个性以及精致时尚感的黄金产品的需求日益增长，中国古法黄金珠宝市场还有巨大增长潜力。

与老铺黄金的情况类似，在冲击A股失败后，梦金园也于今年转而冲刺港股，并在2023年9月28日向港交所递交招股书。与老铺黄金不同，梦金园主攻三线及低线城市，截至2023上半年，加盟店数量为2756家、自营店数量为35家，分别较2022年末净增加13家和3家。

虽然门店增速一般，但架不住黄金消费市场的火热，2023年上半年，梦金园收入为93.2亿，同比增长38.7%。

除了冲刺IPO类的企业，12月4日贵金属板块表现也颇为亮眼，上涨3.06%。个股方面，赤峰黄金、山东黄金涨逾4%，紫金矿业上涨2.99%。

黄金价格上涨，带来的赚钱效应正在上演。

作者 | 路春锋 陈 畅

编辑 | 韩忠强

运营 | 刘 珊