“其实地上本没有路，走的人多了，也便成了路。”

“路”始于前任足下，又带领着后人前行。一条平坦、结实的路更是促进国家的经济发展、统治维护的重要组成部分之一。随着科技的发展，沥青混合搅拌物的身影也越来越多的出现在城市道路以及建筑的建设之中。

近日，一家专注于研发、生产、销售和服务为一体的沥青混合料搅拌设备及其配套设备的生产商——福建省铁拓机械股份有限公司（下称“铁拓机械”），在北交所递交了招股书。本次IPO的保荐机构为中泰证券，公司预计募资2.06亿元，主要用于沥青装备只能化生产建设项目以及研发中心建设项目。

据悉，这已不是铁拓机械第一次IPO，早在2021年铁拓机械就曾因为招股书解释前后矛盾、募投项目投资总额存在出入等问题止步于深交所创业板。

时隔两年，铁拓机械再度转战北交所，但似乎痼疾难消。IPO日报发现，公司的前五大客户存在异常，且公司资金面临多重压力，发展前景不明……

来源：官网

大客户多为“新面孔”

截至招股说明书签署日，王希仁直接持铁拓机械50.30%股份，并通过一致行动人米德股权间接控制公司5.84%股份、通过一致行动人米德财务间接控制公司0.90%股份，共计控制公司57.04%表决权，为公司的控股股东与实际控制人。

需要注意的是，这位实控人曾有一段尴尬的就业历史。

据悉，王希仁曾在2011年6月至2020年11月担任过恒信小贷董事，目前恒信小贷深陷纠纷之中。

济宁地方金融监管局声明，山东恒信金服小额贷款有限公司就群众反映问题已于2022年5月28日以“冒用山东恒信金服小额贷款有限公司名义通过互联网网站、微信等平台捏造并散布发放网络贷款的虚假事实，给公司信誉、商誉造成重大影响”向邹城市公安局报案，目前案件正在调查中。

虽然目前王希仁已不再担任恒信小贷董事，但作为前董事，恒信小贷的纠纷或许会对王希仁的信誉造成负面影响。

值得注意的是，铁拓机械的前五大客户中，有多家公司存在疑点。

问询函中指出，报告期各期的前五大客户中，除海西金租和OOO TTM外，其余客户在各期均不重合。

天眼查最新信息显示，铁拓机械2022年主要客户黑龙江省八达市政工程有限公司于2022年3月成立，最新的参保人数为9人；宁波甬新建材科技有限公司于2021年7月成立，最新的参保人数为0；2021年主要客户江西先森公路工程有限公司于2021年3月成立，最新的参保人数为7人；武城县荣盛路桥工程有限公司于2020年8月成立，最新的参保人数为 3人。

可以看出，公司的大客户成立年限都较短，且参保人数较少。这些公司是如何满足公司的大客户标准？

对此，铁拓机械在问询函中解释，公司客户变更频繁主要是受设备使用年限较长、业务存在区域性限制等因素影响。而沥青混合搅拌设备的可使用年限为10-15年，使用和更换周期一般较长，因此终端客户短期内连续购买大型设备的概率较低，所以客户变动频繁。而关于客户成立以及社保人数较低则是因为更新不及时。

但从时间上来看，这些客户的成立时间都在报告期内，且都存在类似的不合规现象，是否过于巧合？

压力重重

据中国工程机械工业协会筑养路机械分会统计数据，目前我国仅大型沥青混合料搅拌设备保有量就在13000台左右，虽然设备设计使用寿命可达15年，但在设备节能环保化、大型化、智能化、提高RAP(回收沥青路面材料)添加比例发展趋势下，落后、老旧、不能满足最新节能、环保标准要求的设备，往往未达到设计使用寿命即逐渐被淘汰，从而为制造企业腾出因设备更新换代产生的市场空间。2022年铁拓机械出口设备数量在行业骨干企业中市场占比为36.08%。

从财务数据来看，2020年度至2022年度（下称“报告期”），铁拓机械营业收入分别为3.44亿元、2.44亿元以及3.59亿元，高于同行可比公司营收均值2.45亿元、2.28亿元和2.43亿元。

同行公司中，森远股份的营收相对于其他公司来说较低，拉低了平均值。需要指出的是，拌合设备并不是森远股份的主要产品，2022 年，拌合设备收入占森远股份营业收入比例为仅 11.21%。

因此，剔除森远股份后来看，2020年及2021年，铁拓机械的营收仅略高于同行可比公司均值3.15亿元和2.95亿元。

此外，报告期内，铁拓机械的研发占营收比分别为3.47%、5.58%和4.09%，在同行可比公司中处于较低水平。

与此同时，报告期内铁拓机械的毛利率分别为33.37%、28.28%以及28.50%，有所波动。而同行业可比均值为30.31%、29.50%和31.81%，除2020年度外，铁拓机械2021年度和2022年度毛利率均低于可比均值。

对此，铁拓机械在问询函中回复，这是由于原材料价格上涨、钢材价格回落以及产能利用率较低导致。

综合来看，营收仅略高于同行，毛利率和研发投入也逊色可比公司，铁拓机械未来发展前景可能会被打上问号。

值得注意的是，铁拓机械还面临着多重的资金压力。

报告期内，公司外销收入占主营业务收入比例分别为28.58%、39.90%和 30.70%，其中，对俄罗斯地区占比较高，分别达到14.02%、18.78%、19.28%。

2022年，铁拓机械境外销售收入为1.08亿元，占主营业务收入的30.70%; 2023年1-6月境外销售已实现收入1.10亿元，占主营业务收入比重进一步增长至47.57%。

如果铁拓机械未能随着汇率波动对产品出口销售价格做出及时的调整或及时采取合理有效的远期结售汇措施，未来则可能对公司的盈利能力造成不利影响。

除此之外，铁拓机械还面临着资金被占用的风险。

报告期各期末，铁拓机械应收账款的期末余额分别为0.58亿元、0.53亿元和0.68亿元，其中逾期账款占比分别为32.35%、46.80%以及17.10%。其中，2021年逾期占比较高。

报告期内，铁拓机械存货余额分别为0.86亿元、1.12亿元和1.19亿元，其中发出商品的账面余额分别为0.26亿元、0.52亿元、0.67亿元，占存货的比例分别为30.01%、46.02%、56.03%，有持续走高的趋势。

如果客户收货后未能及时验收，公司将承担营运资金被占用风险和收入延迟确认的风险。

另外，铁拓机械与第三方融资租赁公司进行业务合作，销售回款存在融资租赁结算方式。部分客户通过融资租赁公司以融资租赁的方式购买设备后分期支付租金。

因此，当客户发生未能按期支付租金等违约事项时，公司或需承担设备回购责任，可能会对公司的资金产生不良影响。

记者 佘诗婕

版式 佘诗婕

编辑 吴鸣洲

1

2

3

4

IPO日报是《国际金融报》旗下新媒体，对平台刊载内容享有著作权。

未经授权禁止转载。