21世纪经济报道记者庞华玮广州报道

最近两个月，大量机构都在谈“医药抄底”。

医药是价投派大本营，甚至比白酒更深入人心，也是基金经理们重仓赛道之一。

在大涨10年后，最近2年多医药基金一直在回调，现在医药基金拐点到了吗？

不少机构给出估值低、利空因素消失、长坡厚雪好赛道等很多有说服力的“抄底”理由。

但“新手死于追高，老手死于抄底”。

也有机构人士反对“抄底”。他们担心，医药股价是在“半山腰”或是处于“L”型底，害怕最终会耗完投资耐心。

医药股大涨

最近一个多月，博瑞医药暴涨超一倍。

其公司董事长亲测减肥药。在10月12日公司投资者电话会议上，博瑞医药董事长表示，其亲自试药，体重从91公斤降到76公斤，减重了近30斤。

博瑞医药自9月以来，截至10月17日涨幅达到了125%。

不过，该公司股价近两日回调。10月17日晚公告显示，由于在电话会上发布个人试用公司在研产品的误导性言论，博瑞医药董事长收到了江苏证监局的警示函。

但总体来看，在减肥药的带领下，医药生物指数近段时间（8月24日至10月15日）涨幅超10%，在申万一级行业指数中排名第一。

其中，最猛的一段时间（9月8日至10月12日），创新药、CXO涨幅分别达到20%、16%。

而医药基金受益匪浅。最近一个多月（8月24日至10月15日），基金收益榜前10名中有8只医药主题基金，最高反弹幅度超20%。

比如，国泰创新医疗上涨20%，中银创新医疗上涨19%，此外，华富健康文娱、中信建投医改、国投瑞银医疗保健行业、中信建投医药健康等多只医药主题基金涨幅超18%。

并且，业内分析指出，目前医药生物指数估值依然处于低估状态。

谁“抄底”医药？

最近一个多月（8月24日至10月15日，下同）,百亿明星基金中，医药主题基金净值也大幅上涨。

其中，百亿主动权益明星基金中，涨幅最大的是葛兰管理的中欧医疗创新A，上涨10.29%。

此外，葛兰管理的另一只中欧医疗健康，是市场上规模最大的主动权益基金，其A类份额上涨6.81%，同期涨幅在百亿明星基金中排名第三。

赵蓓管理的工银前沿医疗A也上涨3.59%。

百亿明星基金中，除了医药主题基金之外，还有不少基金也重仓投资了医药股。

比如张坤的易方达蓝筹精选，该基金6月底规模491.94亿元，是市场上排名第二大的主动权益基金。该基金十大重仓股主要集中在白酒（5只）、互联网、金融等行业，没有医药行业个股。

但其10只“隐形重仓股”（第11-20大重仓股）中，有4只医药股，包括药明生物、海吉亚医疗、爱尔眼科、国际医学。其中，近一个多月，前两只医药股涨幅超过18%，后两只个股涨幅超过4%。

该基金的收益在此期间下跌0.45%，但远低于同期重仓股白酒指数3.05%跌幅。

此外，刘格菘的广发科技先锋，同期上涨8.47%，涨幅在百亿基金中排名第二，该基金中报显示，持有的19只个股中有2只医药股，共占基金资产净值6%左右，这两只个股在此期间涨幅均超过10%，不过，该基金上涨主要与其持有的电子、汽车等个股近期上涨有关。

朱少醒的富国天惠LOF也提早“埋伏”医药股，该基金同期下跌0.89%。

中报显示，该基金的前十大重仓股中有4只医药股。在近一个多月期间，兴齐眼药上涨38.22%，金域医学、爱尔眼科、万瑞医疗涨幅不大，但均为正收益。

此外，中报显示，傅友兴的广发稳健增长、谢治宇的兴全合宜LOF、刘彦春的景顺长城新兴成长等在前十大重仓股中均配置了医药生物个股。

“抄底”分歧

医药的“至暗时刻”已经过去了吗？

近期医药股行情回暖时，资金对于医药板块信心正在回归。

最近很多机构，无论买方还是卖方，都在谈“抄底医药”。

医药是价值投资派的大本营，甚至比白酒更深入人心，支撑逻辑很清晰：人口老龄化、刚需。

从2012年开始，医药股牛了十年，群众基础很好，有无数的顶流基金经理曾热衷于投资医药股。

医药股的真正回调始自2021年7月，迄今回调2年多。10年长牛后，回调2年，是否回调到位？

不少投资机构看好医药行业，主要有三大理由：

一是行业利空因素正在减少，同时医药反腐的影响正在减弱。

国盛医药团队认为，目前或是医药板块一个中长期底部，从长期角度和胜率赔率角度出发，可能存在不错的配置机会。三季报之前或有一波情绪修复博弈行情，近期正在演绎。

二是处于估值低位。医药板块当前整体估值低于历史近90%的时间。

截至今年10月18日，申万医药生物板块PE为27倍（PE-TTM），百分位在12%（自上市以来），这意味着现在医药股比历史上88%的时间“便宜”。

三是长坡厚雪好赛道：业绩突出，回撤和波动相对较小，牛股多，给投资者带来良好投资体验。

自申万医药生物一级行业指数上市以来（1999年12月30日基日），该指数涨幅高达728%。

并且，医药行业牛股倍出。自申万一级行业指数发布以来共有69只十倍股（1999年12月30日之前上市），其中医药生物板块有14只，占比20%。

但是，投资的教训是，“新手死于追高，老手死于抄底”。

事实上，也有一些专业投资人不认可现在“抄底医药”。

一位基金投资人给出的理由是，就算这里是医药的底部，最多是L底，不会是V底。

“现在投资医药股没意义，可能会耗光耐心。”该人士表示。