南方财经全媒体记者施诗 上海报道

A股今日高开高走

10月11日，A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指涨0.12%，深成指涨0.35%，创业板指涨0.80%，沪深两市成交额8387亿元。如何点评A股今日盘面？A股后市将有怎样的表现？新一轮修复行情是否已经到来？来听听前海开源基金首席经济学家杨德龙的解读。

四季度A股有望震荡反弹

杨德龙：周三沪深两市出现反复震荡的走势，出现了一定的萎缩，表明当前市场正在震荡筑底的过程中。国庆节后A股市场出现震荡调整是受到外围市场普遍下跌和巴以冲突升级等因素的影响，但是四季度A股市场已然有震荡反弹的机会。

自7月24日中共中央政治局会议发布政策信号以来，各部门出台了一系列稳定经济的政策，为市场提供了支持，这些政策在四季度将逐步生效。最近的经济数据显示，经济已经有企稳回升的迹象，但复苏力度仍有待提高。在政策利好的推动下，四季度有望迎来经济复苏的机会，A股市场有望震荡反弹。

四季度市场风格或将转换

杨德龙：前三个季度市场以主题性投资为主，如ChatGPT促使人工智能板块大幅上涨，而较多优质蓝筹股则出现了较大的下跌，市场风格偏向于题材股。然而，四季度市场风格可能会逐渐转向业绩，龙头股有望迎来震荡回升的机会。

当前市场已经具备了低位的特征，基金的发行遭遇冰点，出现新基金发行失败的案例，市场成交量也缩至低量，所谓低量见低价，这是市场见底的一个重要信号，为中长期价值投资者提供了入场机会，坚持价值投资和逆向布局可以为投资者带来超额收益。

随着经济复苏前景的明朗化和美联储加息周期接近尾声，资本市场有望反弹。四季度美元指数可能会持续回落，人民币升值，吸引外资流入。在多重政策利好的推动下，市场仍有望走出震荡回升的趋势。战略投资和布局优质基金是当前最佳的投资策略。

多家外资机构看好中国股市

近日，高盛、摩根大通、富达国际、德意志银行等外资机构陆续发布最新观点，上调中国经济预测值，看好中国股市表现，建议增配中国股票。

外资机构为何集体看好中国股票资产？在巴以冲突引发市场担忧的当下，A股具有怎样的投资价值？申万宏源证券首席市场专家桂浩明为我们带来他的解读。

预计外资将继续流入A股

桂浩明：最近一段时间国内的投资者发现，海外大行普遍对中国经济的态度开始有所变化，有些大行明确发布了看好四季度中国经济，应该加大投资中国股票的观点。这与前段时间北向资金大量流出，一些外资唱衰中国经济，甚至诋毁中国股市的状况，形成了比较大的反差。

这当中有几方面原因，一个是一些外资出于各方面的原因曾对中国A股和中国经济一度看空，但是一段时间后，他们发现中国经济的韧性还是非常强劲，虽然我们经济的复苏也遇到一定的困难，但是总体走在一个预期向上的轨道当中。特别是进入四季度，各方面的政策配套相继落地，使经济具备企稳回升的态势，PMI指数也开始向上。在这种情况下，继续看空中国经济已经失去了基础的逻辑和依据，所以他们做出了调整。所以在未来一段时间，外资逐渐加大对中国经济的投资和对A股的流入是可以预期的。

中国经济韧性将进一步显现

桂浩明：与此同时，哈马斯与以色列之间发生了武装冲突，目前的冲突相当激烈，也对世界经济产生了一定影响。但是由于此次冲突是在中东地区，与亚太地区在地域上比较遥远。另外，中国与此次冲突的关联度不高，无论是以色列还是巴勒斯坦地区，对我们的经济影响较有限。相比之下，欧美国家在那里的利益更多，所以此次冲突不会对中国经济产生直接的影响。

反而言之，由于此次冲突可能会使世界各国经济复苏出现更多的不确定性，而在此时刻中国经济的韧性可能会显得进一步地显现。从这个层面而言，我们不必对现在冲突的影响做过多解读。中国会继续沿着自己所选择的一条正确的道路前行。对A股市场而言，在此情况下，机会大于风险。

股票私募基金积极加仓

近日，不少私募基金逆市加仓。据私募排排网数据显示，截至9月底，股票私募的平均仓位升至80%，较8月底上涨3%，基金经理对A股的信心指数也较9月初有所抬升。如何看待这一现象？投资者接下来应如何布局？哪些板块值得关注？东吴证券首席策略分析师陈刚为我们带来他的解读。

市场对中期持乐观预期

陈刚：最近私募基金的仓位回升，是市场人士对于当下市场状况和海外风险的整体反应。因为近期美债收益率高位震荡，所以后续美债收益率的预期以高位震荡回落的趋势为主。在此情形之下，人民币汇率贬值的压力将会逐步缓解，同时国内的经济基本面在复苏，以及资本市场政策、房地产政策等相关的政策落地的速度加快。在此情形之下，整体加仓反映了市场对于中期的乐观预期。

可关注医药和高端制造业板块

陈刚：对于接下来市场的布局，我们认为第一从指数角度看，目前指数位置的性价比非常高，无论从估值，或从盈利触底回升的角度来看，整体显示出A股在这个位置布局的胜率赔率很高。

第二，板块上而言，可以积极关注以下几个板块。首先是医药板块，受益于美债收益率下行。其次是先进制造板块，特别是以汽车出海为代表的自主可控半导体和机器人等高端制造的相关方向，都是良好的配置方向。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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