文 | 张佳儒

5月31日收盘，聆达股份报价16.61元，跌3.49%，总市值44.10亿元。44亿市值的聆达股份，要搞百亿级别的投资，其中的关键点是，钱从哪来？

5月30日晚间，聆达股份宣布，拟与铜陵狮子山高新区管委会协调的有关基金共同出资新设立项目公司为投资主体，在铜陵狮子山高新区投资约91.5亿元建设年产20GW高效光伏电池片产业基地项目，聆达股份持有项目公司股权比例为80%。

除了要在铜陵狮子山投资，聆达股份还抛出定增计划，拟拟发行不超过7965万股，定增募资不超过14亿元，用于金寨嘉悦新能源二期5.0GW高效电池片（TOPCon）生产项目，同时补充流动资金。

一笔91.5亿，一笔14亿，合计投资过百亿。

一季度末，聆达股份货币资金（现金及现金等价物+受限制货币资金+定期存款）减少到仅有7200万元。从货币资金来看，聆达股份显然并没有“钞能力”，如何推进百亿大项目？

货币资金7200万元搞百亿大项目，钱从哪来？

根据聆达股份公告，铜陵狮子山91.5亿元的投资，项目分两期建设，其中项目一期建设年产10GW-Topcon高效电池片产线；项目二期建设年产5GW-Topcon高效电池片产线及5GW-hjt电池片产线。

其中，一期计划总投资41亿元，其中固定资产投资约36亿元，除政府代建约12亿元外，聆达股份将通过自有资金、自筹资金投入约24亿元（其中设备融资租赁约18亿元，银行贷款及其他约6亿元）。

聆达股份提示，本次项目建设规模和资金需求较大，相较于目前公司自有货币资金、现金流状况存在较大缺口，公司能否顺利筹资、融资，以及筹资、融资金额、融资时间存在一定的不确定性。

在公告中，聆达股份也说了公司并不富裕，虽然不是91.5亿元一口气全部拿出来，但一期自有资金、自筹资金投入约24亿元，也不是一个小数目。

值得注意的是，在铜陵狮子山项目资金缺口较大情况下，聆达股份同时抛出14亿的定增预案。在定增募集资金到位之前，公司将根据项目需要以自筹资金进行先期投入。

早在2020年12月，聆达股份就发布定增预案，拟发行不超过7965万股，募资12亿元，用于金寨嘉悦新能源二期5.0GW高效电池片（TOPCon）项目和补充流动资金。2021年9月，定增事项终止。

经对比，聆达股份时隔两年多再次抛出的定增预案，拟募集资金相差2亿，投资项目完全一致。

对于货币资金7200万元的聆达股份，铜陵狮子山项目和定增14亿元，无疑都是大动作大项目，聆达股份却要同时公告，一副并不差钱的感觉。

如果差钱，聆达股份就是在打肿脸充胖子。如果不差钱，聆达股份的钱从哪里来？

聆达股份此前的一个动作，或许能给出答案。5 月5日，聆达股份披露《关于董事会提前换届选举的公告》，聆达股份新一届董事会中，有多位融资高手，他们将扛起公司融资的任务。

实控人黄双退居幕后，多位融资高手加盟

对于聆达股份提前换届，监管下发关注函，要求说明提前换届的具体原因。

聆达股份回复原因提到，实控人黄双于2022年8月取得聆达股份控制权以来，自身对光伏产业的相关管理经验和知识储备尚有不足，难以妥善应对上市公司诸多经营决策事项，并意识到公司的产业发展规模和速度已落后于同行业其他公司。

与此同时，受到经济环境等因素的影响，控股股东中部分原始投资人无法按时、足额的履行出资义务，也严重影响了公司的发展进程规划。

简单来说，实控人黄双管理能力不足，上市公司发展速度“掉队”，控股股东方面因为资金问题拖累上市公司。

鉴于此，黄双希望通过引入新投资人的方式将具备相关产业经验、背景和资金实力的相关人才吸纳进公司经营管理层，利用其行业、管理和资金优势，积极推动上市公司快速发展。黄双将不在公司担任董事及其他职务，不参与公司的日常经营管理。

根据回复函披露，聆达股份非独立董事候选人均由实控人黄双甄选、决策产生。其中，陈耿生系经新引入的具有资金和资源背景的投资人林春良推荐，其曾长期在新华都系公司任职，具有丰富的从业经历，可以为公司带来更多资金和资源；雷庆和高翔有着丰富的投融资及产业基金管理方面的从业经验与资源。

聆达股份新一届董事会中，陈耿生、雷庆、高翔均在列。有了融资高手的加盟，这是公司抛出百亿大项目的底气。新一届董事会成员能否筹措到足够的资金，有待上市公司持续披露。

进军光伏太阳能电池片，营收暴增净利润连亏三年

从百亿投资项目方向来看，聆达股份要在光伏电池片领域大展拳脚。实际上，光伏电池片业务此前并非聆达股份的主业，2019年年报显示，聆达股份的主营业务是余热发电业务和光伏发电业务。

2020年，聆达股份的主营业务变成了光伏发电业务和太阳能晶硅电池业务。这一年，公司通过重大资产重组方式收购金寨嘉悦新能源70%股权，成功进入光伏电池片行业，实现在原有光伏业务领域上游产业链的延伸。

自从聆达股份进军光伏电池片以来，公司营收节节攀升，但净利润连年亏损。

2020年，聆达股份营业收入2.82亿元，较上年同期增加154.52%，主要系报告期金寨嘉悦纳入合并范围所致。这一年，金寨嘉悦主营的太阳能光伏电池业务营收2.11亿元，占营收比例74%，成为营收主力。

然而在营收狂飙的2020年，聆达股份却由盈转亏，净利润亏损金额是5601万元，扣非净利润亏损7765万元。

同花顺显示，2021年，聆达股份实现营业收入10.80亿元，同比增加272.40%，不过，公司的净利润亏损7102万元，亏损额进一步扩大。

至于亏损原因，聆达股份表示，在2021年度受制于上游硅料、硅片持续涨价及短缺，以及终端电站全面实现平价上网形成对下游组件价格抑制的双重影响，电池片价格无法追涨，使得电池片制造企业业绩均出现不同程度的下滑，公司出现了亏损。

2022年，聆达股份实现营业收入15.98亿元，同比增加47.94%，营收相比2020年的2.82亿元涨了数倍，然而净利润依然还在亏损，亏损数额1692万元，扣非净利润亏损额为1946万元。

2023年一季度，聆达股份继续亏损675万元。

股价表现上，聆达股份冲高回落，2022年7月8日至8月10日，公司股价从15元飙涨到最高36.67元，实现翻倍式上涨。此后震荡走跌，当前价16.61元，与大涨前的股价相差不大。

5月30日，聆达股份抛出百亿投资大动作之后，今日股价大跌3.49%。未来股价表现，很可能取决于百亿投资给公司带来的业绩，前提是新一届董事会成员能筹措到足够的资金。

对于聆达股份百亿投资大动作以及未来业绩表现，你有什么看法？