行业“卷王”、东南亚快递龙头极兔速递10月16日至19日公开招股，每股发售定价12港元，预计集资39.2亿港元，属于今年港股IPO市场仅次于珍酒李渡的第二大新股。

尤为值得关注的是，这次极兔上市承销商达到21家，这在港股上市中并不常见，上一次出现承销商多达10余家的还是2021年京东物流和商汤上市的时候，两家委任的承销商均达15家。

一位不愿具名的投行人士告诉证券时报记者，“公司之所以委托这么多家承销商，很大原因是担心股票不好卖。而且现在僧多粥少，投行生意很难做，投行也希望通过参与承销赚点佣金。”

截至记者发稿，综合不同券商资料，极兔暂时录得约2.28亿港元的孖展认购，占公开发售部分的58%，未足额认购。

21家承销商为极兔上市保驾护航

10月16日至19日，极兔公开招股。颇有亮点的是这次承销商堪称豪华天团，数量多达21家，几乎有份量的国际、中资承销商全都帮忙推票，包括摩根士丹利、美银美林、中金、瑞银、招银国际、华泰国际等，尤其中资券商占据半壁江山。

一位不愿具名的投行人士告诉证券时报记者，“之所以委托这么多家承销商很大原因是担心股票不好卖，所以要找多个承销团一起把票卖出去。而且现在僧多粥少，投行生意很难做，投行也希望通过参与承销赚点佣金。”

一般来讲，如果上市发行人非常受到市场关注和投资人青睐，承销商的销售压力也不会很大，并且越少承销商参与越好，这样拿到的佣金会更多。但根据港股上市规则，上市发行人会与承销商签订包销协议，若招股环节股票发行不佳，一般承销商会自己掏钱来承接这部分卖不出去的股票。

因此，也就不难理解极兔为何要聘请多达21家承销商去发行股票。一来可以分摊销售压力帮助公司把股票卖出去，二是承销商之间也能平摊认购风险。

招股全球招股文件显示，此次极兔每股发行价12港元，上市开支总额约为3.9亿港元，占全球发售募集资金总额的10%。此次上市计划发行3.27亿股，其中10%用于香港公开发售，90%用于国际配售，募资总额39.2亿港元，每手200股，一手入场费2424.2港元（包含相关手续费），预期将于10月27日挂牌交易。

截至记者发稿，综合不同券商孖展认购数据，极兔暂时录得约2.28亿港元孖展认购，相当于公开发售部分3.92亿港元的58%，未获得足额认购。各券商中，富途证券录得1.1亿港元认购，占比达到48%，其次是老虎国际录得4962万港元认购，华盛证券录得3350万港元认购，这些都是以散户为主的中资互联网券商。

国际配售部分，极兔获得基石投资者认购约2亿美元（约15.56亿港元）股份，相当于集资规模的40%，当中包括顺丰控股、淡马锡、腾讯、高瓴资本、博裕资本。

据极兔最新招股书披露，2017年7月15日至2023年5月17日期间，公司进行了七轮融资，融资总额约55.7亿美元。

股权结构中，创始人李杰为第一大股东，持股11.54%；腾讯为第二大股东，持股6.32%；博裕为第三大股东，持股6.1%；ATM为第四大股东，持股5.49%。高瓴资本持股2%、红杉持股1.62%，均跻身前十大股东之列。

极兔募资所得款项净额约30%将用于拓宽其物流网络，升级基础设施及强化在东南亚和其他现有市场的分拣及仓储能力及容量；30%用于开拓新市场及扩大服务范围；30%用于研发及技术创新；10%作一般企业目的及运营资金需求。

最快半年后纳入港股通

此次极兔上市能否被快速纳入港股通标的，颇受市场关注。

根据恒指公司的新股上市快速纳入机制，倘若其首个交易日收市后的总市值，在现有恒生综合指数的总股份数目排名前10%（按成份股数目），新股一般于上市后第10个交易日收市后，便可被纳入指数。然后等沪深交易所季度调整目标证券，南下资金便可买入。

数据显示，截至目前恒生综合指数有517只成份股，以10月17日收盘价计，排名前10%成份股的总市值，即排名第51的港铁公司，其总市值为1908亿港元，故以发行价12港元，发行市值1057.46亿港元看，极兔速递暂未符合快纳入的标准。

若极兔上市首日收盘涨幅达到80%，且其他股份市值变化不大的情况下，极兔才有望达到快速纳入指数要求。

此外，由于极兔是同股不同权架构，沪深交易所规定，纳入港股通还要达到5点要求：1）上市满6个月及其后20个港股交易日；2）考察日前183日（含考察日当日）中的港股交易日的日均市值不低于200亿港元；3）考察日前183日（含考察日当日）港股总成交额不低于60亿港元；4）上市以来股票发行人和不同投票权受益人未因违反联交所对具有不同投票权架构的公司企业管治、信息披露及投资者保障措施等方面的规定，而受到联交所公开指责、其他公开制裁或者触发不同投票权终止情形；5）交易所认定的其他条件。

简言之，极兔速递最快明年4月至5月才能完全满足纳入要求。

中国业务反超东南亚业务

招股书显示，自2020年至2023年上半年，公司营业收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元、40.3亿美元。

其中，2020年至2021年，东南亚业务为公司第一大收入贡献者，分别为10.47亿美元、23.77亿美元，而2022年以来，中国业务反超东南亚业务，成为收入最大贡献者，中国业务收入分别达到40.96亿美元、22.03亿美元，占总营业收入比重为56%、55%。

非国际财务报告准则下，2020年至2023年上半年，极兔经调整净利润亏损分别为4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元、2.64亿美元，三年半时间累计亏损超34亿美元（约合人民币248亿元）。

对于产生巨额亏损的主要原因，极兔解释称，一是在中国的业务通过打价格战扩大市场份额导致，其次是跨境业务及2022年扩展至新市场导致成本增加，第三则是收购百世快递导致成本增加。

由于其经营收入并不能覆盖经营成本，一直以来，极兔都比较依赖外部融资。据招股书显示，自2021年开始，极兔的融资活动所得现金净额愈发减少。

极兔称，本次上市募资净额将用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化分拣和仓储能力、容量，还将用于开拓新市场和扩大服务范围、技术研发和技术创新、一般企业目的及作为营运资金。

这些都是实打实的投入。可以看出，极兔目前情况下，也非常需要通过上市进行融资。

责编：叶舒筠

校对：苏焕文

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