本报（chinatimes.net.cn）记者赵奕 胡金华 上海报道

12月18日，瑞浦兰钧（0666.HK）正式登陆港交所主板。本次IPO，瑞浦兰钧共发行1.16亿股，每股发行价18.3港元，成功募资21.23亿港元。发行首日最高涨幅达7.43%，最终首日涨幅2.62%，上市首日市值便超过400亿港元，由此超过中创新航，成为目前为止港股市值最高的锂电企业，同时，也是港股今年的第四大IPO。

记者通过梳理注意到，瑞浦兰钧的上市虽然引发了业界的关注，但其却面临着业绩持续亏损、产能利用率陡然下滑、市场竞争环境日趋激烈等问题。针对本次IPO相关问题，《华夏时报》记者多次致电并致函瑞浦兰钧，但截至发稿，并未收到任何回复。

二级市场的投资者似乎也十分谨慎，瑞浦兰钧的股价在其上市的第三个交易日便出现回调，盘中一度破发，截至12月20日收盘，瑞浦兰钧报18.3港元/股，勉强维持发行价。12月21日，该股在开盘小幅回升后再次开启下跌模式，截至收盘报18.26港元/股，日内跌幅0.219%。

三年亏损超10亿元

在本次IPO之前，瑞浦兰钧曾在2022年12月14日首次在港交所递表IPO，在随后的半年时间里，其IPO并无实质进展，在今年6月中旬，公司上市申请失效。紧接着，在6月30日，瑞浦兰钧二度递表，再次冲击港股IPO，成功登陆资本市场。

公开资料显示，瑞浦兰钧成立于2017年10月，主要专注于锂离子动力电池产品和储能电池产品的设计、研发、制造和销售。根据公开数据显示，2022年在储能电池方面，瑞浦兰钧拥有全球8.8%的市场份额，排名第三，仅位于宁德时代和比亚迪身后。而在动力电池方面，该公司去年装机量占据1.7%的市场份额，排名第10。

业绩方面，近年来，瑞浦兰钧的营收增长迅猛。2020年至2022年，瑞浦兰钧营收分别为9.07亿元、21.09亿元和146.48亿元，复合年增长率高达301.9%。对此，瑞浦兰钧在招股书中表示，这主要由于中国及全球电动汽车及储能行业的快速发展，以及瑞浦兰钧努力扩充产能、扩大客户群。

然而，即使在迅速增长的营收下，瑞浦兰钧却依然深陷亏损当中。2020年至2022年，瑞浦兰钧净亏损分别为5327.9万元、8.04亿元和4.51亿元，在三年的时间里，瑞浦兰钧合计亏损了13.08亿元。而2023年，该公司的亏损持续扩大，截至2023年6月末，瑞浦兰钧净利润为-7.10亿元，半年亏损金额逼近2021年全年。

针对亏损的原因，瑞浦兰钧表示，亏损主要与2023年电动汽车行业增速放缓、动力电池关键原材料价格下降导致动力电池产品的平均售价下降、单位制造成本增加等多方因素有关。

瑞浦兰钧在招股书中称，鉴于2023年下半年锂离子电池行业的市场竞争持续，公司预期2023年录得亏损，计划将能够于2025年实现盈利并产生经营现金流入。

记者了解到，自2021年以来上游原材料价格的大幅飙升是导致瑞浦兰钧持续亏损的最主要原因。根据招股书，瑞浦兰钧超80%的收入都来自碳酸铁锂电池产品，其中锂电池产品的原材料主要包括正极材料、负极材料、隔膜及电解液，而碳酸锂正是磷酸铁锂正极的一种主要原材料。

根据Wind数据显示，国内电池级碳酸锂99.5%均价从2023年第三季度开始快速上涨，并在整个2022年持续高位运行，最高时的均价超过2020年末时价格的10倍。

在原材料价格大幅上涨影响下，报告期内公司动力电池生产成本从0.33元/Wh上涨至0.64元/Wh，涨幅为93.94%；储能电池生产成本从0.40元/Wh上涨至0.66元/Wh，涨幅为65%。

根据招股书，瑞浦兰钧绝大部分的收入来源于动力电池产品和储能电池产品。产品定价方面，2022年宁德时代动力电池产品售价为0.98元/Wh，储能电池产品售价为0.96元/Wh。同期，瑞浦兰钧动力电池和储能电池产品售价分别为0.76元/Wh、0.80元/Wh，远低于宁德时代产品售价。

较低的产品价格也让瑞浦兰钧的产品销量实现暴涨。以储能电池产品为例，2020年瑞浦兰钧储能电池销售额为1.82亿元，2022年则增长至84亿元，增幅高达45.15倍。同期，瑞浦兰钧动力电池销售额也从6.73亿元增长至46.43亿元，增幅为589.90%。

对此，专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅向《华夏时报》记者表示，对企业来说，依靠低价竞争在带来销量的同时也存在着风险，利润空间受到压缩，可能导致企业盈利能力下降。同时，价格战可能引发竞争对手的跟进，导致市场竞争加剧。此外，产品质量和服务水平可能受到忽视，对企业的长期发展产生负面影响。

“但另一方面，销量增长取决于市场需求和竞争态势。如果市场对锂电池的需求持续增长，而瑞浦兰钧能够保持其竞争优势并满足市场需求，那么销量增长可能是可持续的。”袁帅如是说。

中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力也向《华夏时报》记者表示，在经济学中，低价策略通常被视为一种市场渗透手段，旨在迅速占领市场份额。短期内，这种策略往往能奏效，吸引大量购买者。

朱克力进一步表示，但从长期看，该策略的持续性受到多种因素影响。首先，竞争对手可能会作出反应，也降低价格，从而抵消瑞浦兰钧的价格优势。其次，如果成本控制不当，低价销售将侵蚀利润。再者，消费者最终追求的是价值，而不仅仅是价格。如果瑞浦兰钧不能在质量、创新等方面与竞品区分开，低价策略可能只是短暂的胜利，品牌形象和投资能力也可能因持续低价而受到损害。

产能利用率不断下滑却依旧扩产

本次IPO，瑞浦兰钧募集资金的最大用途是扩大产能，公司预计将在温州、佛山及重庆建设生产工厂。根据瑞浦兰钧预计，公司计划在2023年末之前将产能提升至77GWh，并预计在2025年底达到150GWh以上。

根据招股书，根据招股书，瑞浦兰钧产能从2021年的4.2GWh提升至2022年24.5GWh，但产能快速提升之后，产能利用率却下降至54.5%。

近一半的产能尚未被利用，却依旧扩大产能，新产能将如何消化？“瑞浦兰钧在产能利用率下滑的背景下仍计划扩大产能，显然是在赌一个更大的未来。”朱克力表示，经济学中的“预期效用理论”可以解释这种决策背后的逻辑。企业可能基于对未来市场需求的乐观预期，认为当前的下滑只是暂时的。但这样的决策也带有相当大的风险，如果新增的产能不能得到有效利用，将导致资源浪费和财务压力。此外，这也可能反映出市场对当前产品或服务的需求正在发生变化，需要更加敏锐的市场洞察来指导决策。

对此，袁帅也表达了类似观点，他认为，在产能利用率逐渐下滑的同时，瑞浦兰钧仍计划扩大产能，这可能是出于对市场前景的看好和对未来发展的预期。但这种做法也存在一定的风险和挑战。扩大产能需要投入大量的资金和技术支持，如果市场需求没有同步增长或出现其他不确定性因素，可能会导致产能过剩和资源浪费。

事实上，近年来，锂电行业包括宁德时代等行业龙头企业都在大举进行扩产。据2022年年报显示，宁德时代电池系统产能约为达到390GWh，同时还有152GWh的在建产能。

但尽管锂电池行业目前仍在快速扩张当中，企业的疯狂扩产，已经让行业进入产能过剩阶段。数据显示，2023年上半年，我国动力电池累计产量293.6GWh。但累计装车量仅为152.1GWh，比产量少了近二分之一。而在储能电池方面，2023年上半年我国储能电池出货量为31.5GWh，出口6.3GWh，均不及预期。根据GGII披露的数据显示，截至2023年一季度锂电企业产能利用率已经跌至40%—60%之间。

在朱克力看来，当下的情况对于锂电池生产企业来说是挑战也是机遇，挑战在于如何在市场调整中保持盈利能力和市场份额，机遇则在于通过技术创新、市场拓展等手段抓住新的增长点。从长远看，随着全球对环保和可持续发展的重视加深，新能源汽车及锂电池行业仍有巨大增长空间。企业需密切关注市场动态与技术趋势，灵活调整战略和业务模式，以适应不断变化的市场环境。

IPG中国区首席经济学家柏文喜也向《华夏时报》记者表示，对于锂电池生产企业来说，未来发展趋势可能受到多种因素的影响。一方面，随着新能源汽车市场的不断发展和技术的不断进步，锂电池的需求可能会继续增长。另一方面，随着环保政策的加强和能源结构的调整，储能领域的需求也可能会增加。因此，锂电池生产企业需要加强技术创新和品牌建设，提高产品质量和服务水平，以适应市场需求的变化。同时，也需要关注政策走向和市场动态，及时调整自身的经营策略和发展方向。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳