来源|财富大侦探

撰文|阿探哥

2022年2月8日，泉果基金经中国证监会批准成立，发起股东包括王国斌、任莉、姜荷泽、李云亮等，均是资本市场从业老将，平均证券从业年限超过20年。

如此强大的阵容自然获得了基民的高度关注，成立8个月后，泉果基金酝酿的首支公募基金产品出生。2022年10月13日至21日，泉果旭源开始在招商银行等部分渠道发售。得益于明星高管和明星基金经理的市场影响力，13号的单日募集规模已近85亿元。

如今泉果基金成立已1年有余，与当年火爆的认购相比，泉果基金的表现难以让投资者满意，让人不禁疑惑，所谓的“长期主义”只是“说说而已”？

前段时间，因为泉果基金挖老东家墙角然后发新产品被市场热议，一篇《六问泉果基金》火遍全行业。随后监管层出台新规，给基金经理“中途跑路”套上”紧箍“，更让市场浮想联翩，是泉果基金的影响，无形中踢了监管层一脚？

不管其中是否有直接关联，回首泉果基金创始人曾经言之凿凿的“长期主义”等冠冕堂皇的话，更显得不堪，也难怪别人都说“满嘴主义，其实都是生意！”

基金经理“中途跳车”

封闭期跳槽是否背信弃义？

11月16日，泉果基金开始了旗下第三只公募产品——“泉果嘉源三年持有期混合型证券投资基金”的募集。本次，泉果基金的拟任基金经理为钱思佳。

钱思佳是谁，可能各位小伙伴不是特别熟悉。钱思佳在公募领域的任职时间并不长，根据Wind的数据，在泉果基金之前，钱思佳在东方证券资管管理过两只公募基金，2019年9月至2022年10月任东方红启元三年持有期混合型证券投资基金基金经理。2020年2月至2022年10月担任东方红恒阳五年定期开放混合型证券投资基金基金经理。

而在这短短三年的任职时间里，钱思佳的业绩平平无奇。Wind数据显示，钱思佳管理的“东方红启元三年持有A”任职期间年化回报为6.57%，回报排名1307/1786。“东方红恒阳五年定开”任职期间年化回报仅有1.82%，回报排名为748/893。

“东方红启元三年持有”“东方红恒阳五年定开”

业绩表现

数据来源：wind，截图日期：2023年12月22日

如果我们复盘钱思佳任职时间最长的代表作东方红启元三年持有混合（从2019年9月26日到2022年的10月22日），则可以发现，她的重仓股几乎全部为“茅指数”、“宁组合”、“A50核心资产”一类的机构“抱团股”，我们很难找到属于她自己的投资框架。

以2022年二季度为例，东方红启元三年持有混合的重仓股大致可以分为三类：

“东方红启元三年持有混合”2022年二季度持仓情况

数据来源：基金中报，截图日期：2023年12月17日

一是包括立讯精密、伊利股份、贵州茅台、五粮液、东方财富、海天味业、宁德时代等在内的“茅指数”、“宁组合”成分股。2019到2021年间，这类上市公司业绩增速高，市值大，是各个行业的龙头公司，受到大量机构投资者的追捧，由于大量公募基金持续买入而形成了“抱团”效应。

其他重仓股比如荣盛石化、老凤祥等，虽然市值相对较小，也不属于“茅指数”、“宁组合”。但是，如果我们仔细审视这些公司，则可以发现其同样具有机构扎堆的特点，早在钱思佳持仓之前就被多只公募产品持有。

为了给新发产品预热，泉果基金对钱思佳的经历进行了一番包装。强调她有“15年证券从业经验”、“近10年投资管理经验”，但其实钱思佳管理公募产品的年限仅有5年。

除此之外，泉果基金还多渠道输出钱思佳看好的4种企业类型。一是稳定增长型。这类企业增长具有韧性，竞争格局相对稳定，波动小，业绩增速在10%左右，适合作为底仓品种。二是快速增长型。这类企业成长性强，想象空间大，业绩增速超过25%，估值往往领先基本面。三是周期型。这类企业在行业景气下行期内通常会过度调整，从而带来深度价值的投资机会。四是隐蔽资产型。这类企业经营基础稳定，受益于国企改革，政策激励从而焕发活力。

这四种类型的企业分别对应消费龙头、人工智能AI、宠物经济、受益于供给侧改革企业与国企改革类的企业，几乎把近期市场上轮动过的热点板块都一网打尽了。

泉果基金的宣传稿件上说道“投资也好，生活也罢，道理都是很简单的。我们都希望能够保持自律，坚持运动、坚持读书、三餐规律、早睡早起，但要落实到行动上，确实是很难坚持的。投资也是一样，它是长期的事情，需要时间，需要耐心，也需要信任我们的渠道和客户。三年持有期的设置就是希望管理人和投资者都能更加平静地面对市场的起伏，提升赚钱的概率，一起做大概率正确的事。”

但事实上，钱思佳2020年2月开始担任“东方红恒阳五年定期开放混合型证券投资基金”的基金经理，这是全市场第二只五年封闭期的偏股基金。

当时时任东方红资管总经理任莉表示“为专业的资产管理机构，我们要做资本市场中的美丽逆行者，在市场面临不确定性而缺乏信心时，我们的使命就是用专业能力陪伴投资者，引导投资者做正确的事。”

出于对基金经理、基金公司的信任，2020年2月7日，东方红资产管理2月7日起首发的东方红恒阳五年定期开放混合型证券投资基金，在发行首日的第一个小时便达到20亿元的募集规模上限，最终一天获得超过90亿元的资金追捧。

仅仅过去不到三年，基金经理钱思佳已经“半路出走”，时任东方红资管总经理的任莉也已经加盟泉果基金，留下了年化仅有1.82%的业绩和行业后15%的回报排名。

纵观历史，真是让人笑死了，真的是办法不嫌老，管用就好。回回都是那套说辞，什么信任，什么坚守，什么一起坚持三年。中国基民真的是天真可爱善良又健忘，回回都上当，当当都一样！有这种钱买背信弃义的基金经理，不如买点补脑增强记忆力的保健品吃吃，总归是吃进自己肚子里。

“四冠王”赵诣跌落神坛

光环尽散，空余骂名

钱思佳不是泉果基金首批“挖墙脚”的例子，早在成立之时，泉果基金就挖了当时上海公募圈炙手可热的赵诣。几年前，赵诣在农银汇理，取得优秀业绩，登顶冠军宝座。时任农银汇理总经理来北京搞媒体活动，还跟我们疯狂安利赵诣的产品。

如今，那堪回首？

“泉果旭源三年持有混合”的基金经理赵诣，曾是2020年公募基金“四冠王”。2020年，由基金经理赵诣管理的“农银工业4.0”“农银新能源混合”“农银研究精选混合”和“农银海棠定开混合”分别取得了166.57%、163.49%、154.88%和137.53%的收益。其中“农银工业4.0”“农银新能源混合”“农银研究精选混合”包揽了当年混合型基金收益前三甲。一时之间，赵诣风头无两。

2021年，赵诣打破“冠军魔咒”，上述4支基金均取得了40%以上的正收益并继续停留在前1/10的分位排名中。

2022年3月赵诣从农银汇理基金离职，同年7月加入泉果基金。同年10月，由赵诣担任基金经理的“泉果旭源三年持有期混合”宣布成立，在公募“四冠王”称号的加持下，募集期仅有两天，募集规模就高达99.07亿元。

“天天基金”数据显示，截至2023年9月30日，“泉果旭源三年持有期混合”基金规模118.31亿元，成立以来基金净值已下跌30.22%。

“泉果旭源三年持有期混合”基金基本情况

数据来源：天天基金网，截图日期：2023年12月18日

从阶段涨幅情况看，不管是近1年的中期业绩还是近1个月的短期业绩，“泉果旭源三年持有期混合”都表现不佳，同类排名都在后10%，与赵诣公募“四冠王”的辉煌历史非常不匹配。

“泉果旭源三年持有期混合”阶段涨幅情况

数据来源：天天基金网，截图日期：2023年12月18日

赵诣的业绩不佳，可以总结成两方面的原因。

一是对新能源板块的高度乐观。2022年四季报中，他表示，“以新能源为主的公司前期因为涨幅较大，叠加对未来预期出现分歧，导致出现持续的调整，股价的下跌也意味着风险的释放，我们需要立足于基本面，选择有竞争力的公司”；2023年一季报则是“估值处于历史底部的情况下，对于新能源行业的公司我们越来越乐观”；2023年三季报仍然还是“对于组合重点布局的，以新能源为代表的具有全球竞争力的企业，我们认为今年可能是确定竞争格局的一年，后续行业分化会非常明显。我们会选择具有海外扩张能力并已经在实施的优质标的。

第二个原因是未能在“第二条增长曲线”上成功突破。自从2020年5月“双循环”战略在政治局会议上被提出以来，赵诣即确定了两条投资主线。除了以新能源为代表的技术进步带来的需求提升方向以外，另外一条主线就是在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向。

在2022年四季报中，赵诣宣称要更加关注“另外一个是在“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业，以及需求回暖的消费行业。而这些所谓的“第二增长曲线”在过去一年中也没有很好的配置机会，导致“泉果旭源三年持有期混合”的业绩表现在同类基金中业绩垫底。

“泉果旭源三年持有期混合”基金评论区

资料来源：天天基金网，截图日期：2023年12月18日

赵诣的业绩表现不佳不仅影响了自己的产品，对整个泉果基金都有很大的影响，多位基民表示“千万别买泉果的任何产品”，成立仅1年多的泉果基金可谓让基民伤透了心！

不知道是时势造英雄还是英雄造时势？只有时代的赵诣，没有泉果的时代？这仿佛是橘生淮南为橘，橘生淮北则为枳。总之，曾经堵住悠悠众口的“人才流动”，变成了一篇呕心泣血的《六问泉果基金》。

重磅级行业大佬掌舵的“泉果基金”

是言行不一还是言不由衷？

今年1月29日证监会官方网站发布《关于核准设立泉果基金管理有限公司的批复》，这家个人系公司一直为市场关注，因为发起股东为重磅级行业大佬——东方红资管原董事长王国斌、原总经理任莉等。

王国斌一直是资管行业倍受关注的人物。在2014年中国基金报面向券商、保险、基金等机构投资者进行的最具影响力投资家调查中，王国斌位居三甲。

2014年6月，在中国基金报举办的《第一届中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛》上，他发表了题为《中国投资者有没有未来》的演讲，并指出：在一个靠博弈获胜的市场，老百姓是没有未来的。所以王国斌一手创立的泉果基金，成功获得了众多基民的信任。

泉果基金成立至今，共成立6只基金，均为混合型基金，规模达总共达到165.68亿元。但是业绩远远落后于同类平均和沪深300。近1年同类平均回撤为-10.97%，沪深300回撤为15.80%，泉果基金6只产品的平均回撤却达到了31.54%。

泉果基金收益与规模变动情况

资料来源：天天基金网，截图日期：2023年12月18日

王国斌的合作伙伴，泉果基金另一位股东任莉曾是东方红资管总经理，在公募基金行业也颇具影响力。在今年5月29日中国基金报记者题为“泉果基金任莉：投资者服务与陪伴一直在路上！”的专访中，任莉表示“因上努力，果上自成。我们将继续着眼长期，以客户利益至上，坚持专业投研加专业服务，做难而正确的事情。”

但从泉果基金的表现来说，我们并没有看到什么客户利益至上，也没有看到所谓的“难而正确”。有的只是中途跳车弃基民于不顾的基金经理，嘴上都是长期主义，心里都是生意。一边红口白牙信誓旦旦说着这些唬人的话，一边挖老东家的老部下给自己新公司打工，即使是在产品封闭期间。出于此种种，我们很难相信，这样的公司这样的管理层这样的基金经理，会心怀信念真心为基民工作！

自11月中旬那篇《六问泉果基金》问世，又被全网删除，财富大侦探一直在思考当中的问题，我们很早就想写这篇，但是又害怕。毕竟现在对舆论监督的日益收紧，面对金融权贵的滔天权势，我们如蝼蚁般弱小且卑微。

但是，停杯投箸不能食，拔剑四顾心茫然。穷则独善其身，达则兼济天下，但凡我们还能发出自己的声音，都应该坚持站在基民一边，为基民发声，坚定维护基民利益。

监管部门更应该时时刻刻使命在身，不是天天追着基金公司的屁股打补丁，更应该有牙齿有铡刀。

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）