本文来源：时代财经 作者：文若楠 张羽岐

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在对中国创新药“买买买”之后，跨国药企（MNC）又把目光投向中国Biotech（生物科技公司）。

12月26日下午，阿斯利康官微发布消息，公司已就对亘喜生物（GRCL.US）收购提案签署最终协议。根据官方披露，此次收购合计交易价值最高约为12亿美元，较之亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价86%，比60天成交量加权平均价格（VWAP）溢价192%。

阿斯利康公司将获得亘喜生物资产负债表上剩余的现金、现金等价物及短期投资。截至2023年9月30日，亘喜生物资产负债表上的现金和有价证券总额为2.34亿美元。

亘喜生物由此成为史上首个被MNC完整收购的中国Biotech。

根据官网，亘喜生物成立于2017年，致力于开发创新、高效的细胞疗法，并于2021年在美国纳斯达克上市。此次收购完成后，亘喜生物将作为阿斯利康全资子公司继续在中国及美国运营。

“该交易预计将于2024年第一季度完成，具体取决于惯例成交条件、监管部门的批准，以及亘喜生物股东的批准。如果交易完成，亘喜生物将成为一家私有化控股公司，其美国存托凭证将从纳斯达克交易所退市。”亘喜生物方面表示。

针对此次收购，阿斯利康方面表示，在已经构建起了针对实体瘤的CAR-T（嵌合抗原受体T细胞免疫疗法）和TCR-T （T细胞受体工程化T细胞疗法）管线基础上，此次收购亘喜生物将进一步夯实阿斯利康在细胞疗法领域的实力，且为阿斯利康不断扩充的细胞疗法管线增添GC012F CAR-T细胞疗法。

就此次并购案及后续发展计划等，时代财经联系阿斯利康，相关人士表示，“一切以公告为准，行业发展方面公司不便评价”。

而上述收购信息甫一发布，随即在医药圈引发热议。“终于有被收购的Biotech了。”不少医药行业人士如此感慨道。

和誉医药联合创始人兼首席科学官陈椎告诉时代财经，“大外企并购中国的Biotech，被认为是有难度的。中国Biotech的研发能力等硬实力、不同国家地区的政策法规的差别，以及地缘政治方面，均会对收购形成挑战。这次亘喜生物被收购，实际上是一个突破，表明从技术层面、操作层面是可行的。此外，在投资逻辑上也会产生影响，此次收购让大家意识到Biotech退出有一条新的路径。此前只能去IPO，但是股市不好的时候又很难退出。”

阿斯利康收购亘喜生物，在一定程度上也证明了中国创新药行业的实力。在此之后，是否会形成蝴蝶效应，引发中国Biotech收购潮，令人遐想。

“在亘喜生物之后，也会有其他中国Biotech被收购，不过会不会形成收购潮，这很难预判，因为在技术和实际操作方面仍然存在难度。”陈椎对时代财经指出。

为什么是亘喜生物？

今年年内，阿斯利康并购动作不断，在亘喜生物之前，已先后收购Neogene、CinCor Pharma和Icosavax公司。

其中，Neogene系全球临床阶段生物技术公司，致力于发现、开发和制造下一代 T 细胞受体疗法 (TCR-T)；CinCor Pharma则是一家高血压靶向治疗药物研发商。上述两宗交易已分别于2023年1月和2月完成收购程序。

12月12日，阿斯利康公布了对疫苗开发商Icosavax公司的收购计划，其将支付8.38亿美元的预付款以收购Icosavax公司及其病毒样颗粒平台技术。如果成功达成监管和销售里程碑，该宗交易总额可提高到11亿美元。

此次收购亘喜生物，系阿斯利康首次盯上中国本土药企，也是中国Biotech史上首个跨境完整并购案。

此次亘喜生物是被溢价收购。根据官网，亘喜生物将获得普通股每股2美元（相当于每股美国存托股份ADS 10美元）的现金，以及普通股每股0.3美元（相当于每股ADS 1.5美元）的或有价值权益（CVR），交易总金额高达12亿美元。

交易对价中，现金首付部分的交易价值约为10亿美元，较之亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价62%，比公告发布前的60天成交量加权平均价格（VWAP）每股ADS3.94美元溢价154%。

如果这笔首付款以及潜在的或有价值付款达成的话，合计交易价值约为12亿美元，较之亘喜生物在2023年12月22日的收盘价溢价86%，比60天的VWAP溢价192%。

大手笔并购的背后，是阿斯利康对CAR-T细胞疗法管线的加码和扩充。

时代财经关注到，诸如诺华、百时美施贵宝（BMS）、吉利德等跨国药企早已布局CAR-T细胞疗法领域，阿斯利康的步伐稍显缓慢。在2023年AACR（美国癌症研究协会）年会上，阿斯利康公布了其靶向GPC3的CAR-T细胞疗法C-CAR031的首个临床试验结果。今年12月7日，阿斯利康又与西比曼生物就C-CAR031签署联合开发协议。西比曼生物和阿斯利康将在中国共同开发和商业化C-CAR031。

阿斯利康肿瘤学部执行副总裁Dave Fredrickson博士曾在接受行业媒体Fierce Biotech的采访时表示，对在CAR-T细胞疗法目前看到的进展很满意，并称，“阿斯利康致力于能否将细胞疗法用于治疗实体瘤，达到目前尚未达到的疗效和能否生成‘现货型’解决方案两个方向”。

官网显示，目前亘喜生物有5款在研产品，均处于研发早期。阿斯利康在此次收购公告中重点提及了GC012F CAR-T细胞疗法。

根据官网，GC012F CAR-T细胞疗法系基于FasTCAR技术平台打造的一款处于临床阶段的创新型BCMA/CD19双靶点自体嵌合抗原受体T细胞疗法（CAR-T），目前正在开发的适应症包括复发/难治性多发性骨髓瘤、新确诊的多发性骨髓瘤、B细胞非霍奇金淋巴瘤以及难治性系统性红斑狼疮。

早在此次收购披露之前，今年11月，GC012F用于治疗难治性系统性红斑狼疮的1/2 期新药临床试验申请（IND）刚刚获得美国食品药品监督管理局（FDA）批准。

当MNC看上中国Biotech

近年来，随着国内生物医药持续发展，关于Biotech收购的讨论时有出现。早于2022年2月石药集团（01093.HK）收购铭康生物时，便已有媒体提到这或拉开大药厂抄底Biotech的序幕。

只是，在此次阿斯利康收购前，尚未有跨国药企全盘收购中国本土Biotech的案例发生。

据业内统计，今年以来制药行业10亿美元及以上的并购交易有23笔，主要押注肿瘤，特别是ADC（抗体偶联药物）、慢性病、免疫和罕见病等治疗领域。

以12月的情况来看，艾伯维和罗氏先后完成两次收购。12月4日，罗氏宣布以27亿美元首付款加不超过4亿美元里程碑付款收购Carmot公司，进军当下最热门的GLP-1赛道；12月7日，艾伯维宣布，将以总额约87亿美元收购Cerevel Therapeutics，将后者丰富的神经科学管线收入囊中。

当中国Biotech成为收购标的，在业内人士看来，被MNC看中或侧面体现出中国Biotech实力逐渐被认可，毕竟今年年内，MNC已多次在中国市场豪掷千金，“扫货”创新药。

从交易品种来看，阿斯利康此次看中的是CAR-T细胞疗法。近年来，CAR-T细胞疗法已经成为细胞与基因治疗（CGT）领域最闪亮的明星。该疗法指的是从患者身上提取出T细胞后，在体外利用基因工程技术，将一个含有识别肿瘤且激活T细胞的嵌合抗原受体的病毒通过载体转入T细胞，将之改造成CAR-T细胞，经过扩增后再重新输回患者体内，高效快速地识别并精准杀伤病变细胞，从而达到治疗疾病的目的，让患者恢复健康。

针对收购品种方面，多位医药行业人士告诉时代财经，CAR-T细胞疗法不会是唯一被MNC看中的品种，其他新药品种亦会被列入收购意向中。

“在收购上，没有固定的品种或赛道。最为关键的还是标的公司的研发实力、管线项目的潜在价值以及协议价格。MNC基于自身的管线开发战略以及销售需求出发，如果确实碰到一家Biotech在项目、平台上都是匹配的，性价比又合适，能够弥补他们的某些短板，那自然是会考虑的。”陈椎对时代财经分析道。