文 | 金卫

继浙江国祥因IPO走红后，又一家IPO企业蹿红网络。

一则信息在投资者圈中广泛流传：有企业IPO上市前突击分红26亿，大股东占股90%，IPO拟募资60亿，其中27亿用于还债。一边欠债一边分红。这边债都没还怎么有钱分红？这叫转移资产还是抢劫资产？

这则流行图文所说的IPO主角，是一家名为福华化学的公司。

市场上，确实有这么一家拟IPO企业，公司的全称：福华通达化学股份公司。福华化学是一家什么公司？朋友圈流传的分红信息和拟募资用途，确有其事吗？

招股书显示：福华化学是一家集矿产资源开发、基础化学品与精细化学品应用研究开发的全球综合性化学品企业，已经形成了矿产资源、化工中间体、终端化学品的全链条绿色循环产业模式，产品范围涵盖精细化学品和基础化学品。

福华化学的主要产品包括草甘膦及其制剂、草铵膦及其制剂、一氯甲烷、烧碱、甲缩醛、十二水磷酸氢二钠、双氧水等化学品。

招股书称，2022 年公司草甘膦产能位居全球前三、国内第二；目前离子膜烧碱产能已位居西南地区第一；一氯甲烷和十二水磷酸氢二钠已具备较大产能规模。

财务方面，2020年至2022年，福华化学营业收入分别为42.98亿元、87.12亿元和95.29亿元，年复合增长率48.89%；同期净利润分别为0.52亿元、15.85亿元和27.66亿元。

从收入构成来看，福华化学以境外收入为主，2020年、2021年境外收入占比都在五成以上，2022年境外收入占比达到64%。其中，公司重要客户包括先正达、纽发姆、科迪华、巴克莱和住友化学等国际知名化工企业，前五大客户占比在4成左右。

在毛利率方面，报告期内公司主营业务毛利率分别为 17.06%、32.74%、46.84%，近年来毛利率大幅上涨，主要得益于精细化学品业务中草甘膦及制剂平均销售价格的上涨。

福华化学的成本主要是原材料，公司直接材料占营业成本的比例均在 60%左右，占比较高。以2022年利润为例，若原材料价格上涨30%，对利润总额的变动幅度为-27.45%。

另一方面，福华化学的主要产品价格变动对公司的利润影响较大，招股书提到，若公司的主要产品草甘膦系列产品价格若下滑30%，公司利润总额将下降69.03%。

2021年底，草甘膦的销售价格一度突破7万元/吨，但2023年6月底，草甘膦的价格降至2.4万/吨，其后反弹至3万/吨。由此推测，2023年福华化学的净利润或大概率下滑。

截至2022年底，福华化学的资产负债率为73.11%，当期福华化学账面货币资金为16.37亿元，但仅短期借款就达到了44.12亿元。

另外，福华化学的期间费用分别为 6.26亿、8.94亿和 11.08亿，占同期营业收入的比重分别为 14.58%、10.26%和 11.63%，其中财务费用3.07亿、3.3亿、2.97亿。而公司的财务费用主要为利息支出，报告期内公司的利息支出分别为3.38亿、3.54亿、3.66亿。

在公司股权结构方面，张华持有福华集团 99.00%的股权，为福华集团的实际控制人；张华还通过担任通达信、通达信和、金泽利、百年福华及福华凯瑞普通合伙人的方式合计控制公司6.27%的股份表决权。张华合计控制公司62.59%的股份表决权，为公司的实际控制人。

张华与 LEI WANG（王蕾）系夫妻关系，与张浔萦、张金竹系父女关系。LEI WANG（王蕾）通过间接持有嘉丰国际 96.42%股权的方式控制公司 24.31%的股份表决权；张浔萦、张金竹分别持有公司 1.11%的股份。张华及其一致行动人合计控制发行人 89.12%的股份表决权。

福华化学本次IPO拟募资60亿元，发行股份不低于10%，对应的投前市值估计约为600亿。

本次IPO拟募资的60亿中，福华化学计划主要用于磷酸铁及配套装置项目、甲基亚膦酸二乙酯项目、福华研究院等项目。

60亿募资中，有27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，占比接近一半。

值得关注的是，2021年、2022年，福华化学大手笔分红，其中两个年度分红金额分别为7亿元和26亿元，占当年净利润的44.3%和94%。

为何会在上市之前进行如此大比例的分红？福华化学称，公司实施大额现金分红主要系为了解决与控股股东等关联方之间的非经营性资金往来问题，具有合理性及必要性。

在浙江国祥引发市场对IPO企业的关注之际，福华化学IPO拟募资60亿其中27亿用于还贷和补充流动性也引发市场关注，尤其是此前分红了26亿。

今年7月27日，福华化学曾收到第一轮问询，不过9月27日，福华化学IPO计划终止了。

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