文/邱利

今年以来，公募基金费率改革稳步推进。改革主要分为三个阶段，其中以降管理费、托管费为核心的第一阶段工作已顺利完成，目前启动的第二阶段工作则以降低交易佣金为核心。

据中金公司测算，就公募基金整体产业链收入分配而言，降费降佣或合计释放逾500亿元让利给投资者，其中基金公司让利规模最大，占比高达45%。在业内人士看来，这是史上最大规模的“公募降费潮”。

费率改革“第一枪”

2023年7月8日，证监会发布了公募基金行业费率改革工作方案，具体举措包括降低主动权益类基金费率水平，公募产品将以固定费率为主，同时推出更多浮动费率产品等。

消息发布后，基金行业迎来积极反响，易方达、富国、南方、兴证全球等多家头部公募宣布，将旗下主动权益基金的管理费率、托管费率分别下降至1.2%、0.2%，打响了费率改革的“第一枪”。

从降费规模来看，wind数据显示，截至2023年6月底，公募基金总规模为27.37万亿元，其中权益类产品共有6553只，规模合计高达6.89万亿元。据业内人士测算，预计第一阶段基金降费将为基民每年节约费用支出约140亿元。

兴证全球基金相关人士向《华夏时报》记者表示，近年来，公募基金行业在费率改革领域尝试了诸多探索，其中主要的方向是降费让利和浮动费率。从美国经验来看，优化费率一方面间接推动了投顾业务发展，提升了基金行业整体投资者服务水平，另一方面，降费意味着让利投资者，在一定程度上提升公募基金的吸引力，从这两个角度看，优化费率有助于促进行业高质量和可持续发展。“以嘉信理财为例，其在降低费率的同时，引领财富管理转型，以增加客户流量、管理费分佣、多层次投顾服务的方式，实现了公司业绩增厚。”

波及券商研究所

随着第一阶段“管理费用”改革取得显著成效，监管进一步推进了第二阶段“交易费用”改革工作，旨在合理让利投资者，活跃资本市场。

12月8日，证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定》征求意见稿，内容主要包括降低公募基金证券交易佣金费率，降低佣金分配比例上限，严禁转移支付、交易佣金挂钩基金销售考核，并要求基金管理人每年披露交易佣金分配明细等。

国泰君安投研团队认为，征求意见稿实施后，以2022年数据测算，公募基金股票交易佣金总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，降幅为33.03%。这意味着每年能为基民节省约62.32亿元的投资成本。

允泰资本创始合伙人、首席经济学家付立春在接受《华夏时报》记者采访时表示，公募基金降费一方面是政策的引导，通过降费、降佣向投资者让利，促进行业优胜劣汰，重塑竞争格局；另一方面，基金降费也是大势所趋，是整个基金行业逐渐市场化，并走向高质量发展的必经之路。

“短期可能会面临一些挑战，但长期是有利于行业健康发展的。”沪上某头部公募基金人士向《华夏时报》记者坦言，公募降费政策短期将对很多基金公司的盈利造成一定冲击，尤其是权益类产品占比高的公司，受到的影响相对更大；而第二阶段费改的影响更直接作用于券商，其明确禁止券商以“基金销售规模换交易佣金”，这也将影响到券商研究所的收入。但从长远来看，费改将倒逼机构苦修内功，让基金、券商更专注于投研能力。

破局“基民不赚钱”难题

管理费是基金公司的一大主要收入来源，有分析人士认为，此次公募基金降费的目的，正是在于破局“基金赚钱、基民不赚钱”的困境。

付立春指出，近两年来，随着市场震荡加剧，基金产品整体业绩表现欠佳，特别是今年，在主动权益类基金业绩普遍较差的情况下，仍然向基民收取着管理费，这是触动公募基金费率改革的一个直接原因。

从收益情况来看，近两年主动权益类基金整体处于亏损状态。wind数据显示，代表主动基金平均水平的偏股混合型基金指数2022年累计下跌21.03%；到了2023年，截至12月25日收盘，该指数年内仍然下跌15.58%。

而对于基金公司来说，管理费的收入却随着基金规模的增长节节攀升。据中信证券测算，2022年基金公司共收取管理费1458亿元。对此，公募基金受到了不少对其“旱涝保收”的质疑。

中央财经大学副教授刘春生在接受《华夏时报》记者采访时表示，公募降费旨在向投资者让利，通过降低管理费、托管费等费用，不仅减轻了投资者的投资成本，还能增强投资者的获得感及对市场的信心，从而促进基金行业的长期健康发展。

对于基金公司来说，基金降费将加剧行业的市场竞争，促使公募基金提质增效，聚集于基金产品的业绩，注重提升公司投资管理能力；对于市场来说，基金降费还能够吸引更多投资者或机构参与，从而扩大公募基金规模，推动更多活跃资金进入市场，促进市场的稳定和发展。

中基协12月26日发布数据称，截至11月底，公募基金总规模约27.45万亿元，较10月底增约712亿元。

第三阶段2024年落地

截至目前，公募降管理费、降佣金年内均已涉及，至于还未展开的第三阶段改革工作，则以规范渠道费用为核心，即通过降渠道尾佣、销售服务费及申赎费，进一步规范基金销售环节收费，业内预计有望于2024年底前落地。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《华夏时报》记者表示，公募基金是很多普通投资者入市的主要渠道之一，基金降费后可以吸引更多投资者认可基金、购买基金，从而起到吸引资金入市的作用。

展望未来，付立春认为，公募基金行业的“马太效应”会不断加剧，未来两种基金公司可能会有更好的发展，一种是大而强的头部公募，另一种是小而精的基金公司，包括在某一区域、某一业务等具有特色的，甚至具有品牌效应、或者出色口碑的小型基金。

刘春生也认为，未来随着资管行业的竞争加剧，在基金降费潮下，投研能力、销售渠道、投顾服务和运营成本等方面具有优势的头部公募，将在业内更加突出，从而进一步拉开与中小基金的差距；优秀的中小基金也可能有更好的发展，通过创新、提升投资管理能力等方式，在行业竞争中脱颖而出；而一些规模较小、竞争力较弱的基金公司则有可能会面临比较大的经营压力。

中金公司研报认为，全面的公募行业费改、充分让利投资者，同时引导中长期资金入市，有助于推动行业稳步增长高质量发展、公募基金在大资管行业内整体竞争力或进一步增强。

中信证券发布研报称，公募基金费率改革落地，影响相对可控，公募基金行业处于左侧投资机会。费率水平已经不是影响行业高质量发展的主要因素，当下关键是大力做大做强养老金等长期资金，行业仍然有长期增长空间。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶