中国基金报记者 林雪

近期，全球头号对冲基金桥水基金（Bridgewater Associates）及其掌门人瑞·达利欧（Ray Dalio）突遭质疑，引发市场关注。

在《纽约时报》记者罗布·科普兰（Rob Copeland）所著的《The Fund》发布后，其直指桥水基金的投资策略，并非像其宣扬的那样基于自动化系统、人工智能等规则，而是全凭创始人瑞•达利欧（Ray Dalio）一人拍脑袋决策。其称桥水对外宣称的投资体系只是一场精心构建的骗局。

对此桥水基金迅速回应，“必须郑重声明，该书整体情节十分荒谬，且与事实相去其远，该书试图用夸张的描述攻击抹黑我们，它通过一系列拼凑的故事，塑造了一个扭曲、失真的形象。这是对我们公司、企业文化以及公司群体虚假且具有误导性的刻画。”

具体情况如何，我们一起来看看——

桥水基金遭质疑

公司发出郑重声明

近期，供职于美国《纽约时报》的金融记者罗布·科普兰所著《The Fund：瑞·达利欧、桥水基金，揭秘华尔街传奇》发售，引发关注。这本书声称，它“戳破了这位慈善商业巨头精心构建的叙事”，并揭露了达利欧“原则”背后的真相：“他们鼓励了一种偏执和背后中伤的有毒文化。”

科普兰说他采访了桥水内部及周围人士，包括现任和前任员工。他在文中质疑了桥水基金的投资策略，称其并非像其宣扬的那样基于自动化系统、人工智能等规则，并不存在所谓的投资的“圣杯”，而是全凭公司创始人瑞•达利欧一人的直觉，以及他与世界多国高层建立起的关系网。

据科普兰描述，达利欧是一个自我、专制、偏执的领导，在桥水“只有达利欧亲自发号施令”。其有所谓的“信任圈”。桥水鼎盛时期有接近2000名员工，但不到20%的人从事投资或相关研究领域。这些投资人员的职责通常是研究经济史项目和撰写论文，最终由达利欧审阅和编辑。真正进入达利欧“信任圈”的人不超过10个。

对于科普兰的说法，11月7日，达利欧在其社交平台账号上回应称，这是一本耸人听闻且不准确的小报书籍，其目的是向喜欢八卦的人推销。“作者向桥水基金申请了一份工作，但被拒绝了。然后，他成为一家著名报纸的调查记者，并以撰写有关我和桥水的歪曲故事为职业。”

11月8日，桥水中国在其官网转发了美国桥水发布的《我们对近期与瑞•达利欧和桥水有关书籍的声明》。

“尽管我们并不想让这本书获得额外的关注，但必须郑重声明，该书整体情节十分荒谬，且与事实相去其远，该书试图用夸张的描述攻击抹黑我们，它通过一系列拼凑的故事，塑造了一个扭曲、失真的形象。这是对我们公司、企业文化以及公司群体虚假且具有误导性的刻画。”桥水基金在回应声明中表示。

据其介绍，自1975年成立以来，桥水独特的公司理念就一直指引着，这在1997年发布的第一份《公司理念宣言》中就有所体现。2022年，在完成从瑞·达利欧到现任领导团队过渡之际，桥水更新了《公司理念宣言》，从而更好地体现其与时俱进的价值观，即桥水的“创意择优”理念。

桥水基金称，“作为一个集体，我们一直在不断进步，这是取得成功的必要条件。我们从不回避正当、真切的批评：当我们犯错时，我们勇于承认，彼此互相监督，不断改进。这是我们企业文化的核心组成部分，也是团队、客户和股东所需要的品质。而我们的使命之一，即深刻地理解市场和经济，也需要这样的文化作为支持。”

另外，桥水基金还表示，真实的桥水故事，体现在其近50年来业内领先的投资业绩与客户服务中，更体现在1200多名员工对文化的坚守中。“在这里，无关职位高低，最好的想法总会胜出。我们所做的这一切都是为了更好地服务我们杰出的客户，他们当中有近70%已与桥水合作了十年或更久。”

最后，桥水基金也重申，“尽管我们对这本书中关于桥水失实且误导性的描述感到失望，我们对未来充满着无比的热情。当我们展望桥水的下一个50年时，我们会在过往经验和成功的基础上，力求获得超越既往的成绩。如今，桥水由我们的运营董事会和活力且多元的领导团队管理。我们始终专注于创新和为客户提供优质的服务，并将继续坚守我们共同的价值观。”

桥水推崇创意择优文化

近一年规模有所缩水

公开资料显示，桥水基金1975年由瑞·达利欧创立，是一家全球宏观资产管理公司。桥水的客户包括各国央行、主权基金、大学捐赠基金、家族办公室等。桥水目前交易着上百个全球发达和新兴市场。另外，桥水从成立之初就一直在发的“Daily Observations”（每日市场观察）报告，至今备受投资界推崇。

2016年3月7日，桥水（中国）投资管理有限公司成立，随后于2018年6月29日在中国证券投资基金业协会完成备案登记，成为正式进军中国市场的外资私募。2021年底，桥水中国的私募基金管理规模超过百亿。

桥水最出名的就是全天候策略，这是桥水非常著名的一项“发明”，1996年，桥水发行“全天候（AllWeather）”对冲基金，并开创性地运用风险平价管理投资组合。而在进军中国市场后，桥水也将这个策略代入国内市场，桥水中国发行的产品采取全天候增强型策略，投资标的为中国股票、债券和大宗商品及其衍生品；其目标是通过高度分散化获取持续稳健的收益，期望能获得与股票类似的长期收益，但风险显著降低。

桥水基金非常推崇其文化。在桥水中国的官网上也讲到，桥水致力于打造一个极度真实、极度透明的公司文化，以确保优质的想法最终能浮出台面，这使得问题能被及时发现、有效处理，人员和流程设置能不断优化。“这样的文化使得我们能在投资行业取得成功，并持续保持竞争优势。”

事实上，近几年，桥水创始人瑞·达利欧发布了《原则》一书，宣传了公司的文化及其背后的原则。所谓“创意择优文化”的核心是，通过开放的对话、理性的分歧和有效的决策机制，来实现最好的结果。其称，桥水鼓励所有的员工，无论其资历、职位、年龄，在任何时候都大胆说出自己的想法。在这种氛围中，积极和严谨的思想碰撞生成优质的想法，有效的机制对观点的价值加以区分，最终产生比任何个人单独思考都更高质量的决策。

值得注意的是，就在去年10月，桥水基金完成了“交班计划”。在执掌桥水基金47年后，达利欧交出了公司控制权，他辞去公司三位联席首席投资官之一的职务，并将所有投票权转让给公司运营董事会。但他还将以首席投资官导师、运营董事会成员的身份，继续为公司效力。

我们来看看桥水基金近年来的规模变化和业绩表现。

在去年投资杂志《养老金与投资》（Pension & Investments）网站公布的“2022年全球前十大对冲基金名单”中，桥水基金以1264亿美元的资产规模，蝉联冠军，较前一年增长19.6%。实际上，在2022年桥水旗下的Pure Alpha净值出现了巨大波动，其前三个季度累计涨幅超过20%，但是最后一个季度却出现大幅回撤，收益急剧缩水。

但在《养老金与投资》今年发布的2023年十大对冲基金名单中，桥水基金仍然是全球第一，其已经是第十四年拿下榜首了，但是截至今年6月30日，其资产规模却减少到了972亿美元，一年内缩水超23%。

编辑：小茉

审核：许闻

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