中国经济在逐渐复苏的同时仍然需要增长动能，美国大选将是2024年重要主题之一。

德意志银行集团在2024年宏观经济展望报告中，基于主要增长因素，对中国、亚洲及全球经济走势进行了前瞻性分析。

该机构宏观研究团队的主要观点如下：

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中国：2024年对未来走势很重要

德意志银行中国首席经济学家熊奕表示：“2024年中国的经济增长目标将是决定未来走势的重要因素。”主要原因在于，中国经济在逐渐复苏的同时仍然需要增长动能。该机构指出，中国经济目前的运行状况落后于增长潜力是毋庸置疑的。

一方面，若要恢复至4.5%至5%的潜在经济增速，中国经济自身存在修复需要。产能利用率、劳动力市场及信贷需求的疲软，兼之消费者和生产者价格持续低位运行，均指向了2022年来持续至今的负向产出缺口。

另一方面，房地产行业长期低迷和通胀率下降引发了了消费者支出、企业利润及其对未来预期转弱等一系列连锁效应，使得经济周期性反弹尚未出现。而过去一年来外部需求的转弱和财政支出增速的下降亦阻碍了经济的反弹。

只有积极的宏观政策才能打破这一循环。“只有加大宏观政策力度、加强各类政策协调配合，才能更好地促进经济政策措施的落地见效，”熊奕说，“德意志银行预计，为进一步提振经济，中国2024年增长目标或将设定为4.5%以上，略高于2022-23年4.1%的年均增长水平，与德意志银行对2024年中国实际GDP增长率为4.7%、通胀率约为1%的预测一致。”

从央行政策来看，德意志银行认为中国人民银行将继续在2024年保持宽松的政策，以进一步促进房地产市场复苏。该机构预计，2024年货币政策还需进一步放松，并预计央行将会在2024年年中以前下调MLF利率共45个基点，将银行实际贷款利率利率降到略低于自然利率的水平。同时，预计存款准备金率也将再下调50个基点，并通过央行抵押补充贷款工具(PSL)和其他长期贷款机制注入更多流动性，以确保金融体系有足够弹性以适应财政扩张。

财政政策方面，在当前低增长、低通胀的环境下，德意志银行认为财政扩张或是刺激需求和提振价格最有效的政策工具。中国已经在2023年第三季度明确了新的财政方向，包括加大财政支出帮助地方政府解决债务问题、加快建设“三大工程”等。

另外，中美经济和利率的走势将对人民币汇率形成支撑。德意志银行认为，受经常账户持续盈余和资金净流出放缓的支撑，预计人民币将在2024年底迎来小幅升值。

亚洲：有望引领全球

德意志银行亚太区首席经济学家茱莉安娜·李(Juliana Lee)表示：“2023年，亚太发达经济体的经济增速显著放缓，但在出口温和复苏与宽松的宏观政策支持下，2024年亚洲有望引领全球增长。”

从经济上行因素上看，美国经济软着陆将使得货币宽松的空间有限，亚洲有望迎来更强劲的出口复苏。

较低的通胀压力为亚太地区大部分央行提供了足够的政策空间，而美联储货币政策的改变对解除亚太地区货币政策宽松的阻碍至关重要。德意志银行预计，2024年——

从不利因素看，G2经济体的衰退或较预期更为严峻，甚至有可能引发亚太发达经济体陷入类似二次衰退的风险。美国大选进一步增加了地缘政治局势的不确定性。整体而言，2024年亚洲经济机遇与风险并存。

全球：中期前景较以往更乐观

鉴于全球经济低迷的大背景，德意志银行预测多家央行将从2024年起降息，预计2024年美联储共降息175个基点，欧洲央行降息100个基点。2024年的整体经济增长可能仍旧疲软，预计美国经济增长率0.6%，欧元区为0.2%。

德意志银行预计2024年末10年期美国国债收益率为4.05%，10年期英国国债收益率为2.6%。鉴于降息预期，美国2年期国债收益率预计将降至3.15%。

在外汇方面，欧元兑美元大体走势将保持区间震荡，央行政策的分歧将是关键影响因素。股市方面，标准普尔500指数2024年年底有望升至5100点。

从更为广泛的角度来看，地缘政治和美国大选将是围绕2024年的两大重要主题，其中美国大选将成为金融市场的重头戏。

德意志银行研究表示，尽管对未来前景的预测较为谨慎，但依旧看好未来中长期的增长潜力。该机构特别指出，2024年人工智能有望取得更多突破，成为颠覆下个十年生产力的变革驱动力。因此，中期前景较以往更乐观。

文 |《巴伦周刊》中文版撰稿人 林一丹

编辑 | 彭韧

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