历时七年，二代掌门玩亏了32亿，美邦创始人的女儿胡佳佳请辞董事长一职。经历股价跌停、主业活力不及坏账、卖资产偿债、因信披问题收警示函等重重问题后，在退市边缘徘徊的“烫手山药”再次回到了周成建手中。

二代让位 父辈回归

1月5日晚间，美邦服饰（002269.SZ）发布公告称，公司董事长胡佳佳因个人原因提交辞职，其职务包括董事长、董事、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员及战略委员会主任委员。辞去上述职务后，胡佳佳将继续担任公司总裁，截止公告披露日，其持有公司股份2.25亿股，占公司总股本的8.96%，按最新市值计算约为3.7亿元。据2022年报，胡佳佳从公司获得的年薪（税前）为72万元。

同日发布的另一则公告显示，美邦服饰第六届董事会第八次会议上，审议通过提名公司创始人周成建为公司第六届董事会非独立董事候选人。

据悉，周成建的回归实际早有铺垫，2023年3月，美邦服饰的直播电商业务就有了苗头，4月起电商总部落地杭州并开启人才招聘，一个月后“奥莱号”诞生且长期霸榜第一。2023年6月7日和12日，杭州美特斯数字产业有限公司和浙江美特斯数字产业有限公司注册成立。两家电商直播公司的法定代表人、总经理兼执行董事均为美邦服饰创始人周成建，注册资本均为1000万人民币。下半年来，周成建曾多次公开发声，并主导美邦服饰电商业务转型。

对此，香颂资本执行董事沈萌向网易财经表示，“转型电商的问题并非时间，电商已经成为国内销售渠道的主流，所以电商业务的赛道足够长，但问题在于是否在电商领域做出差异化，简单搭建电商平台并不能给予企业更多竞争优势。”

成也加盟 败也加盟

公开资料显示，美邦服饰创始人周成建于1995年在温州开出第一家实体店，随后便开启品牌连锁经营，采用产品自主设计、生产外包、直营与加盟销售相结合的经营模式，品牌知名度使得美邦营收自2005年之后一路狂奔，历经13年于2008年登录资本市场，2011年步入发展巅峰，财报显示，彼时美邦服饰总营业额近百亿，归母净利润高达12.06亿元。在当时，阿迪达斯大中华区的总营收也不过百亿，“国货之光”李宁和波司登在同年的营收分别为89亿和70亿元。截至2012年底，美邦在全国拥有的直营于加盟店共计5220家，高光也在此停滞。

自2013年起，美邦服饰业绩开始断崖式下滑。净利润从上年的8.50亿元锐减至4.05亿元，2015年首次亏损，这期间，美邦增速也逐年败退，增速分别为-29.55%、-52.27%、-64.08%、-396.57%。来年短暂扭亏后，周成建之女胡佳佳在英国取得硕士学位并于2017年归国接班，出任美邦服饰董事长、总裁。上任后便对美邦大刀阔斧的改革，先后退出五大风格系列品牌、升级线下渠道、布局购物中心、利用智慧零售进行供应链端变革等，但多年“旧疾”难治愈。

胡佳佳任职第一财年，美邦再次亏损3.05亿元，仅2018年实现盈利，此后三年接连亏损。最新财报数据显示，2023年Q3，其实现营收约8.37亿元，同比下降13.49%；对应归母净利润约4164万元，同比增长105.48%；扣非后，归母净利润仍亏损9611万元。

加盟渠道曾是美邦快速开拓疆土的商业模式。然而至2022年，逾80%的应收账款来自加盟商，其中1年以上坏账准备累计7.1亿，3年以上坏账准备累计3.2亿。

迫于业绩滑铁卢及疫情冲击，美邦为维持经营规模较大的加盟客户，不仅垫付逾5千万资金，还额外向加盟商提供了经营资金支持。2018及2019年，对加盟商的财务资助合计达2.7亿元，直至2022年，这笔钱还有逾6600万无法收回，可能还直接打了水漂，总共涉及38家加盟商。

关店卖资产回血

美邦服饰门店规模自2012年达到5220家巅峰后边开始一路收缩。

财报显示，2019-2022年，美邦服饰的门店量分别减少785家、683家、403家，累计关店1871家，其中直营门店从459家减少至130家，加盟门店从2227家减少至1470家。截至2023上半年，美邦服饰的门店量已跌破千家，其中直营店减少至26家，加盟门店已减少至899家。对此，美邦服饰方面回应称，规模收缩是公司的主动选择，在2020年之前，公司就主动发展加盟、发展线上渠道，关闭直营的亏损店铺。

独立经济学家王赤坤表示，美邦服饰已经度过成熟期，目前处于衰退阶段，此时不增加投入，业绩萎靡；增加投入，投入产出比降低，销售不增反降。基于此，美邦服饰只能缩小经营规模，尽量降低亏损。

据财报，美邦服饰近五年扣非累亏34亿，负债率高达90%。“不走寻常路”的美邦最终走上了出租店铺、卖资产、卖股权回血的求生路。

据悉，2022年美邦通过出售、出租房产获得的收入为1.7亿元，营收占比11.7%，这项收入在2019-2021年仅在1%左右。2023年以来，美邦服饰曾四度“卖房”自救，合计获现金13亿元，这样的回血方式对于美邦来说并不新鲜，早在2016年连续亏损之下，其便通过股权转让实现扭亏，摆脱过被ST命运。通过房产变现，截至2023年3季度末，其资产负债率降至90.09%，但仍处于高位。

沈萌向网易财经表示，“美邦问题的根源仍是销售周转，如果不能贴近消费需求和偏好，就无法改善财务结构。”

作者：郑皓元

主编：陈俊宏