《繁花》已落幕，但观众却久久不能平静。

上个世纪90年代，上海滩繁花似锦，也暗潮涌动。推杯换盏、吴侬软语中，上海小人物的造富传奇次第上演，平凡阿宝终于蜕变为叱咤风云的宝总。

但剧中爷叔一句“想从股票上赚钱，先要学会输”，又将人们拉回现实，更是触动当下A股投资者的心思。

1月12日，A股三大指数集体收跌，沪指2900点得而复失。刚刚过去的2023年，沪指跌3.7%，深成指跌13.54%，创业板指跌19.41%，北证50指数涨近15%。

回归现实，散户投资者们该如何在繁花遍地、风起云涌的资本市场中穿越熊牛？对此，多家金融机构发文点拨，一起透过剧中的投资金句学一学吧！

第一课：学会输

爷叔：“纽约的帝国大厦晓得吧，从底下跑到屋顶，要一个钟头。从屋顶往下，只要八点八秒。首先不是赚钱，而是学会亏钱，投资要先学会输。”

A股市场经历持续调整，很多投资者账面出现亏损。面对亏损，我们可以从中学习到什么呢？

东方红资管表示，投资未赚钱，先要学会输。股神沃伦·巴菲特在投资中强调最多的是“保住本金”，而不是如何获得翻倍收益。投资者要深刻认识到以下两点：

第一，谨慎对待杠杆投资。三年市场的持续调整，让大家意识到，炒短线的风险非常大。使用杠杆投资，可能并不会增加胜率，反而增加了投资者亏损的概率。所以，一般人要谨慎对待杠杆投资。

第二，持续定投，均摊成本。通过定投的方式，不仅能够在相对低点收集更多筹码，降低整体成本，同时当市场反弹后也能快速实现回本，收获微笑曲线。

诺安基金认为，资本市场上的每一次亏损，其实都是一次对投资方法、策略的检验，也是对投资理念、心态的一场考验。同时，很多时候还是给人“转危为机”的一场机缘。

输了最重要的是学会复盘。诺安基金建议，投资者复盘时需要做好以下三步：

第一步，通过“输”，正确认识“风险”。不仅仅是要深刻意识到“市场有风险，投资需谨慎”，还要弄清楚自己持仓的“风险收益特性”。

第二步，弄清楚“输”的原因，根据导致“亏损”的这些原因，进行及时调整。产品不合适就及时调仓；方法不合适就及时改变。

第三步，防范未来可能出现的“风险”。如检查自己的持仓，研究分析市场所处的阶段等。

“在投资里，出现亏损在所难免，投资的风险无处不在，想赚钱，要先学会输。”摩根士丹利基金表示，就好比现在的市场。

Wind数据显示，截至2023年末，近3年A股主流指数大幅下跌，估值对比3年前均处于较低位置。摩根士丹利基金称，目前A股市场处于业绩真空期，基本面的短期影响减弱，市场的方向变化，将更主要受估值的影响。而A股当前整体估值水平处于历史中低位置，估值性价比凸显。

第二课：要有三只钱包

爷叔：“一个人应该有多少个钱包？三只。第一只，就是你实际上有多少钱；第二只，是你的信用，人家钱包里的钞票，你可以调动多少；第三只，人家认为你有多少钱。”

“细品之下，爷叔的说辞，其实是把个人作为公司来经营，对应的三个钱包分别是资产、负债和估值。”汇丰晋信基金表示，资产有多少，是看得到的钱，可以是打工人的薪水报酬、也可以是投资回报。估值，是外界对个人实力及价值的评估，好比股票估值有波动，个人估值也会有低估、高估和重估的可能。负债不是想有就有，它和信用有关，往往需要借力，所以需要个人品牌和信誉的维护。

东方红资管认为，如果将这句话引申至基金投资中，那么投资基金应该有三种钱：

第一种，风险偏好较高的资金，比如投资权益基金的资金，权益基金虽然短期波动大，但长期业绩显著跑赢固收基金。

第二种，中度风险偏好的资金，比如布局“固收+”基金的资金。中度风险偏好的资金可以选择二级债基、偏债混合型基金进行投资。

第三种，风险偏好较低的资金，比如投资纯债类基金的资金。风险偏好较低的资金可以根据投资周期的不同，投资中长期纯债基金、短债基金和货币基金。这类基金本身较为稳健，同时持有周期越长，赎回费越低。

关于这句话的理解，华安基金指出，作为资产配置的一种手段，投资者同样应该准备三个钱包。爷叔这句台词中的“三个钱包”影射到投资中，可以概括为长期钱包、中期钱包以及短期钱包，实质也是投资时的仓位分配。具体来看：

一是短期钱包:用于日常开销。因为关乎生活消费场景，短期钱包的投资不应过分追求收益，而是要将安全性与高流动性置于首位,选择具有一定收益并满足灵活取用需求的现金类产品。

二是中期钱包:用于财富增值。这笔资金可以用来投资权益类产品，借助权益资产较强的“攻击性”，争取较高的投资回报，以帮助投资者实现预期投资目标。

三是长期钱包:用于家庭保障。这类资产需起到抵御风险、长期保障的作用，在配置组合中充当“基石”角色。应选用较长时间内用不到的资金来投资，并选取安全边际较高、回撤控制较高的产品进行投资。

第三课：大暑后必大寒

爷叔：“大暑之后必要大寒。一定记住，这是规律。”

东方红资管表示，这句话同样可以作为投资者的投资箴言。没有永远只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，均值回归是投资市场不变的规律。

该机构建议，投资前，投资者要有周期思维，坚信“大暑之后必要大寒”的规律，在经历宽幅调整后，市场终将上涨。投资中，投资者要把不同时间属性的钱，投资到不同的基金类型，实现高效利用资金。在投资后，要不断地学习，这样才能更好体会到控风险的重要性。

华夏基金认为，万物皆周期。回顾历史上A股每一轮下跌尾声，往往都会出现资金面的负反馈，即“股价下跌→净值下跌→赎回→砍仓→股价继续下跌”的负向循环，当下资金无视利好超卖、市场持续缩量下跌、悲观的投资者不断割肉离场，是情绪、筹码的出清，也是新一轮周期的加速到来。

鑫元基金表示，这些年来，市场先生变幻莫测的脾气确实让许许多多的投资者吃尽苦头。以万得普通股票型基金指数为例，自2003年12月31日以来指数累计上涨1060.1%，却在这期间经历了5轮以上显著的牛熊周期，震感强烈令人不适。

鑫元基金进一步指出，由于市场短期表现受到政策面、市场面乃至技术面多方因素交织影响，这也意味着总是准确判断市场短期涨跌难度较大。但回望较长阶段的市场表现，中国优质资产的优秀回报表现却不容忽视，每一次“下蹲”，似乎都是为了更好地“起跳”。

剧中爷叔经历过人生大风大浪，举重若轻，懂得用周期的眼光看事物的发展，在股市大涨之际提醒宝总见好就收，让阿宝躲过了股市大回调，保住了胜利果实。“其实无论是股市、产业趋势还是财富机遇，都是具有周期性的。”汇丰晋信基金认为。

汇添富基金表示，“右手抓外贸、左手搞股票”，宝总出手的都是市场需求旺盛、利润丰厚的行业，而且处于政策大力支持鼓励的窗口期，时机选择稳准狠。当然，成功不会这样简单。万物皆有周期，市场波峰波谷之间的价格变化，反映的是行业冷暖的景气轮转，交易的是乐观与悲观的情绪交替。或许只有走到最后的人，才能收获真正的成功。

第四课：学会“不响”

宝总：“做生意先要学会两个字‘不响’。不该讲的、讲不清楚的，没想好的、没把握的，为难自己、为难别人的事情都不响，做事都要留有余地，对吧。”

正如宝总所说，华安基金认为，真正穿越牛熊的投资策略，往往是“不响”的。在市场甚嚣尘上、繁花似锦时，短线操作往往占领上风，但往往是坚持定投、遵循周期轮转在市场平淡期仍保持在场的投资者才会笑到最后。

在华安基金看来，基金获利需要经历五个阶段，分别是开始定投→坚持投入→平摊成本+静待反转→扭亏为盈→定投获利。

“眼下的市场状况对很多投资者来说正处在第三阶段，这是心态波动最大的一段时间。但换个角度来看，震荡市下继续定投也恰恰是在用更低的成本积累更多的份额，再耐心一点等到市场回暖就能够获得更好的收益。”华安基金表示。

国泰基金认为，投资中常讲的又何尝不是这个道理。理性主义、长期主义，市场甚嚣尘上、看似繁花似锦的时候鲜有人问津。周期轮转，平淡甚至谷底的时候才有人想起。“响”的东西，往往短暂，真正能够穿越牛熊的主义，全都“不响”。

细水长流很重要。财通基金表示，或许可以考虑采取定投的投资方式，拉长投资周期，平滑投资中的择时风险，期待着一天天积小流成长河。

富国基金认为，宝总的处事哲学是“不响”。实力、运气、自信满满的宝总，在投资中也尽显其“不响”本色，对于新事物保持谨慎态度，冷静思考。对于自己看好的领域，加大筹码投入并长期持有，面对短期波动永远保持不怕输的心态。

“这是普通投资者脱离‘新手期’之后的进阶版。”在富国基金看来，在资本市场中，很多时候都充满着噪音和情绪，“不响”就显得尤为重要。自己“不响”，待到时机成熟，再做有把握的事儿；同时，也要不被他人的“响”而干扰，做好思考、做好自己很关键。