美股2024年伊始开局不利，结束了九周连阳，但经历了短暂盘整后再次创下历史新高，这也带动了中国投资者对场内美股挂钩ETF的热情。1月23日，易方达发行的美股50ETF（513850）大涨10.01%，直接涨停，溢价率21.02%。但高溢价有时意味着收益加倍，有时亦可能意味着“接飞刀”的加速下跌风险。

警惕美股ETF持续高溢价风险

2024年1月23日，由易方达发行的美股50ETF（513850）高开大涨10.01%，更值得关注的是，ETF的溢价率已高达20%。这意味着投资者要买到该ETF，还需额外支付20%的溢价，溢价对持有者意味着收益被放大，但对新入者也意味着容易导致亏损。

该ETF的溢价情况已经持续几日，某投资者于1于22日对记者表示，“我两周前买了一点美股ETF，今天（22日）早上看的时候涨8%-9%，但等下午收盘的时候已经涨了15%了，就好像加了杠杆一样。”当日，由于跨境ETF持续受资金追捧，美国50ETF午后快速拉升涨停，溢价率超10%，此外日经ETF(159866)大涨超4%，纳斯达克ETF(513300)涨3.54%。

业内人士对记者表示，这多是因为QDII额度有限且很少有卖盘，因此买家无奈只能付出更高的溢价，此时往往容易出现较大波动。Wind数据显示，上述美股ETF的规模仅5089万元。

这一情景在上周就已经出现，只不过上周出现溢价较大的标的是日经ETF。日本股市近一年来气势如虹，涨幅接近36%，开年以来就已涨约7%，于是中国投资者亦跑步进场，最为便利的投资标的便是ETF。“华夏、易方达的日经ETF规模都是1亿元左右，前一周买盘特别集中，但QDII额度又不够，也没有卖盘出来，因此需要不断挂更高的价格去成交。”某公募机构人士告诉记者。

全球资深宏观基金经理袁玉玮对记者表示：“1月16日，华夏野村日经225ETF以50亿元成交额（1个月前不到1亿元）竟然还能升高（溢价）超10%，这已经非常夸张了。部分T+0策略完全可以做空这个标的。”他也表示，“现在日本股市受益于全球供应链重构，高端制造主题受到追捧，加上日元贬值助力，否则在高通胀环境中，很难走出大涨行情。”除了华夏日经ETF盘中溢价超20%，工银大和日经225ETF（159866）和易方达日兴资管日经225ETF（513000）1月16日溢价也均超6%。

当时多家基金公司发声，警示风险。例如，华夏基金16日发布的公告显示，旗下日经ETF二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。

美股科技巨头财报主导市场走势

就美股而言，本周也是尤为关键的一周。2023年托举指数的科技巨头财报将开始陆续发布。对于在纳斯达克100指数中权重甚大的“大型科技”股票来说，2024年伊始并不顺利，但它们在今年第一周后迅速重回正轨。

本周开始明星科技股将陆续公布业绩，其中网飞（周二）、特斯拉（周三）和英特尔（周四）将最为引人关注。三家公司在上次财报公布当日的涨跌幅分别为+16%，-9%和+9%。

“最近推动纳斯达克100指数走高的一个重要因素是强劲的美国经济数据。劳动力市场（今年第一周非农数据）、价格压力（今年第二周的CPI）和消费者（上周早些时候的零售销售）均强于预期，很明显，美国经济的表现超出了去年的预期。”嘉盛集团全球研究主管Matt Weller告诉记者，几年前，纳斯达克100指数中的“成长型”科技股在“长期加息”的背景下苦苦挣扎，它们自那之后越发成熟，现在是强经济及高利率的纯粹受益者。

他表示，现在“七巨头”股票（微软、苹果、谷歌/Alphabet、亚马逊、英伟达、Facebook/Meta和特斯拉）的合算市盈率达到令人瞠目结舌的50倍，唯一可能拖累纳斯达克100指数的只有糟糕的财报表现。“七巨头”各自都面临机遇和挑战，但一些需要关注的共同主题是消费者和整体经济的健康状况，以及人工智能的影响和增强/虚拟现实设备的增长。

据Zacks分析师称，在12%的高营收背景下，“七巨头”的盈利总体上预计将较去年同期增长近40%。根据LPL Financial的数据，这七只股票将占整个标普500指数总盈利增长的100%以上，这意味着“标普493”可能在去年全年亏损。

盈利并不是七巨头跑赢其他股票的唯一基本指标。从销售增长（预计七巨头未来两年将接近11%，而标普493为3%）和净利润率（七巨头预计约20%，标普493指数约10%）等因素来看，完全不可同日而语。无论是否交易指数，在可预见的未来都应该密切关注七巨头股票的财报表现。

此外，美联储降息预期的变化亦将影响市场。美国1月密歇根消费者信心指数大幅跳升至78.8，远超预期且创2021年7月以来最高水平。市场对经济软着陆的乐观期待令3月降息概率进一步缩减至50%以下，今年全年的降息幅度押注从最高的160BP降至120BP左右。

分析师对记者表示，本周五将发布美国12月PCE 通胀数据，预计PCE同比增速维持在2.6%不变，核心PCE从3.2%降至3%。通胀回落的速度将决定美联储今年的降息时间表。本周美国的其他经济数据还包括周二的PMI，以及周四的四季度GDP、耐用品订单和初请失业金人数。其中GDP环比增速预计从4.9%放缓至2%。