“宁王”还是那个“宁王”。

30日晚，宁德时代发布2023年度业绩预告，预计实现归母净利润425-455亿元，同比增长38%-48%。在动力电池价格持续下降的大背景下，这样的业绩大超市场预期，今日宁德时代股价大涨7.7%就是最好的证明。

然而，近期关于动力电池可能进一步降价的消息持续发酵，而宁德时代也被曝推出更便宜的电池。

从业绩预告来看，动力电池企业目前仍然保持了不错的利润率水平，这会为进一步的“价格战”打开空间吗？

“宁王”利润坚挺超预期

宁德时代的这份业绩预告有多好？

从全年来看，公司预告2023年实现归母净利润425-455亿元，同比增长增38%-48%，中值440亿元；扣非净利润385-415亿元，同比增长36%-47%，中值400亿元。

结合此前发布的三季报可以推算，去年四季度，宁德时代实现归母净利润113.5-143.5亿元，同比增速为-14%到+9%之间，环比则是增长9%-38%；扣非净利润115.2-145.2亿元，同比增长-5%到+19%，环比增长22%-54%。

这意味着，宁德时代第四季度的扣非净利润有较大概率会创下历史新高。

从历史上看，宁德时代的盈利水平与锂矿石价格呈现明显的正相关关系。2022年第四季度，国内电池级碳酸锂价格达到历史高点，宁德时代的归母净利润和扣非净利润分别为131.38亿和121.75亿，均为历史最高记录。

国内电池级碳酸锂价格走势

进入2023年，锂矿石价格转入下跌通道，宁德时代前三季度的扣非净利润则分别为78亿、97.53亿和94.28亿。其中第三季度，其归母净利润和扣非净利润的同比增速分别降至10.66%和4.91%。

这也使得市场对宁德时代的预期较为悲观，经历了上半年的横盘后，从2023年7月至今，其股价最大跌幅超40%。

事实上，相对于锂矿石和动力电池市场价格的下降幅度，去年动力电池企业的利润表现一直较为坚挺。

鑫椤锂电数据显示，2023年1月，三元和磷酸铁锂方形动力电芯的月度均价分别为0.92元/Wh和0.82元/Wh，到12月则分别下降至0.52元/Wh和0.43元/Wh，接近腰斩。与此同时，宁德时代的利润却基本保持稳定。

而从最新的业绩预告来看，宁德时代单季度扣非净利润甚至有可能创下历史新高。这意味着，在上游原材料价格持续下降的过程中，宁德时代基本保持了对下游的议价能力。

业绩出色的不只是宁德时代，国内二线动力电池厂商国轩高科日前也公布了年度业绩预告，其2023年归母净利润预计为8亿元-11亿元，同比增长157%-253%；扣非净利润8500万元-1.2亿元，同比扭亏为盈。

在大盘低迷的情况下，今日宁德时代和国轩高科股价双双上涨，也显示出市场正在修正对动力电池企业过度悲观的预期。

产能过剩利剑高悬

不过展望2024年，“价格战”仍然是悬在行业头顶的一把利剑。

1月16日，36氪PowerOn报道称，宁德时代和比亚迪都在强推降本，动力电池将进入0.3元/Wh时代。其中宁德时代正在向车企推广173Ah的VDA规格磷酸铁锂电芯，标配2.2C倍率快充，加量不加价；比亚迪旗下弗迪电池也在内部通知，敦促团队继续降本。

去年动力电池厂商维持利润的秘诀，来自上游原材料成本的同步降低，而一些厂商寄望于今年延续这样的趋势。

例如蜂巢能源CEO杨红新近日提出，2024年的目标是将制造成本降低40%，采购成本+技术降本压缩20%。

杨红新还指出，通过“大单品”策略提升产能利用率，以及差异化带来的溢价能力，也能够让企业避开“价格战”。

此前，动力电池企业能够成功压缩上游成本，最大原因当然是上游严重的产能过剩，但值得注意的是，这些企业自身也将面临严峻的产能过剩考验。

高工锂电数据显示，2023年上半年锂电行业四大主材企业的产能利用率普遍跌至60%以下，部分企业甚至已经跌到40%以下。但是电池制造商的情况也不容乐观，2023年产能利用率已降至不足65%，2022年的数据为75%以上。

长安汽车董事长朱华荣去年6月也曾公开指出，预计到2025年，中国需要的动力电池产能为1000-1200 GWh，目前行业产能规划已经达到4800 GWh。

在乐观的情况下，产能过剩将淘汰大量中小企业，头部企业则能够依靠技术优势加强自身地位。

中国汽车动力电池产业创新联盟统计指出，2023年中国动力电池市场集中度仍在继续提升，前五强的市场份额之和较2022年提升超2个百分点，占据国内近九成市场。

宁德时代此前也透露，其2023年上半年的产能利用率为60%左右，三季度则提升到72%。

强者愈强，无疑是去年头部企业利润坚挺的重要原因之一。

然而，当弱者逐渐被淘汰，未来行业势必将转变为头部玩家互相之间的直接竞争。在利润仍然存在空间的情况下，会不会有人选择将“价格战”进行到底？