本文来源：创业圈 作者：何秀兰

权益市场波动，险企也受伤。

今年前三季度，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险等A股5家主要上市险企（下称“5家上市险企”）的整体盈利能力同比欠佳，投资收益下降是其净利润下滑的主要原因。

记者据三季报数据统计，今年前三季度，5家上市险企合计实现归母净利润1569.83亿元，同比下降17.37%。（注：除特别标注外，中国人寿相关数据为旧准则口径。）

就第三季度单季业绩表现而言，5家上市险企归母净利润的同比降幅更为明显。第三季度，5家上市险企合计实现归母净利润227.86亿元，同比下降50.83%，其中，中国人寿第三季度归母净利润同比大降99.1%，中国人保同比降幅近九成，新华保险同比降幅120.74%至亏损4.36亿元。若按新准则口径，中国人寿第三季度归母净利润亏损6.1亿元。

记者多次联系中国人寿采访，截至发稿未获回复。对于业绩波动的原因，中国人保相关人士对记者称，一方面，人保财险是中国人保的主要子公司，三季度受台风和多发暴雨的影响，财险赔付支出增多；另一方面，新金融工具准则实施后，综合收益科目直接体现在利润表里，资本市场的波动对利润的影响更大。

前三季度多家险企的新业务价值快速增长。但受“炒停售”的影响，中国人寿和中国平安第三季度的保费增速出现回落，同期新业务价值的增速也随之放缓。

新华保险未在三季报中披露新业务价值的相关数据，相关人士对记者称，受资本市场波动和新金融工具准则实施的影响，公司的资产端投资收益承压，但公司的负债端稳健向好，新业务价值增长符合预期。

图源：图虫创意

投资收益缩水拖累净利润

从第三季度来看，5家上市险企的净利润下滑更明显。其中，中国人寿只赚了半个“小目标”，同比大降99.1%，新华保险则是这5家中唯一一家净利润亏损的险企。

数据显示，今年第三季度，中国平安、中国太保、中国人保、中国人寿、新华保险分别实现归母净利润177.3亿元、48.17亿元、6.22亿元、0.53亿元、-4.36亿元，同比分别下降19.63%、54.30%、89.6%、99.1%、120.74%。

投资收益缩水是拖累它们净利润的主要原因。资本市场波动叠加新金融工具准则的影响，5家上市险企第三季度的投资收益产生大幅回撤。

根据三季报新准则口径披露数据，今年第三季度，中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险分别获得投资收益142.64亿元、58.77亿元、57.89亿元、16.63亿元、13亿元，同比分别下滑23.46%、56.27%、89.48%、91.92%、73.31%。

某险企总精算师对记者分析称，新金融工具准则实施后，保险公司将更多的金融资产计入“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，这会导致资产投资收益中的公允价值变动损益相应增加，深刻影响险企的投资业绩。

事实上，虽然5家上市险企都在三季报中强调资本市场波动对业绩表现的负面影响，但具体分析它们净利润倒退的原因，其实还是有些差异的。

中国人寿三季报解释说，净利润下降的主要原因是受权益市场持续低位运行影响，投资收益同比下降。具体来看三季报财务数据，今年前三季度，中国人寿实现投资收益1406.3亿元，同比下降14.95%。同期，中国人寿产生了325.69亿元的资产减值损失，同比增加120.43%。

在投资者关系活动会上，中国人寿管理层回答投资者提问时表示，公司的资产减值产生不是由于单只股票，而是受整体市场指数下跌的影响。保险资金作为长期资金，单季度投资收益的波动不能代表公司真实的投资管理能力，希望能够理性看待权益资产投资价值及其固有的波动性。

值得注意的是，若按新准则口径披露数据，中国人寿前三季度实现归母净利润355.41亿元，同比下降35.98%；第三季度归母净利润却亏损6.1亿元，去年同期盈利162.1亿元。

中国人保第三季度的盈利规模也大幅缩水，其三季报解释称，一方面，受“杜苏芮”、“海葵”强台风等灾害事故影响，人保财险赔付成本同比增加；另一方面，实施新金融工具准则叠加资本市场波动较大影响，使得部分金融资产价值波动于当期体现在公允价值变动损益中。

中国人保子公司人保财险今年三季度偿付能力报告显示，受台风“杜苏芮”、“海葵”以及多发暴雨的影响，第三季度产生5起重大赔付事项，人保财险实际赔付金额合计为62亿元。

事实上，财产保险收入长期占中国人保主营业务收入的70%以上，寿险和健康险次之。但财险业务毛利率较低已成了业内共识，叠加自然灾害的影响，人保财险综合成本上升。

中国人保上述人士对记者称，目前，公司管理层正在大力推进人保财险降本增效，努力提高风险识别的精准度，从承保端和理赔端去改善综合成本。

多家险企新业务价值增速较快

不过，投资收益的波动只是短期现象，资本市场更关注的是保险公司的成长性，而新业务价值是寿险公司利润创造的核心成长类指标，新单保费收入是影响新业务价值的重要因素。

某知名寿险公司的前任总经理对记者称，资本市场的波动属于短期现象，上市险企业绩下滑不需要过分解读，投资收益是个短期波动指标，该指标只是参考指标而非重要指标。寿险公司的市值主要取决于新业务价值的增速、内含价值的提升以及税后营运利润等重要指标。

根据三季报，多家险企前三季度新业务价值相关指标快速增长，但就第三季度来看则是“涨跌互现”。

首先聚焦保费规模靠前的中国人寿和中国平安，中国人寿和中国平安寿险及健康险前三季度新业务价值同比分别增长14%、40.9%，而上半年则同比分别增长19.9%、45%，这意味着该两家公司第三季度单季的新业务价值增速在放缓。

另外，中国人寿虽然前三季度新单保费创近三年历史同期新高，但就第三季度单季来看，新单保费同比下滑较为明显。数据显示，中国人寿前三季度新单保费达1966.56亿元，同比增长14.8%；第三季度的新单保费为254.43亿元，同比下降20.44%。

事实上，该现象也是比较符合市场的预期。多位业内人士对记者称，新旧产品切换导致需求前置，保险产品预定利率下调后，8月、9月上市险企寿险保费增速整体回落。

安信证券研报称，中国平安新业务价值延续高增态势，人均产能大幅提升。第三季度单季新业务价值同比上升29%，较上半年有所收窄，主要受三季度产品切换影响。

值得注意的是，作为中国太保旗下的寿险子公司，太保寿险的保险服务收入虽然同比有回落，但其新业务价值增速稳步提升，业务趋势持续向好。

中国人保、新华保险未在三季报中披露新业务价值的相关数据。但中国人保的业务以短期财险为主，长期人身险业务占比较低，相比于寿险业务为主的上市险企，中国人保的保险服务收入波动并不大。