21世纪经济报道记者王雪武汉报道

作为轻医美最吸金项目，“光电医美”受到越来越多资本的追捧，武汉也跑出个IPO。

日前，武汉奇致激光技术股份有限公司（以下简称“奇致激光”）IPO申请已获北交所受理，拟募集资金3.12亿元。其中，约0.98亿元建设医疗器械生产基地，约1.43亿元推进医疗器械新品研发，约0.71亿元升级营销服务网络及信息化系统。

公开资料显示，奇致激光创始人彭国红于2001年首次在国内引入“光子嫩肤”概念，2002年带领团队研发出中国第一台光子嫩肤设备，打破了国外垄断，凭借高性价比迅速占领了国内市场。但近年来，奇致激光的发展没有延续初入医美赛道的“高光”时刻，面临营收增速放缓、毛利率与同行业可比公司相差甚远、多次因关联交易信披吃警示函等困境。

竞争跑不赢行业

中国医疗美容业在发展中乱象丛生，虚假宣传、非法行医、价格欺诈等问题频现，直接影响一级市场对医美机构的投资信心。《2022年医美行业白皮书》显示，2021年医美领域共35起投融资事件，总融资金额约为189.34亿元，而2022年医美领域前三季度的融资总额仅为11.04亿元。

这或是奇致激光极力摆脱“医美”标签，在招股书中将自己定义为“医疗设备行业”的原因。事实上，该公司光治疗设备营收占比近七成，2020年至2023年一季度占主要产品营收的55.61%、65.57%、68.88%、62.72%。光治疗设备包括准分子激光治疗机、强脉冲光治疗仪、半导体激光脱毛仪等，主要用于嫩肤抗衰等。

近年来，非手术类医美被视为未来的医美主流，据弗若斯特沙利文统计，2021年按服务收入计，非手术医疗美容市场份额占中国医疗美容市场份额的 51.7%，市场规模首次超越手术类医疗美容。其中，电光类非手术医美需求潜力最大，《2021中国医美抗衰消费趋势报告》显示，选择光电类项目的医美抗衰消费者比例高达86.23%，预计2025年光电类医美消费市场规模将达到508.12亿元。

如此看来，奇致激光所在赛道发展可谓“钱途光明”，但其营收增长缓慢、毛利率处于行业较低水平。2020至2023年一季度，奇致激光营收约1.8亿元、2.4亿元、2.5亿元、0.63亿元；归母净利润分别为0.29亿元、0.34亿元、0.40亿元、0.11亿元。

从行业竞争来看，奇致激光的体量与同行业公司相比相差甚远。招股说明书显示，2022年，澳华内镜、福瑞股份、三诺生物、开立医疗营收分别约为4.45亿元、10.09亿元、28.14亿元、15.63亿元，分别是奇致激光的1.78倍、4.04倍、11.26倍、6.25倍；净利润分别约为0.25亿元、1.45亿元、4.28亿元、3.70亿元，而奇致激光2022年净利润处于高峰时期，仍位于同行业的第二低位。

毛利率通常代表着一个企业的赚钱能力，在高毛利的行业中，奇致激光的表现仍不如人意。招股书显示，2020至2023年一季度，奇致激光的毛利率分别为55.47%、57.79%、55.56%、59.93%。奇致激光表示，公司毛利率处于较高水平。但事实上，其毛利率低于澳华内镜、福瑞股份、三诺生物、开立医疗买利率平均值12.38个百分点、9.72个百分点、11.64个百分点、10.98个百分点。奇致激光解释称，整体毛利率水平在一定程度上受代理产品的影响，公司代理业务毛利率在2022年仅为34.90%。

该公司也坦言，虽然在国内激光和其他光电类医疗设备行业具备一定知名度，但与国际先进企业及境内上市医疗器械公司相比，公司在资本规模、经营规模等方面存在一定差距。

募资再造一个自己

值得注意的是，奇致激光此次募资3.12亿元，占总资产3.84亿元的81.25%，高于任何一年的营业收入。

但奇致激光左手募资的同时，右手却给出大额分红。招股说明书显示，公司于2023年5月现金分红3600万元，远超今年一季度净利润1112万元。此外，该公司此前进行两次分红，分别约为600万元、3600万元。三次分红共计约7800万元，相当于2021年和2022年净利润的总和。

业内人士告诉21世纪经济报道记者，一般情况下，公司会用净利润投入再生产，扩大规模，增强竞争力。为了激发股东的积极性，保障他们的权益，会进行分红，但不会将净利全部用于分红。

分析发现，该公司为了扩大规模，增加竞争壁垒，一方面于2021年将超85%的股权以7.9亿元的价格出售给新氧的控股股东北京新氧万维科技咨询有限公司，实控人由彭国红变更为金星。本以为背靠大树好发展，但新氧也陷入发展困境，2022年总营收为12.58亿元，同比下跌25.7%，净亏损6555万元。

另一方面，奇致激光再三尝试上市。2015年7月10日，该公司正式在新三板挂牌上市。2017年6月，该公司曾递交创业板IPO申请，但无疾而终。

“奇致激光相对而言规模较小，融资渠道比较单一。而且其所处的光电医美赛道具备‘软硬’两方面要求，‘软’指的是流量，客户对品牌的忠诚度；‘硬’指的是技术创新能力，这些都需要资金的支撑。无论是出售股权还是不断尝试挺进资本市场，都是奇致激光谋求更好发展的表现。”上述业内人士表示。

但招股说明书显示，此次奇致激光IPO仍存在多个争议点。例如，奇致激光与未来之光物业服务有限公司直接存在关联交易。未来之光物业服务有限公司由奇致激光董事长彭国红之子孙泽宇、丈夫孙文通过悟石光电间接控制，孙文担任总经理。2020至2023年一季度，双方就业务管理、水电、停车费等关联交易金额总计达487.06万元。

此外，招股书显示，彭国红及奇致激光董事会秘书谈艳因信息披露不完整等原因被出具警示函。2016年9月，奇致激光因《公开转让说明书》关联交易不完整，2015年半年报关联交易披露不完整等事项，收到中国证监会湖北监管局的监管警示函。2017年3月，该公司又因与关联方发生的资本性支出金额重大，未及时履行信息披露义务，造成关联交易信息披露遗漏，收到股转系统警示函。

而在全面注册制下，信息披露、关联交易是被重点关注的问题。奇致激光在上市的征程中，不仅要突破自身增长瓶颈、增强竞争壁垒，还要就完善信息披露等核心事项。

（实习生刘玳菱对本文有帮助）