在9月15日的2023ESG全球领导者大会上，贵州茅台（600519.SH）董事长丁雄军透露，茅台上市22年累计分红已超过2000亿。据红星资本局统计，自上市以来茅台累计现金分红实际已达2086亿元，分红金额不但稳居白酒上市公司榜首，在整个A股中也稳居前列。目前茅台还有约1500亿现金在手，且主要用于固定资产投入及获取现金理财收益。

▲贵州茅台酒厂远眺，李伟铭摄

上市22年，累计分红已达2086亿元

从经营业绩角度看，贵州茅台堪称一台妥妥的印钞机。其营业收入及净利润连续23年保持增长，营业收入从2001年的16.18亿元增长至2022年的1275.54亿元，同期净利润则从3.28亿元增长至627.16亿元。

与此同时，茅台较为注重投资者回报。仅从分红上看，茅台2001年上市时募集资金22亿，但至今已分红了2086亿，为上市募资额的90多倍。

能够有如此规模的真金白银分红，底气来自茅台盈利能力的强悍：近三年实现净利润分别为466.97亿元、524.6亿元、627.16亿元，且仍在高速增长。

上市公司持续高分红，一方面表明上市公司经营业绩良好；另一方面表明上市公司重视投资者回报，有助于增强投资者的信心。

值得一提的是，贵州茅台在2022年11月增加特别分红275.23亿元，加上当年6月派发的年度分红272.28亿元，该年度两次分红合计达547.5亿元，已经超出了2021年全年净利润。这一年茅台无论是从现金分红金额与分红比例，均创下了历史新高，还一度引发了“突击分红”的疑问。

事实上，A股历史上客观存在“突击分红”“透支式分红”等现象，特别恶劣者甚至不惜掏空上市公司，向控股股东、各主要股东方进行利益输送。但是，贵州茅台的创纪录分红与这种竭泽而渔的情况完全不一样。

创纪录分红后，仍有千亿现金在手

红星资本局注意到，贵州茅台2022年的创纪录分红背后另有原因。

一是贵州茅台的分红比例长期稳定在51%左右，处于较好的平衡点。经过多年积累后已有大量现金留存，具备了提高分红比例、加大投资者回报的前提条件。

二是在2021年度贵州茅台股东大会上，就有股东提出希望茅台提高分红比例，让投资者有获得感。这一建议，被茅台高层采纳。

三是因为2022年的疫情和资本市场大幅波动，贵州茅台股价随市场调整，到2022年10月一度跌至1300元以下。随后公司宣布特别分红和大股东增持，股价得以迎来反弹，并最终回升到1700元以上。

▲茅台宣布特别分红前后股价走势图

由此可见，茅台2022年的特别分红，最直接的因素来自于提振市场信心的诉求。值得一提的是，即使茅台2022年分红创下了纪录，以及上市以来持续20余年的高分红，茅台仍有巨额现金在手。

截至2022年末，贵州茅台手中的现金及现金等价物余额仍达1524亿元，继续保持了千亿以上的充沛现金流。

贵州茅台账上的巨额现金，留着干什么？如何才能实现高效利用？

对此，茅台的策略是：继续聚焦扩大白酒产能，继续投资理财，还要持有大量现金应对风险。

目前，贵州茅台三大主业联动发展，构建形成一体化产业生态。在白酒主业方面，2023年茅台基本建设投资71亿元，主要用于新建和续建11个项目。从累计投资看，土地储备、扩产投资等方面已达50.4亿元，包括“十四五”技改建设项目的前期投资、中华片区30栋酒库建设项目的投资、3万吨茅台酱香系列酒技改工程的投资、“十四五”酱香酒习水同民坝一期项目等。

习水同民坝项目建设如火如荼，图据茅台官网

茅台第二个主业是酒旅康养，已形成覆盖景区、博物馆、商业街、酒店、机场、医院等上百亿资产的酒旅康养产业集群。茅台还开发推出了“+茅台酒”的系列周边产品，比如茅台冰淇凌和近期挺火的酱香拿铁，围绕主业的周边产品做了一些尝试。此外，i茅台上线至今，累计注册用户超4600万，累计交易额超300亿元。

除了固定资产投资、酒旅康养产业等多方面外，茅台还有第三个主业“综合金融”。茅台拥有财务、基金、保险等超千亿资产规模的金融产业。

从茅台的综合金融资金收益率看，虽然目前看上去并不算高，但胜在安全、稳健。对于巨量的资金来说，持续稳定的复利收益远比单纯追求高收益更重要。

红星新闻记者 李伟铭

编辑 余冬梅